OpenAI 像比特幣，Anthorpic 像以太幣！天使投資人：新 AI Lab 就像山寨幣
Standard Crypto 共同創辦人、加密產業天使投資人 Alok Vasudev 發文將當前 AI Lab 熱潮與上一輪 L1 公鏈競賽相互對照，直言：「OpenAI 是比特幣，Anthropic 是以太坊，其他新 AI Lab 則是 Altcoins。」
Alok Vasudev 曾任 S28 Capital 合夥人，也曾在 Benchmark 期間關注比特幣、算力基礎設施等領域。他認為，AI Lab 競賽與 L1 區塊鏈熱潮之間存在高度相似性：先有類別之王開創市場，接著大量後進者依靠研究白皮書、高估值與資本敘事募資，試圖複製並改寫前人的成功。
OpenAI 像比特幣，Anthropic 像以太坊
Alok Vasudev 表示，比特幣與 OpenAI 都具有某種「無瑕誕生」（immaculate conception）的特質。兩者都是獨一無二的創始故事，並沿著只有第一個進場者才可能走出的路徑取得成功。
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在他的對比中，Ethereum 與 Anthropic 則是最具可信度的第二大玩家。兩者都與原始陣營有深厚淵源：Vitalik Buterin 曾參與比特幣社群，Dario Amodei 則曾任職於 OpenAI。兩者也都在市場尚未過度擁擠前早期推出，並以足夠差異化的路線成為可信替代方案。
換言之，若把 L1 公鏈市場映射到 AI Lab 市場，比特幣與 OpenAI 是原初敘事的開創者，以太坊與 Anthropic 則是從原始體系分岔而出、但最終建立自身正當性的第二條主線。
Altcoin 狂潮與 AltLab 狂潮：高估值、白皮書與新劇本
Alok Vasudev 認為，比特幣／OpenAI 與以太坊／Anthropic 在短時間內累積巨大價值後，讓市場看見一個全新且龐大的獎池，也引發一波後進競爭者蜂擁而上。
在 L1 公鏈時代，這些後進者是 Altcoins；在當前 AI 時代，則是他所稱的 AltLabs，也就是新興 AI Lab。
他指出，Altcoin 與 AltLab 的募資邏輯高度相似：團隊以新技術路線、研究白皮書或未來產品承諾為基礎，進行多輪大額融資，支撐一個可能需要數年才能產出成熟產品的研發計畫。投資人則因為比特幣、以太坊、OpenAI、Anthropic 已經證明市場存在巨大價值，而認為整個類別的風險已被結構性降低。
在這種背景下，資本大量湧入，並依賴一些啟發式判斷進行投資，包括研究新穎性、在地化敘事、人才密度、垂直領域聚焦，以及是否有「品味製造者」或關鍵投資圈層早期參與。
他也略帶批判地指出，這些早期參與的核心圈層，往往也為自己談到了更優惠的投資條件。
從礦工到 Neo-cloud：算力與能源成共同底層戰場
在 Alok Vasudev 看來，L1 公鏈與 AI Lab 熱潮的另一個重要相似處，是兩者都推動了底層算力與能源基礎設施的快速擴張。
在比特幣與早期公鏈時代，支撐新範式的是礦工與挖礦基礎設施；在 AI 時代，對應角色則是 neo-cloud、AI 資料中心與算力供應商。
他指出，成功者的關鍵不只是模型或協議本身，也包括是否能取得晶片、能源、特殊企業與實驗室關係，以及逐漸形成的專有營運能力。這些原本看似理論上的相似性，已經變成現實中的產業轉換：一些礦工真的變成了 neo-cloud，例如 CoreWeave 與 Crusoe。
這個觀察呼應了近年加密礦場與 AI 資料中心之間的轉型潮。過去為挖礦而建立的電力、機房與基建能力，在 AI 算力短缺時代重新獲得價值，甚至成為大型模型公司與科技巨頭爭奪的關鍵資源。
最大爭論：能否挑戰類別之王？
Alok Vasudev 也指出，L1 公鏈與 AI Lab 市場都存在激烈的價值捕獲辯論。
在加密世界，核心問題曾是：是否有可能挑戰比特幣與以太坊？比特幣最大主義、以太坊「胖協議」理論、應用層與基礎層誰能捕獲價值，都是當時的重要爭論。
在 AI 世界，類似問題則變成：新 AI Lab 是否真的能挑戰 OpenAI 與 Anthropic？或者按照 AI 領域常見的「苦澀教訓」（Bitter Lesson），最終仍是掌握最多算力、資料、資本與分發能力的大型玩家勝出？
他將這種對照寫成：「maximalism 對應 bitter lesson，fat protocols 對應 thin wrappers。」前者是關於類別之王是否不可撼動，後者則是關於價值究竟會留在基礎層，還是被應用層拿走。
原始巨頭的生態系，會抬高後進者門檻
Alok Vasudev 認為，隨著 Bitcoin、Ethereum、OpenAI、Anthropic 周邊產品與生態系快速成熟，新進者的成功門檻也會越來越高。
在區塊鏈世界，比特幣與以太坊周圍已經形成完整的用戶端、SDK、開發工具、中介軟體與基礎設施。後來的 L1 公鏈若要成功，不能只推出一條鏈，還必須有足夠開發者、流動性、工具、應用與社群。
AI Lab 也面臨類似問題。OpenAI 與 Anthropic 不只有模型，還有測試框架、企業整合、合作夥伴、補貼、雲端與分發通路。新的 AI Lab 即使提出更好的研究想法，也必須在產品推出時面對更成熟的競爭標準。
換句話說，當類別之王不斷擴大護城河，新玩家的「推出產品」已不再足夠，還必須在產品、分發、成本、商業模式與生態系上同時達標。
L1 公鏈狂潮最後發生什麼？多數失敗，少數進入第二梯隊
回顧 L1 公鏈狂潮的結果，Alok Vasudev 指出，許多項目最終從未真正推出；已推出的多數也沒有取得重要成果；少數項目突破重圍，建立了「第二梯隊」地位；而極少數則仍有機會爭取長期且巨大的獎池，例如 Solana。
他認為，若事後回看，當時正確的投資策略其實是「投所有你認為真的會推出的項目」。因為在極度不確定但類別成長快速的市場中，真正能上線並取得一定流動性的項目，就可能提供巨大回報。
但他也指出，AI Lab 與 L1 公鏈之間存在一個關鍵差異：流動性。
AI Lab 與 Altcoin 最大差異：流動性不會在發幣時自動出現
Alok Vasudev 表示，區塊鏈投資的一個特殊之處在於，流動性通常會在產品推出時或推出後不久出現。因為如果產品本身就是一枚代幣，投資人很快就可能透過交易市場實現流動性。
但 AI Lab 不同。AI Lab 不能只靠推出模型就讓早期投資人流動性變現，而是必須建立真實商業模式，並以更傳統的方式產生流動性，例如併購、次級市場、股份回購或未來 IPO。
他承認，目前 AI 金融泡沫可能強到足以暫時放鬆流動性限制，尤其市場已經出現 M&A、secondaries 與 tender offers 等退出途徑。但他也警告，流動性將成為 AltLabs 越來越大的挑戰。
這代表，投資 AI Lab 的風險結構與投資 Altcoin 並不完全相同。Altcoin 投資人可能在項目上線後很快面臨交易與退出機會；AI Lab 投資人則可能被困在長期私募股權中，等待公司真正建立商業收入與退出路徑。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
