從 Vitalik 烏托邦理想看預測市場現狀：依賴 VC 補貼做市商營造流動性假象
以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 發文指出，預測市場是比社群媒體更「健康」的公共資訊工具，能透過機率價格降低情緒渲染。
然而，預測市場 42 與 Alkimiya 創辦人 Leo Zhang 則坦言，當前預測市場的運作並非基於他口中柏拉圖式的「群眾智慧」，而是依賴 VC 補貼做市商撐出的假象，更像是包著選擇權外皮的運動彩券。
Vitalik 的柏拉圖式預測市場：能洞悉真相、穩定情緒
Vitalik 眼中的預測市場，是民主化資訊抵抗社群媒體失真風氣的解方。他認為預測市場能讓錯誤預言者付出代價、讓市場在反覆下注中更接近真相，也能提供一個比恐慌新聞更可靠的情緒穩定器。
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我在看到負面新聞後，前往查看 Polymarket 的機率，往往會更冷靜，因為市場反映「真實的」不確定性通常遠低於媒體渲染。
他進一步說道，機率分數能降低價格波動，讓預測市場成為比股票市場更健康的參與環境。
補貼撐起的機率假象：預測市場維穩仍靠「燒錢」
然而，Leo 坦言，Vitalik 的美好模型停留在教科書中，與現實相距甚遠：「當今預測市場能運作，主要依賴平台以 VC 資金補貼做市商提供人工流動性。」
做市商在無法就現實世界事件進行避險、也缺乏足夠數據建模，若無補貼就無法長期承擔庫存風險 (inventory risk)。
換句話說，所謂「價格＝機率」並非市場自然聚合出的群眾智慧，而是補貼營造的假象。
(Kalshi 研究：預測市場「通膨預測準確度」大勝華爾街分析師)
聚焦流動性沙漠：最應被預測的事件反而沒人交易
Leo 接著說道，理論上預測市場應將「私人資訊轉為公共資訊」，尤其在科技、創業或地緣風險事件中最具價值。但由於這類事件無法對沖、難以量化風險，做市商自然避而遠之：
結果是，市場只在體育、政治大選或加密貨幣價格等較易量化或較具規模的領域有深度，而真正需要預測市場的事件場景反而缺乏流動性。
他形容，用戶界面上的數字讓平台看起來像能預測萬象，但大多市場其實是死城，這些定價都沒有意義。
(Crypto.com 跟風招募內部造市團隊，回應監管風險：不會跟用戶對做)
機率只是裝飾：缺乏自主意識讓市場變得淺層
Vitalik 認為機率價格能消除泡沫、降低炒作並讓市場更健康，但 Leo 認為這只是視覺假象。使用者在預測市場中並非追求「精準概率」，而是在追求「盈虧 (PnL)」，掃尾盤 (95% 以上的穩定報酬標的) 等行為就是最佳證明：
市場行為偏短視與套利化，價格發現與流動性集中於熱門選項與結算前，交易者缺乏對事件預測的自主意識與投注，反而讓市場變得更不健康、更失真。
放眼預測市場：真相追尋工具還是美化後運彩
兩人的意見相左揭露了預測市場現實與理想中的落差，Leo 也在文末直言：
當前帶有機率的故事只是建立在補貼以及使用者介面上的包裝，如果我們繼續自欺欺人地高喊「比一般市場更健康」的口號，那麼我們最終得到的只是一個美化過的運動博弈網站。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
