日本將出售大額美債？Arthur Hayes：美國將啟動印鈔，需加速往加密風險資產移動！
最近日本農林中央金庫傳出將出售價值高達 10 兆日圓 (約 630 億美元) 的美國國債和歐洲債券，BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 點評，美國將啟動印鈔，需加速往加密風險資產移動！
(本文為 Arthur Hayes 個人觀點，非投資建議)
農林中央金庫將出售 10 兆日圓的美國國債和歐洲債券
根據日本媒體的報導，日本農林中央金庫計劃出售價值高達 10 兆日圓 (約 630 億美元) 的美國國債和歐洲債券，這可能導致其在截至2025 年3 月的財年中出現約 1.5 兆日圓的綜合淨虧損。
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農林中央金庫是農林漁業合作社金融機構的中央組織，目前正在與全國各地的農業合作社就該計劃進行談判，計劃籌集約 1.2 兆日圓的新資本，以確保其財務健康。
截至 3 月底，農林中央金庫管理的金融市場資產約 56兆日圓中，外國債券佔 42%。該銀行在包括外國債券在內的債券投資方面的潛在損失總計約 2.2 兆日圓。
Arthur Hayes 解釋日本銀行為何要認賠殺出
Arthur Hayes 指出，農林中央金庫是第一家投降並宣布必須出售債券的銀行，他預期其他日本銀行都從事同樣的業務。根據國際貨幣基金組織 (IMF) 的調查，到 2022 年，日本商業銀行持有約 8,500 億美元的外國債券。其中包括近 4,500 億美元的美國債券和約 750 億美元的法國債券。
他也解釋了為何日本銀行要在此時選擇賣出美債認賠出場。因為日本銀行並不是用日幣來購買外國債券，他們的操作方式是
- 賣出日圓，買入美元
- 進行外匯避險：利用 3 個月流動性較佳的遠期外匯滾動性進行避險
但從下圖中可以看出，隨著各國利率不斷走高，自 2022 年年中開始，日本銀行的避險成本已遠遠高於其購買外國債券的收益。而這個利差短期內並無法縮小 (雖然包括加拿大、歐洲央行已開始啟動降息循環，但美國仍未開始，而就算開始也是緩慢的進行，對現行的利差幅度縮小無法有太大的幫助)。所以農林中央金庫開了第一槍，準備認賠殺出，而 Hayes 認為不少日本銀行都遭遇同樣的困境。
Arthur Hayes 認為可行的解方
Hayes 認為日本央行 (BOJ) 會先出手，建議日本的銀行都不應在公開市場上出售美債，而是將這些債券直接轉移到日本央行的資產負債表上，避免影響市場。
然後，日本央行將透過美國的 FIMA 回購工具將這些美債持有到到期。
什麼是 FIMA？
FIMA 回購協議 (Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility) 是美國聯邦儲備系統 (Fed) 於 2020 年 3 月推出的一項工具，其主要目的是支持全球金融市場的流動性，並緩解疫情對全球經濟的衝擊。
這協議允許外國中央銀行和國際組織將其持有的美國公債作為抵押品，向聯準會申請美元流動性。在交易過程中，FIMA 帳戶持有人可以將其持有的美國公債暫時售予 Fed 以換取美元，並根據回購協議規定之到期日買回債券，來滿足暫時性的美元需求。
「印鈔」又要啟動了！
日本銀行如果在市場上大量出售美債，造成美債殖利率的上升 (價格下跌則殖利率上升)，將會造成以美債殖利率為基準的美國各樣貸款利率飆升，Hayes 認為，這不是這個選舉年美國政府所樂見的。
日本央行又是少數可以使用 FIMA 回購協議的央行之一，所以 Hayes 認為美國一定會出手相助，確保美債殖利率保持在較低水平，以避免金融市場災難。而提供此流動性的方式就是 FIMA「印鈔」！
所以 Hayes 表示這就是自己正在加快從 Ethena 質押美元 (sUSDe) 轉換到加密風險資產的原因。他在 6/19 也發推表示，自己正在增加 Pendle 和 Doge 的部位。
