Token2049 | 股票借貸明年超越加密借貸，AI Agent 推動閒錢上鏈
今日 TOKEN2049 的 DeFi 座談由 a16z crypto 投資合夥人 Robbie Petersen 主持，Aave 創辦人 Stani Kulechov、Ethena 執行長 Guy Young 與 Synthetix 創辦人 Kain Warwick 同台，討論 DeFi 如何繼續成長茁壯。
Aave 去年流動性峰值 760 億美元，USDe 約 150 億美元，Stani Kulechov 主張 DeFi 相對於銀行有優勢，且主張 AI Agent 普及後資金將流向鏈上。
代幣化股票借款利率約 5%，Aave 估明年超越加密借貸
會談中各大 DeFi 創辦人都對 RWA 的前景感到樂觀，剛經歷的熊市對他們重構產品有著深遠的影響。
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Aave 幾週前在 Base 上開放以 Coinbase 的代幣化股票抵押借出 USDC。Kulechov 表示，Aave 把在原生加密資產上驗證過的技術用到 RWA 上，在他看來，鏈上股票抵押借款的利率約 5%，比傳統場外借貸更便宜，他預期明年股票與 RWA 抵押借貸將超過原生加密資產借貸。
Young 則說明 2022 至 2023 年的熊市是如何引導他們重新設計產品，當時加密收益趨近於零，現實世界的無風險利率卻有 5%，幣價的波動明顯無法吸引投資人參與並支撐團隊存活，這些經歷催生出現在 RWA 的基礎架構。
Warwick 的觀察是，法規不確定與風險讓山寨幣比傳統股票更難投資，DeFi 建好的軌道因此轉而承接代幣化股票交易，等到法規明確、代幣與股權模式可以合併，才會迎來下一波代幣採用潮。
DeFi 協議轉做消費者 App，避免受制於第三方平台
面對 DeFi 走向大眾的願景，Ethena、Synthetix 和 Aave 不約而同的都認為必須築起自己的護城河，單靠第三方夥伴在業務拓展上幫助有限。
Young 表示，靠第三方交易所推廣不是長久之道，若 3 到 5 年後仍依賴別人的平台，會失去定價權與控制權。Ethena 在交易類與儲蓄類 App 之間選了後者，進而推出 Ethena Pay。
Synthetix 走的路不盡相同但遇上差不多的痛。Warwick 回顧，Synthetix 過去只做底層並獎勵第三方開發前端，結果出現五個不同介面體驗很差，早期加密圈認為協議與前端必須分開才算去中心化，實務上卻行不通。他現在經營的 Infinex 掌握前端體驗，後端則保持中立。
Aave 則從儲蓄切入，Kulechov 指出，全球通膨與生活成本上升，傳統銀行的存款利息卻接近零，Aave 要做的是讓非加密用戶也能輕鬆取得 DeFi 收益的全球儲蓄帳戶。
銀行存款利息 0.5%，Ethena 稱 DeFi 能給 5% 以上
踏入傳統金融後，Ethena的競爭對手變成傳統銀行與純網銀。Young 指出，銀行存款只有 0.5% 甚至不付利息，賺走中間利差，DeFi 則把 5% 以上的收益直接交給用戶，資產也由用戶自行保管。成本上，銀行在每個司法管轄區都要負擔合規、法務與執照，需要數千名員工，DeFi 協議靠智能合約運作，成本能降低 95%，天生就是跨國的科技業務。
Kulechov 則強調 Aave 是信用網路而非銀行，每有新的流動性加入，網路效應就會累積，借款人的資金成本下降，放款人的效率提高。他認為傳統金融機構最終也會把後台搬上鏈並整合 AI，因為智能合約更有韌性且更易於流動。
AI Agent 淘汰無息活存，資金流向久經考驗的協議
Petersen 拋出的最後一題是，若 AI Agent 把閒置現金優化到不再有零利率存款，DeFi 協議要怎麼獲利？
Warwick 認為 AI Agent 淘汰無息活存是必然，資金會流向安全且受信任的協議，並以運作多年的 Aave 為例，這種品牌帶來的信任溢價是傳統金融難以複製的。
Young 把 DeFi 的獲利來源稱為「打包信任」，協議若能證明經歷多輪週期都沒有損失用戶資金，資金成本就會下降，定價權也會提高。Kulechov 則指出，AI Agent 在鏈上開戶交易遠比在傳統銀行開戶容易，未來 AI 驅動的鏈上交易將多於人類。
Petersen 最後總結，若 AI Agent 追求收益、DeFi 又提供最佳的風險調整後收益，大量資金終將流向鏈上。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
