聯準會三年多來首度升息，華許：通膨太高、已經高太久了
美國的借貸成本三年多來首次上升。聯準會 9 月 16 日升息 1 碼，把聯邦資金利率目標區間推高到 3.75% 至 4.00%，是 2023 年 7 月以來第一次。而委員會自己交出的預測還更往前走一步：今年底利率中位數落在 4.1%，高於這次調升後的水準，通膨則要到 2029 年才會回到 2% 的目標。
主席華許（Kevin Warsh）在會後記者會上把理由講得很直白。依聯準會公布的發言全文，他說：「事實擺在眼前，通膨太高，而且已經高太久了。」
華許：我很難說目前的金融狀況算得上緊縮
華許對這次行動的定性，決定了後面還有沒有空間。他表示信用流動相當充沛、企業端尤其如此，並說正如他在傑克森霍爾年會上講過的，他很難把整體金融狀況形容為具限制性，「這個看法在委員會裡獲得廣泛認同，所以我們移除了一部分寬鬆」。
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換句話說，在他的框架裡這次升息只是把政策從寬鬆往中性挪，還沒有進入緊縮。
他對通膨的描述同樣沒有留餘地：五年多來通膨一直高於目標，今年夏天的數據並未讓他認為基調有明顯改善。依最新的 CPI 與 PPI 推算，8 月整體 PCE 物價年增率約 3.6%，核心 PCE 與核心 CPI 分別約 3.2% 與 2.4%，仍有太多類別在 6 個月與 12 個月的基礎上都維持 3% 以上的漲幅。他並提到自傑克森霍爾以來，多項關鍵原物料價格又走高。
七月要求升息的三個人，兩個月後全委員會跟上
這次的票數是 12 比 0，沒有異議票。兩個月前不是這樣。
7 月 29 日那次會議決定維持利率不變，票數 9 比 3。投下異議票的是克里夫蘭聯準銀行總裁 Beth M. Hammack、明尼亞波利斯聯準銀行總裁 Neel Kashkari 與達拉斯聯準銀行總裁 Lorie K. Logan，聲明稿載明三人當時就主張應該升息 1 碼。他們是少數。
華許在記者會上補上了多數當時的想法：「在 7 月的會議上，我們全體同意通膨仍然太高，也表達了必要時採取行動的共同意願。」但他說，當時他和大多數同僚認為比較明智的做法是等待會議之間出現新的資訊。
新的資訊出現後，那 1 碼實現了，而且沒有人反對。華許對全票的解讀是：「委員會的一致投票顯示我們要更及時達成物價穩定的決心。」
點陣圖說今年還有一碼，通膨要到 2029 年才達標
與決議同步發布的經濟預測摘要，把後續路徑寫得比聲明稿清楚。委員對聯邦資金利率的預測中位數，2026 年底與 2027 年底都是 4.1%，2028 年底降到 3.9%，更長期為 3.2%。4.1% 高於這次調升後的區間中值，意味著多數委員認為今年還有一次升息的空間。
通膨預測解釋了原因。個人消費支出（PCE）物價指數的預測中位數，2026 年為 3.7%、2027 年降到 2.3%、2028 年 2.1%，要到 2029 年才回到 2.0%；核心 PCE 今年為 3.4%、明年 2.5%。同期實質 GDP 成長為 2.3%、2.4%、2.2%，失業率各年都維持在 4.1%。華許指出，通膨風險偏向上行，就業風險則大致平衡。
| 預測中位數 | 2026 | 2027 | 2028 | 更長期 |
|---|---|---|---|---|
| 聯邦資金利率 | 4.1% | 4.1% | 3.9% | 3.2% |
| PCE 物價指數 | 3.7% | 2.3% | 2.1% | — |
| 核心 PCE | 3.4% | 2.5% | 2.2% | — |
| 實質 GDP 成長 | 2.3% | 2.4% | 2.2% | — |
| 失業率 | 4.1% | 4.1% | 4.1% | — |
這份點陣圖裡沒有主席本人的那一點。華許說他和 6 月那次一樣，沒有提交自己的利率預測，只是忠實地代為說明同僚的預測。
這一碼等於把去年 12 月那次降息收回
放回時間軸看，這次升息把利率帶回一年前的位置。上一次升息是 2023 年 7 月 26 日升到 5.25% 至 5.5%，此後政策轉為寬鬆，2025 年 9 月、10 月、12 月各降 1 碼；2026 年連續五次會議按兵不動。今天這 1 碼，正好抵銷 2025 年 12 月那次降息。
| 會議日期 | 決策 | 目標區間 |
|---|---|---|
| 2023 年 7 月 26 日 | 升息 | 5.25%–5.5% |
| 2025 年 9 月 17 日 | 降 1 碼 | 4%–4.25% |
| 2025 年 10 月 29 日 | 降 1 碼 | 3.75%–4% |
| 2025 年 12 月 10 日 | 降 1 碼 | 3.5%–3.75% |
| 2026 年 1 月至 7 月（五次） | 維持不變 | 3.5%–3.75% |
| 2026 年 9 月 16 日 | 升 1 碼 | 3.75%–4% |
殖利率會前站上 5%，高盛把下一碼押在 10 月
市場在會前已大致反映升息。美國 10 年期公債殖利率 9 月 15 日盤中升抵 5.04%，創 2007 年以來新高，最終收於 5.00%，推力來自能源價格帶動的通膨壓力與各國擴大發債。8 月核心消費者物價指數月增 0.3%、高於預期後，市場對升息的預期一度升到九成。
決議與預測公布後股市走弱。美東時間下午 3 點 26 分，S&P 500 指數盤中下跌約 1.0%、那斯達克指數跌約 0.7%，10 年期公債殖利率報 5.01%。
高盛隨後把原本「9 月升息後暫停」的預測改為 10 月再升 1 碼，市場對 10 月的定價則僅略高於五成。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
