富比士：SBF 風投能力被重估，若未入獄或坐擁 1000 億美元級財富
詐欺犯 SBF 的早期投資組合正被市場重新審視，Forbes 指出如果其未因 FTX 崩盤入獄，其風險投資回報可能在理論上帶來高達約 1000 億美元級別的財富增長。
在 FTX 崩潰前，SBF 曾構建覆蓋多家明星公司的投資版圖，包括 Anthropic、SpaceX、Robinhood 以及 Cursor 等，其中 Cursor 估值達 600 億美元、Anthropic 估值已接近 9000 億美元。Scale Venture Partners 合夥人 Rory O’Driscoll 表示，SBF 在 ChatGPT 時代之前就已押中多家關鍵人工智慧公司，展現出罕見的投資嗅覺。
Anthropic 與 Cursor：兩筆「世紀押注」遭破產管理人賤賣
Anthropic 是 SBF 投資組合中規模最大、回報潛力最驚人的一筆。SBF 透過 Alameda Research 投入 5 億美元，加上對 Sequoia Capital 的 2 億美元等其他創投基金投資，整體創投部位超過 10 億美元。其中 Anthropic 一案以當時約 25 億美元的估值，換得約 8% 股權。
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問題出在 FTX 破產後的處置時點。2024 年，FTX 分兩輪出售 8% Anthropic 股權，分別以 8.84 億美元與 4.5 億美元成交，合計約 13 億美元，相對原始投資已實現 160% 帳面收益。但若以當下市場流傳的近 1 兆美元估值推算，這 8% 股權對應價值將達 800 億美元等級，與當初 13 億美元的成交價形成鮮明對比。
Cursor 母公司 Anysphere 的押注更具戲劇性。2022 年 4 月，Alameda Research 與 Heroic Ventures 共同投資 40 萬美元到當時還是 MIT 學生團隊的 Anysphere，Alameda 出資 20 萬美元，取得約 5% 股權。FTX 破產管理團隊在 2023 年以原始成本 20 萬美元出售這筆 Cursor 股權，當時被視為清理小額部位的例行操作。
四年後，這筆「20 萬美元」的命運完全改寫。SpaceX 於 4 月 21 日宣布，已取得權利可在今年稍晚以 600 億美元收購 Cursor，或支付 100 億美元作為雙方合作對價。若以 600 億美元收購價計算，5% 股權對應價值約 30 億美元，相當於原始投資的 15,000 倍。
Robinhood、SpaceX、Solana：被忽略的多元押注
除 AI 賽道外，SBF 的投資版圖實際橫跨公開市場、太空科技與加密原生資產。Robinhood 部分，SBF 與 FTX 共同創辦人 Gary Wang 透過 Emergent Fidelity Technologies 借款逾 5.46 億美元自 Alameda Research，用於買進 Robinhood 股票。FTX 崩盤後，這批股權遭美國司法部扣押，最終以折價方式回售給 Robinhood。
若按照 Robinhood 後續股價走勢推算，這筆部位若繼續持有，估值將達數十億美元等級。 SpaceX 部分，FTX 透過 K5 Global 持有間接部位，基於 SpaceX 1.75 兆美元的 IPO 估值，FTX 約 2.25 億美元的間接持股對應價值約 28.1 億美元。
加密原生資產部分，Alameda 於 Solana 仍在 0.20 美元上下時即大量布局，並透過鎖倉代幣 OTC 結構持有龐大部位；Sui 區塊鏈母公司 Mysten Labs 也是 FTX Ventures 旗下的重要押注之一，這筆部位在破產過程中被破產管理人爭取保留，未被全部清算
數字試算：1140 億美元的「未實現價值」
關於若 FTX 未崩盤、SBF 仍掌握這份投資組合的潛在價值，市場上多個版本的試算大致落在同一區間。若 FTX 破產團隊未出售創投部位與加密資產，整個投資組合按當前估值合計可達約 1140 億美元。
主要組成為 Anthropic 約 823 億美元（約 165 倍報酬）、SpaceX 約 150 億美元（75 倍）、Solana 約 51 億美元，以及 Robinhood、Genesis Digital Assets 等部位的數十億美元。Cursor 的 30 億美元僅是其中相對較小的一塊，但因報酬倍數突出而成為市場談論焦點。
值得注意的是，這個 1140 億美元的「假設價值」遠高於 FTX 崩盤時客戶帳面缺口（約 80 億美元）的十倍以上。
客戶可全額回收，但錯過了 AI 大行情
法律與道德上的對照同樣值得關注。根據 FTX Recovery Trust 2026 年 3 月的更新，多數客戶類別目前已收到累計 100% 至 120% 原始 2022 年索賠金額的分配，但此計算基準為破產時的美元價值，而非當前 2026 年代幣或股權的市場價格。 KuCoin換言之，FTX 客戶確實取回了名目本金加利息，但代價是錯過了 Anthropic、Cursor、Solana 等資產過去三年的爆發式漲幅。
對此市場上也有反論認為，整套敘事忽略了倖存者偏誤，外界看到的是 Anthropic 與 Cursor，但看不到 Alameda 投資組合中其他歸零的數十筆押注；用挪用客戶資金灑出去的數百筆創投，再從事後回頭挑出贏家，這不是天才投資，而是用別人的錢買的彩券。
破產管理人之所以在低點賣出，並非律師團隊判斷失誤，而是當你從客戶那裡偷了數十億美元，法院本就會扣押資產並轉換為現金以償還受害者。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
