聯發科股價為何跌？從 Google 結盟 Marvell 看聯發科的機遇與挑戰
聯發科 (2454) 近期股價跌跌不休，Google 與網通晶片大廠 Marvell 簽署了一項深具指標意義的百億美元級商業協議，揭示了大型雲端服務商（CSP）正加速擁抱 COT（Customer-Owned Tooling）模式。受到產業鏈結構變動預期與機構法人近期籌碼調節的影響，聯發科股價近期出現回檔修正，走勢暫處於季線之下。儘管面臨美系雲端巨頭自研晶片策略轉變的挑戰，聯發科在美中科技地緣關係下，年底仍具備爭取中方 ASIC 訂單以挹注營收的潛在空間。
Google 結盟 Marvell：以股權綁定深化客製化晶片布局
根據最新公開的 SEC 8-K 文件，Google 與 Marvell 的合作不僅規模龐大，更具備深度的股權綁定戰略。Marvell 將開發隸屬 Google TPU 生態系的客製化晶片，涵蓋 AI 推論加速器、網路介面控制器（NIC）與近記憶體運算等，而非取代現有的主 TPU 設計。
Marvell 發行最高約 7% 股權的認股權證（全數行使價值約 122 億美元），依據高達 1,200 億美元的累計客製化產品營收逐步解鎖。若全部歸屬，Google 將成為 Marvell 的第五大股東。
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Google 藉此建立多供應商防線，也讓 Marvell 成為少數能同時通吃 Amazon、微軟與 Google 三大巨頭的客製晶片主力。
COT 模式顛覆傳統晶片代工：降低成本並掌握架構自主權
Google 的目標正逐步向「Apple 模式」靠攏，也就是透過 COT （Customer-Owned Tooling）模式掌握核心主導權，將自研晶片從「完全委外」走向「核心架構自主、後端與關鍵模組外包」。
COT 模式由客戶自行掌握系統架構與核心運算 Die 的設計，並直接向台積電等晶圓廠投片量產，藉此大幅壓低 AI 晶片的製造成本。並隨著 Chiplet（小晶片）與先進封裝技術成熟，Google 僅將缺乏的特定技術（如 SerDes 高速傳輸）交由外部供應商負責。如此一來，可減少傳統 ASIC 服務商的利潤加成，將供應鏈的話語權牢牢掌握在自己手中。
聯發科的角色轉變：是高速成長機遇還是跳板？
受惠於 COT 趨勢，聯發科最著名的戰役便是拿下 Google TPU（AI 加速器）的關鍵合作。聯發科已將全年 AI ASIC 的營收展望，從 10 億美元大幅上修至 20 億美元，且預計於今年第四季進入量產。
但隨著 COT 趨勢確立，若 Google 成功將更多設計流程內化，聯發科這類業者的附加價值與利潤率可能面臨壓縮，甚至引發市場對於淪為過渡期「跳板」的疑慮。
瑤池金母大賣聯發科！股價低點是買入機會嗎？
近期聯發科股價由六月初的 4,970 元高點一路下修至 3,000 元上方，走勢偏弱至今仍未站上季線。加上近期外資與投信連續站在賣方，被市場封為「瑤池金母」的統一台股增長（00981A）基金經理人陳釧瑤，上週對聯發科減碼 200 張，更讓散戶信心動搖。
不過財經專家股癌認為，此波 COT 雖是不可避免的趨勢，但全球 AI 晶片整體需求持續擴張，市場快速增長，未必對聯發科是負面的影響。而根據聯發科內部人士透露，由於中美科技角力持續，聯發科年底有望受惠中方 ASIC 訂單的大增，未來成長可期。
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