Anthorpic 已連兩季實現盈利，但營收成長速度放緩

AI 新創公司 Anthropic 商業化規模持續擴大，但營收成長速度已出現明顯放緩。根據《金融時報》與路透社報導，Anthropic 2026 年第一季營收為 47 億美元，第二季迅速攀升至 116 億美元，季增幅高達 147%；第三季營收進一步增至 168 億美元，但季增率已回落至約 45%。

Anthropic 要在年底達到市場關注的 1,000 億美元年化營收規模，第四季營收仍須較第三季成長近五成。隨著公司準備以超過 2 兆美元估值進行首次公開募股（IPO），市場關注的焦點也逐漸從 AI 需求有多強勁，轉向這樣的成長速度究竟能維持多久。

Anthropic 第三季營收達 168 億美元，成長速度開始放緩

Anthropic 於 10 月 14 日在舊金山總部舉行投資人說明會，由執行長 Dario Amodei 與財務長 Krishna Rao 向潛在投資者介紹公司業務、營收成長與獲利前景。根據出席會議的投資人透露，Anthropic 今年前三季營收分別為：

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從絕對金額來看，Anthropic 的商業化進展相當驚人，前三季累計營收已達 331 億美元，遠高於公司 2025 年全年約 46 億美元的營收規模。

雖然 Anthropic 第三季仍增加超過 50 億美元營收，但相較第二季接近 150% 的季增幅度，成長速度已明顯放緩。《金融時報》指出，Anthropic 目前年化營收估計約為 740 億美元，低於市場先前期待的逾 1,000 億美元。不過，與公司管理層會面的分析師仍估計，Anthropic 年底年化營收有機會達到 1,100 億美元。

年底千億美元年化營收有多難？第四季恐仍需成長近五成

Anthropic 下一個值得關注的里程碑，是年底能否達到 1,000 億美元以上的年化營收規模。根據路透社報導，與 Anthropic 管理層會面的分析師估計，公司年底年化營收運行率（Annual Revenue Run Rate）有機會達到 1,100 億美元。然而，從目前已披露的季度營收來看，實現這項預測仍需要進一步成長。

以最簡單的季度營收年化方式計算，Anthropic 第三季營收為 168 億美元，乘以四後相當於 672 億美元的年化規模。若希望達到 1,000 億美元，第四季營收則必須達到 250 億美元，相較第三季增加 82 億美元，季增率約 48.8%。

換言之，Anthropic 必須在既有 168 億美元的季度營收基礎上，再創造相當於去年全年營收近兩倍的新增季度收入，才能達到這項簡化計算下的門檻。

連續兩季調整後獲利，但 AI 算力投資仍是最大考驗

除了營收增速，Anthropic 的獲利能力同樣受到關注。根據投資人說明會與會者轉述，Anthropic 第三季已在調整後基礎上實現獲利。這對一家需要持續投入大量運算資源進行 AI 模型訓練與推論的公司而言，是重要的商業化進展。

然而，調整後獲利並不等同於一般會計準則下的淨利。路透社先前報導指出，Anthropic 2025 年營業虧損超過 80 億美元，並已承諾未來十年投入至少 5,180 億美元，用於雲端服務、運算資源及基礎設施。

這也凸顯 AI 模型開發商面臨的特殊困境：營收快速成長的同時，公司仍須持續採購大量晶片、租用資料中心並擴充運算容量，以滿足下一階段的模型訓練與企業需求。尤其 Anthropic 的主要合作夥伴 Google 與亞馬遜，不僅是投資人，也是雲端運算供應商與 AI 領域的競爭對手。當 AI 產業持續擴張，算力供應鏈所需的資金規模，也讓模型開發商的獲利能力更加受到檢驗。

2 兆美元 IPO 估值背後：市場買的是未來成長，不只是當前營收

Anthropic 正計畫以超過 2 兆美元的估值進行 IPO，上市時間可能落在 11 月美國期中選舉之後，並有機會早於競爭對手 OpenAI 掛牌。若以第三季營收簡單年化得到的 672 億美元作為基礎，2 兆美元估值相當於約 29.8 倍的年化營收；即使 Anthropic 成功達到 1,000 億美元年化營收，估值倍數仍高達 20 倍。

這意味著，投資人不只是在為 Anthropic 已經創造的營收付費，更是在押注 Claude 未來能持續擴大企業市場、改善獲利能力，並在 AI 模型競爭中維持領先地位。Anthropic 目前展現的營收成長仍然強勁，但從第二季的 147% 降至第三季的 45%，也提醒市場，高速成長不可能永遠維持相同斜率。

AIAnthorpicClaude

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