SpaceX 繞過 Dell 直接向鴻海採購 AI 伺服器！投行點名四大 ODM 台廠受惠

Crumax

28 分鐘前

美國知名投行傑富瑞（Jefferies）最新供應鏈調查顯示，SpaceX（SPCX）與 CoreWeave（CRWV）兩大 AI 算力買家，正計劃自 2027 年起繞過 Dell 改採直接採購模式，鴻海（2317）、廣達（2382）、緯穎（6669）、緯創（3231）四家 ODM 台廠同步受益，Dell 則面臨客戶訂單份額流失的風險。

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Jefferies 通路調查：SpaceX 與 CoreWeave 洽談鴻海、廣達

Jefferies 發布最新通路調查報告，指出 SpaceX 與 AI 雲端算力業者 CoreWeave 正計劃改變 AI 伺服器的採購路徑，不再全數向 Dell（DELL）購買，而是直接向台灣 ODM 廠採購。

報告確認，兩家公司目前正與鴻海、廣達、緯穎及緯創進行洽談，預計新採購模式最快將在 2027 年上路，導入機型以 NVIDIA Vera Rubin 架構的 VR200 機架為起點。

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這在供應鏈中並不罕見：繞過品牌 OEM、直接向台灣白牌 ODM 廠採購伺服器，一直都是 Google、Meta、Microsoft 等超大規模雲端業者長期使用的採購策略。Jefferies 這次揭露的意義在於，包括 SpaceX 與 CoreWeave 等具備受市場關注的 AI 算力買家，似乎正準備複製同一套採購路徑。

四大 ODM 台廠同步受益，2027 年 VR200 訂單能見度浮現

Jefferies 表示，雖然鴻海、廣達、緯穎、緯創等台灣 ODM 廠之間在訂單分配上仍存在競爭關係，但無論如何，台灣 ODM 產業整體都是這次供應鏈重組的受益方。

值得一提的是，這次轉移與 NVIDIA Vera Rubin 世代的量產週期高度吻合。Jefferies 指出，VR 世代機架的平均銷售單價（ASP）將達每架 800 至 900 萬美元，較現行 Blackwell 世代 GB200 NVL72 的約 300 萬美元大幅跳升，漲幅約達 3 倍。

對台灣 ODM 廠而言，VR200 代表的是在更高 ASP 基礎上直接爭取訂單，每一張拿到手的合約對營收貢獻的絕對規模，將遠超前一世代。不過 Jefferies 也同步提醒，高 ASP 雖能帶動淨利潤成長，但因零組件成本同步攀升，毛利率仍可能承壓。

（一台輝達 Vera Rubin 機架多少錢？台灣 PCB 與被動元件供應鏈能受惠嗎？）

Dell 面臨份額流失，衝擊集中在營收結構而非需求面

對 Dell 而言，這份報告則構成明確的短中期利空訊號。Dell 的 AI 伺服器業務毛利率歷來偏薄，但憑藉龐大的出貨規模維持可觀的營收貢獻。SpaceX 與 CoreWeave 的訂單份額外流，Dell 的 AI 伺服器營收線將縮水，且隨著 VR 世代 ASP 大幅提升，每流失一個機架訂單的潛在營收損失也將更為顯著。

Jefferies 強調，這波衝擊是供應鏈重組帶來的份額流失，而非 AI 伺服器整體需求的萎縮。大型採購商在實際執行上鮮少在初期即完成 100% 供應商切換，雙軌採購（dual-source）才是常態。市場的後續觀察重點，在於 Dell 下次法說會如何說明積壓訂單（backlog）的客戶組成，以及相關同業是否會在即將公布的財報中給出類似的客戶端訊號。