Situational Awareness 13F 更新：清倉光通、加碼算力，HIVE 股價暴漲 28%
前 OpenAI 安全研究員 Leopold Aschenbrenner 創辦的基金 Situational Awareness LP，曾因押注 AI 基礎建設、電力瓶頸與算力供應鏈而受到市場關注。該基金敘事核心並非單純追逐模型公司或晶片龍頭，而是看準 AI 發展背後最稀缺的資源：電力、資料中心、燃料電池、礦場轉型與算力基建。
根據 Situational Awareness LP 最新兩季 13F 資料，這個投資組合在 2025 年 Q4 到 2026 年 Q1 之間出現明顯轉向：普通股長部位總市值大致持平，從約 39.14 億美元小幅降至約 38.56 億美元；但選擇權部位大幅膨脹，尤其是 Put 名目部位從 Q4 的 891 萬美元，暴增至 Q1 的約 84.59 億美元。
AI 基建主軸未變，但換股速度很快
若只看普通股長部位，Situational Awareness 在 Q1 仍維持高度集中於 AI 基建與電力相關資產。Bloom Energy 仍是最大普通股持倉，Q1 市值約 8.79 億美元；但持股數從 Q4 的 1,007.6 萬股降至 648.5 萬股，代表基金其實減碼了約 35.6% 股數，只是因股價變動，帳面市值仍略高於 Q4。
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第二大普通股持倉則變成 SanDisk。Q4 時 Situational Awareness 持有 SanDisk 約 1.05 百萬股、市值約 2.50 億美元；到了 Q1，持股小幅增加至 1.14 百萬股，但市值大幅升至約 7.24 億美元，成為長股組合中最明顯的增值來源之一。這也讓 SanDisk 從 Q4 的中大型部位，一躍成為僅次於 Bloom Energy 的核心持倉。
CoreWeave 也被加碼。Q4 普通股部位為 609.9 萬股、市值約 4.37 億美元；Q1 增至 717.8 萬股、市值約 5.56 億美元。不過，值得注意的是，基金同步大幅降低 CoreWeave Call 名目部位，從 Q4 的 1,081.45 萬股、7.74 億美元，降至 Q1 的 181.45 萬股、1.41 億美元。這代表 CoreWeave 方向上仍是核心 AI 算力資產，但槓桿式上行押注已明顯收斂。
押注算力，加碼礦工與資料中心轉型股
Q1 長股增持最明顯的另一條線，是比特幣礦工與資料中心轉型題材。
CleanSpark 持股從 Q4 的 164.0 萬股大增至 Q1 的 1,227.6 萬股，市值從 1,660 萬美元跳升至 1.04 億美元；Riot Platforms 從 616.8 萬股增加至 1,150.2 萬股，市值從 7,814 萬美元升至 1.42 億美元；IREN 也從 870.1 萬股增加至 1,169.9 萬股，市值從 3.29 億美元升至 4.01 億美元。Applied Digital 則從 1,133.9 萬股增加至 1,347.8 萬股，市值升至約 3.20 億美元。
這些公司共同特徵是：它們不只是傳統「挖礦股」，已經被市場重新定價為 AI 資料中心、電力接入、HPC 託管與基建轉型標的。這與 Situational Awareness 原本「AI 最稀缺資源不是模型，而是電力與基礎設施」的投資敘事高度一致。
清倉光通訊與部分能源部位：Lumentum、Coherent、EQT、Cipher 消失
相較之下，Q4 中的光通持股有不少在 Q1 13F 中消失。
其中最顯眼的是 Lumentum。Q4 時 Situational Awareness 持有 Lumentum 約 129.8 萬股、市值約 4.79 億美元，是當時僅次於 Bloom Energy 的普通股大部位；但 Q1 表中已不見該普通股部位。Coherent 也從 Q4 的 4,8030 萬股、市值約 8,865 萬美元消失。這意味著基金在 Q1 申報時，已大幅撤出前一季的光通訊直接持股。
能源相關的 EQT 也從 Q4 的 2,482,225 股、市值約 1.33 億美元消失；Cipher Mining 從 Q4 的 1,046.9 萬股、市值約 1.55 億美元消失；Hut 8、Kilroy Realty、Tower Semiconductor、Liberty Energy 等部位也未出現在 Q1 申報中。這顯示基金並非單純「買進所有 AI 基建題材」，而是在不同基建子題之間快速輪動。
Q1 最大變化：大舉建立 AI／半導體 Put 名目部位
Q4 時，Situational Awareness 的 Put 部位幾乎只有 Infosys，名目價值約 891 萬美元。到了 Q1，Put 名目部位擴大到一整籃 AI 與半導體鏈，包括 VanEck Semiconductor ETF、NVIDIA、Oracle、Broadcom、AMD、Micron、TSMC、ASML、Intel、Corning 等。
其中最大單一 Put 是 VanEck Semiconductor ETF，名目價值約 20.43 億美元；其次為 NVIDIA Put 約 15.68 億美元、Oracle Put 約 10.73 億美元、Broadcom Put 約 10.06 億美元、AMD Put 約 9.69 億美元。這些標的幾乎涵蓋了 AI 半導體、雲端資料庫、ASIC、GPU、先進製程與整體半導體 ETF。
這不一定代表基金「全面看空 AI」。更精準的解讀是：Situational Awareness 在 Q1 用大量 Put 建立對沖、保護，或押注部分 AI 熱門資產估值修正的結構。由於 13F 不揭露履約價、到期日、買賣方向細節與是否搭配其他部位，外界無法只憑申報判斷這是單純做空、避險，還是更複雜的期權組合。
Intel 從 Call 轉為 Put，台積電則同時出現長股、Call 與 Put
Intel 的變化也相當值得注意。Q4 時，Situational Awareness 幾乎沒有 Intel 普通股，僅申報 1 股，但持有高達約 7.47 億美元的 Intel Call 名目部位；到了 Q1，Intel Call 消失，改為 20.2 萬股普通股，以及約 1.59 億美元的 Intel Put。
這代表 Q4 的 Intel 槓桿上行押注已不再延續，基金在 Q1 轉為小量持股搭配 Put。
台積電則是 Q1 新出現的複合式部位：普通股 ADR 約 758 萬美元、Call 約 3.55 億美元、Put 約 5.35 億美元。這種同時持有普通股、Call、Put 的結構，不能簡化成單純看多或看空，更像是針對全球 AI 半導體核心資產建立波動率或事件風險交易。
Micron、SanDisk 成記憶體主線：同時押長股、Call 與 Put
Q1 另一個顯著新增主題是記憶體。
SanDisk 普通股市值大幅升至約 7.24 億美元，並新增約 3.89 億美元 Call；Micron 則新增小額普通股、約 4.22 億美元 Call，以及約 5.84 億美元 Put。這代表 Situational Awareness 明顯把記憶體週期納入 AI 基建交易核心，但操作方式不是單邊押注，而是以現股搭配選擇權，捕捉上行機會的同時，也可能在對沖價格劇烈波動。
若結合 AI 伺服器、HBM、資料中心儲存與推論需求來看，SanDisk 與 Micron 的出現，顯示基金的 AI 基建地圖已從「電力、資料中心、礦場轉型」擴展到「記憶體與儲存瓶頸」。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
