油價衝上 110！今晚 CPI 數據決定下週升息與否

上個月的 CPI 因能源價格下跌僅微幅上揚，今晚（9/11 20:30）的 CPI 數據將會是下週升息與否的最後觀察。

對於今晚數據，市場把核心 CPI 月增 0.3% 當成分界，同一時間布蘭特原油升上每桶 110 美元，美國十年期公債殖利率升抵 2023 年以來最高，比特幣跌破 7 萬 9 千美元。

席格爾：華許若不升息，Fed 內部可能面臨衝突

華頓商學院教授席格爾（Jeremy Siegel）在 CNBC「Closing Bell」節目表示，聯準會主席華許（Kevin Warsh）會選擇升息，「因為如果他不升息，可能會出現四票、五票，甚至六票反對，那將是史無前例的」。

七月的聯邦公開市場委員會會議已經出現三票反對，哈瑪克（Beth Hammack）、卡什卡里（Neel Kashkari）與蘿根（Lorie Logan）都投票支持升息，這是 1970 年以來新任主席上任初期遭遇最多的反對票。華許並未壓下這些分歧，而是公開接受委員會的意見不一致。

席格爾指出，升息會先帶來一波賣壓，接著長天期公債將因為投資人認定聯準會認真對付通膨而上漲，債市穩定之後再把股市推回來。

對股票與加密資產而言，這個順序意味著先承受衝擊，再等債市給出答案。

CPI 數據統計落後實時價格，現今油價不計入

依美國能源資訊署數據，布蘭特原油八月月均為每桶 91 美元，七月為 84 美元。八月確實比七月高，但真正的主升段是九月，布蘭特在九月上旬衝上 110 美元，那一段要等十月中旬公布的九月 CPI 才會反映。

核心 CPI 的定義排除食物與能源，目前的油價不會直接進入今晚的 CPI 數字，核心 CPI 只會透過航空票價與運輸成本等路徑間接影響，傳導通常需要數月。

七月能源指數下跌 1.5%，在這個基期上，八月的能源項有翻正的空間，影響的是整體 CPI 而非核心 CPI。

核心月增 0.3% 以上，升息預期將推向九成

今晚的數字會把下週關於 Fed 升息的討論推往三個方向，分界落在核心 CPI 的月增率。

若核心月增達到 0.3% 或更高，九月會議的升息預期會被推向九成，席格爾對這個門檻的說法是，0.3% 會讓委員會傾向升息。

若落在 0.2%，與市場共識一致，通膨大致受控但不足以結束升息討論，決定權完整交還給下週的會議。

若核心月增降到 0.1% 或更低，市場推估升息機率會降回接近五五波，此情境下預期聯準會按兵不動，但不等於警報解除，只是讓升息討論獲得喘息空間。

數據落在中性區間的機率最高，但決定的重點仍然是下週華許的決議。

前瞻本益比 19.5 倍，標普 500 位階指向 8,200 點

儘管市場面臨升息挑戰， Fundstrat 研究主管 Tom Lee 還是對後市維持看多。

目前標普 500 本益比 19.5 倍，低於五年均值的 19.8 倍。若用 2027 年每股盈餘預估 415 美元乘上平均的估值倍數，可預期的標普 500 將落在 8,200 點，距離 9 月 10 日收盤的 7,591.70 點約有 8% 的空間。

不過他同時預期，美股三大指數在年底前會先出現接近 10% 的回調，觸發點包括債市如何為華許的新通膨框架定價、融資餘額水位、十一月期中選舉，以及 SpaceX 與多家 AI 公司分批解鎖釋出的持股。