Strategy 第三季帳面賺 209 億，改買回 STRC

Elponcho

20 分鐘前

比特幣財庫龍頭 Strategy（MSTR）第三季帳面大賺。根據 Strategy 10 月 5 日提交的 8-K 文件，公司估計 2026 年第三季認列 209.1 億美元的數位資產收益。不過 Strategy 上週的動作明顯放慢：只買進 334 枚比特幣，反而花了約 1.76 億美元買回自家的 STRC 特別股。截至 10 月 4 日，Strategy 持有 848,000 枚比特幣，以及約 57 億美元的美元資產。

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第三季重回成本之上，帳面賺 209 億美元

這筆收益主要來自比特幣價格在第三季的反彈，屬於依市價重新評價的未實現收益，並非實際賣幣獲利。8-K 顯示，截至 9 月 30 日，Strategy 的比特幣帳面價值為 708.2 億美元，同時認列 18.8 億美元的相關遞延所得稅費用。

更值得注意的是成本線的變化。8-K 指出，截至 6 月 30 日，Strategy 的比特幣市值還低於持有成本，帳上因此有一筆 41.2 億美元、針對比特幣虧損的遞延所得稅資產；到了 9 月 30 日，市值重新超過成本，這筆資產被沖回，相關的評價備抵也一併迴轉，帶來約 41.2 億美元的所得稅利益。

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以 8-K 的數字計算，Strategy 截至 9 月 30 日的 847,666 枚比特幣，總成本約 639.5 億美元、平均成本約 75,437 美元，相較 708.2 億美元的帳面價值，未實現獲利約 69 億美元、約 10.7%。換句話說，第三季的 209 億美元收益，大部分是在填補先前的帳面虧損：根據 Strategy 的第二季財報，6 月 30 日時其約 84.6 萬枚比特幣的帳面價值僅 496.7 億美元，遠低於持有成本。鏈新聞先前也報導，Strategy 第二季比特幣帳面大虧 83 億美元。

上週只買 334 枚，特別股零增發

相較於 9 月底的加碼，Strategy 上週相當節制。8-K 顯示，9 月 28 日至 30 日沒有買進比特幣，10 月 1 日至 4 日則買進 334 枚，花費約 2,870 萬美元、平均每枚約 85,839 美元；資金來自 1,570 萬美元的普通股增發，以及 1,300 萬美元的自有現金。

同一期間，Strategy 旗下的 STRF、STRC、STRK、STRD 四種特別股都沒有透過市價發行（ATM）賣出任何股份。鏈新聞先前報導，Strategy 9 月底才買進 1,665 枚、持幣達 847,666 枚，上週的買幣量明顯縮小。

改花 1.76 億美元買回 STRC

Strategy 上週的主要動作是買回特別股。8-K 顯示，Strategy 在 9 月 28 日至 30 日買回約 103 萬股 STRC，金額 1.026 億美元；10 月 1 日至 4 日再買回約 74 萬股、7,370 萬美元，合計約 177 萬股、1.763 億美元，換算每股約 99.3 至 99.5 美元，略低於 100 美元的面額。其中 10 月的買回以自有現金支付，Strategy 的特別股買回計畫仍有約 5.47 億美元的額度。

STRC 是 Strategy 發行的浮動利率永續特別股，每股面額 100 美元，也是它過去募資買幣的主要工具之一。這次 8-K 沒有另外說明買回原因，但 Strategy 7 月已在新聞稿中公布買回政策：只要 STRC 交易價低於 100 美元面額，公司就打算「規律且有紀律」地買回，折價愈深買得愈多，接近面額時則逐步放緩，長期目標是讓 STRC 穩定在 100 美元附近交易。執行長 Phong Le 當時表示，在面額以下買回，等於用折扣價減少未來的特別股股息負擔，是划算的資本配置。

鏈新聞先前報導，Strategy 7 月啟動 STRC 回購撐面額，當時平均買回價約 86.52 美元；上週的買回價已來到 99 美元以上，顯示 STRC 已回到面額附近。