輝達大漲後，大賣空原型人物麥可貝瑞實際可能的虧損金額是多少？

2025/11/21

電影「大賣空」的原型人物麥可貝瑞，曾在 2008 年房地產市場崩盤時做出精準預測而出名，他被媒體披露針對輝達 (NVIDIA) 和 Palantir 做空，引起一陣恐慌，根據貝瑞稍早公布的季度監管文件，貝瑞的對沖基金公司 Scion Asset Management 買入了這兩家科技公司的看跌期權 (Put Options)；一種允許買方 (貝瑞) 在股價下跌時獲利的期權合約，NVIDIA （NVDA) 輝達剛發佈了 Q3 財報，結果當日股票不跌反漲，那麼，麥可貝瑞買看跌期權，實際可能會賠損多少錢？貝瑞的對沖基金公司 Scion Asset Management 需要向美國證券交易委員會（SEC）提交13F文件，披露其持有的公開交易股票和期權，這些文件會提供他持有的期權的具體數量和價值，以下就公開資料與新聞作出分析，純市場研究，非任何投資建議。

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看跌期權 Put Option 的基本概念

看跌期權（Put Option）是期權交易中，買方擁有在期權到期時以約定價格（執行價格）賣出標的資產的權利。這意味如果麥可貝瑞購買了輝達的看跌期權，他的預期是輝達的股價會下跌。若股價下跌，期權的價值上升，麥可貝瑞便能夠獲利。反之，如果股價上漲，期權價值減少，他就會面臨損失。

影響期權費 Premium 被行使的重要因素

Strike Price 行使價格
Expiration Date 到期日
Moneyness (How far in and out of the money) 期權的實值金錢出入
Implied volatility 隱含波動率

NVIDIA 大漲後，Michael Burry 實際可能的虧損金額

無法確定麥可貝瑞在輝達（NVDA）看跌期權上究竟損失了多少錢，因為公開文件（13F）報告的是 Notional Exposure (名目價值)，而非他支付的期權費。根據 Scion 公司 2025 年第三季提交的13F 文件，貝瑞持有 100 萬股輝達股票（即 100 萬股等值股票）的看跌期權，該看跌期權 (Put Options) 部位的名目價值約為 1.8658 億美元。

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根據貝瑞在 13F 申報中持有的倉位，NVIDIA 大漲後，以下為 Michael Burry 實際可能的虧損金額推算法：

已知貝瑞擁有 1,000,000 股權等值的 NVIDIA 的「看跌期權」（Puts）
貝瑞申報 13F 文件時，輝達 (NVDA) 的股價約為每股 186.58 美元
1,000,00 0 股 × 價格 =名目金額）；名目金額（Notional）約為 1.8658 億美元 (以輝達股價 $186 USD 估算)
注意：名目金額 ≠ 實際投資成本，13F 不會揭露期權成本費（Premium），因此外界無法知道他實際付了多少錢

但依照機構投資人常見的期權成本推估，他實際可能虧損的區間如下：

低成本假設（1 % Premium 期權費)

實際投入：約 1.87 百萬美元
若 NVIDIA 大漲、期權歸零 → 最大虧損 ≈ 1.87M

中等成本假設（3 % Premium 期權費，最常見費用）

實際投入：約 5.6 百萬美元
若 NVIDIA 大漲 → 最大虧損 ≈ 5.6M

較高成本假設（5 % Premium 期權費）

實際投入：約 9.3 百萬美元
若 NVIDIA 大漲 → 最大虧損 ≈ 9.3M

最重要的重點

他不用賠到 1.86 億美元

那是期權的 Notional 名目金額，不是成本。

他最大的可能虧損是：大約 200 萬～ 900 萬美元之間

若他在 NVIDIA 大漲期間沒有平倉，期權價值歸零，實際虧損約落在 2–9 百萬美元，這完全符合大機構使用期權做空時常見的資金規模與槓桿方式。

為何確切的損失無法估計

名目價值 ≠ 實際支付成本：1.866 億美元並非貝瑞實際花費的金額，而是看跌期權的「標的資產價值」，如果他行使期權 (Strike) 時股票的市值價值，決定他實際支付（以及可能損失）金額的關鍵在於期權費，而期權費取決於：行使價格 (Strike) ，此外到期日還隱含波動率。該期權費（他實際投資的金額）並未在13F文件中公開披露。