研究機構看 Anthropic 上市：將成「今年最荒謬 IPO」、估值僅 1,500 億美元
Anthropic 即將登陸那斯達克，市場傳出目標市值上看 2 兆美元，不過以看空 IPO 聞名的研究機構 New Constructs 只給出 1,500 億美元的估值，並稱這是「2026 年最荒謬的 IPO」，這家機構過去曾準確看衰 WeWork，但也曾看錯 DoorDash。
（Anthropic 衝刺 IPO，傳10月路演11月正式掛牌上市）
研究機構給出 Anthropic 估值：僅 1,500 億美元
市場盛傳 Anthropic 正準備在那斯達克掛牌，市值可能上看 2 兆美元，但獨立研究機構 New Constructs 在 6 日發布報告，把 Anthropic 這次上市稱為「2026 年最荒謬的 IPO」，給出的估值只有 1,500 億美元。報告形容，華爾街將面臨一場「對投資人輕信程度前所未有的考驗」。
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獲利要追上輝達兩倍？看空 Anthropic 的四大理由
New Constructs 認為 Anthropic 的估值過高，主要理由有四個：
- 估值門檻太高： 要撐起 2 兆美元的估值，Anthropic 每年得賺到輝達（NVDA）過去一年淨利的兩倍，輝達近四季的淨利超過 1,900 億美元。
- 虧損持續擴大： 根據鏈新聞報導，Anthropic 2025 年營收 46 億美元，淨虧損卻高達 420 億美元
- 開源模型搶市： 報告認為開源模型出現後，閉源模型就很難獲利，「我們不認為 Anthropic 有可行的商業模式」。
- 自身的風險警告： Anthropic 自己曾表示，AI 可能對人類帶來「災難性甚至攸關存亡」的風險，報告認為這也是投資人應該避開的理由。
New Constructs 也拿 Anthropic 和 WeWork 比較，認為 Anthropic 對社會的貢獻雖然遠超過 WeWork，但 2 兆美元的估值風險卻大得多，報告還指出，這次 IPO 的目的不是讓一般投資人致富，而是讓背後的華爾街金主有機會套現，Anthropic 目前尚未針對報告內容公開回應。
Anthropic 營收快速成長，第二季營業利益首度轉正
根據紐約時報 9 月的報導，Anthropic PBC 的年化營收預計今年將突破 1,000 億美元，鏈新聞今年八月也曾報導 Anthropic 2026 年第二季營收逾 115 億美元，年增約 14 倍，並首度實現單季調整後營業利益轉正。
要注意的是，Anthropic 至今還沒有公開公開說明書，New Constructs 也沒有看過正式文件，報告中的數字都是根據媒體報導推算的。
New Constructs 曾精準看衰 WeWork，但也看錯 DoorDash
New Constructs 創辦人兼執行長 David Trainer，在華爾街以看空 IPO 出名， 2019 年 New Constructs 把 WeWork 評為當年「最荒謬的 IPO」，當時 WeWork 的私募估值高達 470 億美元，但報告發布 6 週後就撤回上市申請，2023 年更聲請破產，
接著在 2021 年看空 Allbirds（BIRD），Allbirds 掛牌首日的市值一度達到 41 億美元，但今年以約 3,900 萬美元，把資產出售給 American Exchange Group，並轉型做 AI。
但 New Constructs 也曾預判錯誤，把 DoorDash（DASH）評為 2020 年最荒謬的 IPO，但 DoorDash 上市首日市值就超過 600 億美元，現在更成長到 830 億美元。
Trainer 在 2021 年接受 CNBC 訪問時也坦言，「瘋狂的事總會發生」，他的機構不一定每次都對，但「我必須堅持自己認為正確的判斷」。
風險提示
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