微策略再砸 2 億美元買 BTC，TD Cowen 目標價 640 美元
比特幣儲備策略始祖微策略 Strategy (原名 MicroStrategy) 再買 1,955 枚比特幣，將比特幣持有量擴大到 638,460 枚。微策略的 mNAV 仍位於 1.53 的低位，但此次募資仍以普通股 MSTR 的發行為大宗，優先股沈重利息負擔，究竟是比特幣飛輪的推手還是阻力？微策略此次雖未能入選標普 500 指數，TD Cowen 仍建議「買入」，目標價 640 美元。
(微策略未能加入標普500指數，Saylor入選彭博億萬富豪資產逾 73 億鎂)
Strategy 募 2 億鎂再買 BTC，共持有 638,460 枚比特幣
Strategy 此次透過發行
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- 8% 可轉換優先股 STRK 募得 520 萬美元
- 10% 優先股 STRF 募得 1,160 萬美元
- 普通股 MSTR 募得 2.005 億美元
共募集 2.173 億美元，並全數用於買入比特幣。Strategy 此次收購了 1,955 枚比特幣，平均成本為 111,196 美元。截至 2025 年 9 月 7 日，Strategy 共持有 638,460 枚比特幣，總成本為 471.7 億美元，平均成本為 73,880 美元/每比特幣。
優先股沈重利息負擔，是比特幣飛輪的推手還是阻力？
微策略在上次財報會議上宣布，將根據內部評估指標「mNAV 溢價比」來決定是否繼續透過 ATM 計畫發行普通股換比特幣，以便在執行資本市場策略時提供更大的靈活性，若 mNAV 介於 1~ 2.5 倍，除非是為了支付現有債務利息或發放優先股股息，否則不會發行新股。不過創辦人 Michael Saylor 僅在兩週後就違背了這一指導方針，稱如果發行普通股對公司有利，它仍將以低於 2.5 倍 mNAV 的比率發行 MSTR。
由近期微策略的優先股價格和其募資的金額推測，也許優先股對投資人的吸引力不再如此誘人，或是優先股龐大的利息壓力造成原有股東的擔憂和反彈。另一家打算發行優先股的日本比特幣儲備公司 Metaplanet 近期股價也面臨極大的修正壓力，發行優先股是否是加速比特幣飛輪的推手還是阻力值得思考。
(微策略再發普通股買比特幣，優先股吸引力不足，STRC配息率提升至10%)
TD Cowen 建議「買入」，目標價 640 美元
微策略此次未能入選標普 500 指數，但多數分析師都不感到意外。TD Cowen 分析師認為：
「無論是否納入指數，Strategy 增持比特幣的速度都遠快於其相應的負債。鑑於比特幣日益融入全球金融體系，其主動管理型資產負債表的交易價格應該高於比特幣的標的價值。」
TD Cowen 對 MSTR 的評級仍為「買入」，目標價為 640 美元。
對此，Saylor 也用數字為公司辯明，MSTR 的年化報酬率高達 92%，遠比標普 500 的 14% 優異許多！
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
