Keel從加密礦場轉型成AI基礎設施商，股價上漲75％
人工智慧需求激增，加密貨幣礦場紛紛開始利用現有資源轉型成 AI 基礎設施商。小型礦場 Keel Infrastructure (Nasdaq 代號 Keel) 今年股價已上漲 75 %，市場估值達到 25 億美元，現在可以納入美股資產配置嗎？純市場觀察，非投資建議。
Keel 擁有 2.2 吉瓦電力儲備規模
吉瓦（GW）電力容量是決定未來經常性收入的關鍵性指標。Keel 目前擁有總計 2.2 吉瓦的電力儲備設施，包括位於賓州 Scrubgrass 的 1.3 吉瓦礦場，以及另外四個已取得電力供應的站點。Keel 的同業 Iren 市值約 200 億美元 ，擁有 5 吉瓦的儲備、Cipher Mining 則有 4.2 吉瓦，市值約 100 億美元。Keel 擁有 2.2 吉瓦電力規模與約 25 億美元的市值，具備潛在發展空間。
Keel 年底前將簽署三份租賃協議
Keel 的競爭對手，Iren 與 Cipher Mining 皆已與客戶完成協議，Keel 尚未與大型科技公司達成合作，不過，該公司向投資人表示今年旗下三個數據中心即將簽署租賃合約，其容量分別為 350 兆瓦（MW）、110 兆瓦與 18 兆瓦。此外，位於加拿大魁北克省 Sherbrooke 的 96 兆瓦資料中心預計於 2027 年落成提供租賃。若大型合約能順利在年底前定案，將可望為公司注入長期穩定的現金流，縮小與同業間的估值落差。
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(輝達宣佈與 IREN 建立長期策略合作 ，佈局 5 吉瓦 AI 基礎設施)
(輝達與 Nebius 結盟，投資 20 億鎂部署全堆疊人工智慧基礎設施)
Keel 以租賃管理取代晶片買賣方式經營
Cipher Mining 去年與亞馬遜簽署為期 15 年、容量 300 兆瓦的租賃合約，總價值達 55 億美元，相當於每年 3.67 億美元的經常性收入，意味基礎設施在租賃市場上具備獲利潛力。
Keel 的營運方式類似 Cipher Mining， 客戶自行準備人工智慧晶片，公司專注於 AI 基礎設施管理建構。Iren 與輝達達成策略合作關係，但需要購買人工智慧晶片將其部署在自身的資料中心內。由於 Keel 無須承擔晶片採購的資本支出，成本負擔相對較輕。
建構人工智慧資料中心屬於資本密集型產業，對於尚未實現獲利的企業而言，融資能力為主要考量。Keel 去年發行 5 億美元的可轉換債券，年化殖利率為 1.375 %，初始轉換價格為每股 6.86 美元。根據最新第一季財報顯示，該公司目前擁有 5.33 億美元的流動資金，足以推進現階段三個資料中心的租賃簽約與初期工程。
Keel 在 Q1 財報中告知投資者，其 5.33 億美元的流動資金足以推進旗下三個資料中心的租賃簽約。由於無需供應人工智慧晶片，Keel 的資料中心成本低於 Iren 和 Nebius。人工智慧基礎設施短期內熱潮不會消退，Keel 正處於有利位置。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
