WSJ：9 大科技藏約 3 兆美元 AI 承諾，不列傳統負債
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AI 熱潮的帳，可能比表面看到的大得多。根據《華爾街日報》的分析（經 Yahoo Finance 轉載），九家大型科技公司合計約有 3 兆美元的承諾（其中多數與 AI 基建相關），並未以傳統負債的形式出現在資產負債表上；這個數字遠遠超過它們帳面上約 6,000 億美元的資本支出。
3 兆從哪來：未啟用租約加晶片採購承諾
依報導，這 3 兆美元主要由兩塊構成：約 1.2 兆美元是「尚未啟用」的資料中心租約，另約 1.9 兆美元是採購晶片、設備、能源與其他服務的承諾。涉及的九家公司包括 Amazon、Alphabet、Oracle、Nvidia、Meta，以及 Broadcom、AMD、SpaceX 等。這些義務，是透過長期租約、GPU 與伺服器採購合約、特殊目的載體（SPV）融資，以及殘值保證等安排達成的。
用「表外」搶算力，也把風險藏進暗處
雲端與 AI 巨頭愈來愈依賴合資、租賃、特殊目的融資與長約，來取得稀缺的運算資源，卻不必立刻把整筆經濟承諾記為傳統的公司債。好處是帳面漂亮，舉債空間看似充足；代價是，一旦 AI 需求或營收不如預期，這些藏在表外的巨額承諾，會成為市場難以即時看清的風險。這也讓「AI 資本支出是不是過熱」的爭論，多了一個更硬的數字：真正的曝險，遠比財報上的 capex 大。
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