《The OpenAI Podcast》談 2026 AI 泡沫：別看股價，API 才是真實指標
在最新一集《The OpenAI Podcast》中，OpenAI 財務長 Sarah Friar 與矽谷創投 Khosla Ventures 創辦人 Vinod Khosla，正面回應市場最常被問到的問題：「AI 現在到底是不是泡沫？」兩人認為，與其只盯著股價、估值或募資金額，不如回到最基本的指標，也就是究竟有多少人真的在使用、有多少 API 正在被實際呼叫。而這些真實用量，才是判斷 AI 是否過熱的關鍵。
泡沫不該看股價，而是看有沒有人在用
Khosla 直言，外界談泡沫時，往往把焦點放在股價、估值或投資熱度，但這些本質上只是投資人情緒的反映，是恐懼與貪婪的來回擺盪，未必等同於真實世界的需求。他認為，真正該用來判斷「有沒有泡沫」的，不是價格，而是使用量。
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假設放在 AI 世界裡，最直接的指標就是 API 呼叫數，像是：
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有多少企業真的把 AI 串進系統？
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有多少產品每天在呼叫模型？
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API 呼叫量是在成長，還是正在下滑？
只要這些數字持續增加，就代表需求是真實存在，而不是靠市場氣氛硬撐起來的。
回顧網路泡沫，雖然股價崩了但沒影響使用量
Khosla 也拿 1990 年代的網路熱潮做對照。他指出，現在回頭看，大家常說「網路泡沫破裂」，但那其實是「股價泡沫」破裂，而不是網路需求消失。
如果當年觀察的不是科技股價格，而是網路流量、使用人數或資料傳輸量，就會發現，即使股價大起大落，網路的實際使用量並沒有出現所謂「泡沫式崩塌」。
人們仍持續上網、寄信、看內容、用服務，變的只是投資人對價格的看法，而不是使用者對技術的依賴。
Khosla 認為，AI 正走在類似的路徑上。市場情緒可能今天追捧某家 AI 公司，明天又嫌估值過高，但這些波動，與開發者是否每天在呼叫 API、企業是否把 AI 用進流程，並不是同一層次的現實。
股價未能反映技術價值，不會在 API 上看到泡沫式崩塌
Khosla 甚至直言，他幾乎可以確定：
「你不會在 API 呼叫量上看到泡沫破裂般的劇烈崩跌。」
即使市場氣氛反覆、媒體天天討論泡沫，只要需求還在、使用還在，API 呼叫量就不會突然消失。在他眼中，API 呼叫量代表的是：
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真實需求
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真實使用
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真實價值正在產生
至於股價怎麼走，他認為那是資本市場自己的循環，未必反映技術在現實世界的價值。
不是需求不夠，是算力供給跟不上
OpenAI 財務長 Friar 也從公司經營的角度，呼應 Khosla 的看法。她指出，OpenAI 內部看到的現實不是「市場退燒」，而是「算力供給追不上需求」。她說，過去幾年 OpenAI 的算力與營收呈現高度同步成長：
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算力越多，能推出的產品與功能就越多
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產品越多，實際使用就越高，營收也跟著成長
Friar 坦言，目前真正限制發展的，不是市場不想用，而是算力不夠用。如果現在有更多算力，OpenAI 可以訓練更多模型、推出更多功能、嘗試更多多模態應用，但現實是，我們已經被算力卡住了。
這也代表，在她看來，現在談泡沫其實有些本末倒置，因為多數情況是需求跑在前面，供給追在後面。
從華爾街回到技術現場，API 才是泡沫試金石
在這場對談中，兩人試圖把「泡沫」這個詞，從金融市場拉回到技術現場，不再用估值高低或股價漲跌來判斷熱不熱，而是回到最實在的一個問題：
「到底有多少人真的在用。不是看誰估值最高、不是看誰股價最瘋，而是看每天有多少 API 正在被實際呼叫、被真正使用。」
(AI 泡沫論遭現實狠狠打臉：七大科技巨頭領導人財富翻倍，股價氣勢如虹)
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
