15 家機構加密熊市無一減持！比特幣成共同配置，ETH、SOL 仍屬創投級押注
Bitwise Asset Management 最新發布《Institutional Crypto Adoption 2026》報告，訪談 15 家大型機構的資深投資決策者，涵蓋大學捐贈基金、基金會、公立退休基金、主權財富基金、多家族辦公室、投資顧問與上市公司。
Bitwise 的訪談是在 2026 年 3 月底至 4 月進行，受訪機構管理資產規模從數億美元到數百億美元不等。值得注意的是，2025 年 10 月至 2026 年 4 月間，加密市場一度下跌約 50%，但受訪機構中沒有一家因此降低配置，甚至有數家趁跌增加部位。Bitwise 因此認為，市場普遍將機構視為熊市中的「弱手」，可能與實際情況相反。
比特幣成機構共識：持有加密資產的機構全都有 BTC
報告最鮮明的結論，是比特幣已經成為機構投資者之間少數具有高度共識的加密資產。
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在受訪者中，只要有配置加密資產，就全部持有比特幣；對大多數機構而言，比特幣也是第一個買入、配置比例最大、持有時間最長的加密資產。Bitwise 甚至直接將其稱為「Universal Institutional Conviction Asset」，也就是目前唯一具有普遍機構信念的加密資產。
機構配置比特幣的主要邏輯仍是「價值儲存」與法幣貶值避險，並且越來越常與黃金放在同一個投資框架中。一間大學捐贈基金甚至把比特幣定義為一個從「新興」走向「成熟」的價值儲存資產，並以創投式思維押注其未來 5 至 15 年可能成長為 20 兆美元市場。
部分採取市值加權策略的機構，整體加密資產組合中約有 80% 都是比特幣；其他機構則乾脆只單獨持有 BTC。更值得注意的是，Bitwise 發現「黃金＋比特幣」已成為主流機構的重要配置框架。
多家捐贈基金會同時建立黃金與比特幣部位，用來對沖法幣購買力下降。一間大型捐贈基金直言：「人們開始把比特幣和黃金一起當成法幣貶值交易。」其中甚至有一家主權財富基金，正在透過出售部分外匯與黃金儲備，為加密資產配置提供資金。
這代表對部分機構而言，比特幣與黃金已不只是互補資產，而開始成為同一套宏觀觀點的替代性表達。其中一間機構甚至直接把 BTC 放進自己的「黃金配置」分類，並表示：「也許十年後我們再談這件事時，會告訴你，我們已經放棄黃金，全部換成比特幣了。」
不過 Bitwise 也強調，這並非所有機構的共識；至少有一家基金會完全拒絕「數位黃金」說法，而是把所有加密資產都視為顛覆性科技投資。
ETH、SOL 就完全不同：機構把它們當「創投級科技押注」
比特幣與 Ethereum、Solana 之間的機構定位存在明顯斷層。Bitwise 指出，ETH 與 SOL 並沒有形成普遍共識。有些機構完全不持有兩者；即使持有，部位通常也比 BTC 小，投資期限更短，而且會設定明確的退出條件。
部分機構即使大量使用過 DeFi、借貸、交易、穩定幣與質押等鏈上應用，仍質疑一個核心問題：應用成長，究竟如何轉化成 ETH 或 SOL 本身的價值？
其中一名投資者認為，使用者其實並不在意某個應用究竟跑在 Ethereum 還是 Solana 上，如果底層鏈沒有清楚的價值捕獲機制，就很難證明代幣應該升值。
另一個問題則是資產分類。傳統機構會問：ETH 與 SOL 到底是價值儲存資產、類股權資產，還是商品？當它們無法塞進既有投資框架時，最簡單的決策往往就是不投資。
因此，實際持有 ETH、SOL 的機構，多半把兩者定義為「venture-stage technology bets」，也就是尚處創投階段的科技押注。
Bitwise 指出，有多家受訪機構甚至明確設定了未來數年的觀察期限：如果穩定幣、DeFi、代幣化、預測市場等應用持續成長，卻沒有實際推升 ETH 或 SOL 的價格與費用捕獲，那麼它們將選擇退出。
機構真正看的不是「有沒有人用」，而是使用量能否回流幣價
這也是整份報告中對 Ethereum 與 Solana 最重要的警訊。Bitwise 表示，對機構投資者來說：Adoption isn’t enough; the price has to follow.
也就是「只有採用還不夠，價格也必須跟上」。機構接下來會觀察穩定幣交易量、DeFi 與代幣化活動，以及這些活動產生的經濟價值究竟是否回流 ETH、SOL，而不是流向其他 Layer、應用程式或競爭鏈。
如果未來幾年無法證明這點，Bitwise 認為部分機構的加密組合最終可能收斂成「只持有比特幣」。
整體配置仍小，多數只有 1%～2%，但方向持續向上
目前機構配置加密資產的比例，從可投資資產的 0.5% 到 13% 不等，但大多數落在 1%～2%。
配置工具包括現貨 ETF、直接持幣、創投基金與避險基金。Bitwise 將這種策略概括為：部位要大到「如果加密論點成功時，足以對整體投資組合產生影響」，但又不能大到「失敗時拖垮整個投資組合」。
值得注意的是，在 2025 年底至 2026 年初市場劇烈波動期間，多數機構並未縮減目標配置，反而持續朝原定比例建倉。
另外，一些機構開始加入市場中性策略，降低整體加密資產波動，讓內部投資委員會更容易批准。某位受訪者甚至表示，向傳統機構推銷加密資產時，市場中性策略反而更容易說服：「你不是在押注加密貨幣，你只是在押注套利機會。」
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
