Arthur Hayes 專訪：山寨幣大概不會再漲了、傳金下場讓交易所失去競爭力
Maelstrom 投資長暨 BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes，在與邦妮區塊鏈的專訪中深入剖析全球宏觀經濟與加密市場，不僅預告美國即將大量印鈔、大多數山寨幣們可能都不會再上漲、更點出多家交易所了無新意的競爭態勢，為投資者描繪了未來市場變局。
台幣走強：亞洲資金回流潮的序章
Hayes 解釋台幣先前 5 月初兌美元在短短幾天驟升 6 至 7% 的現象。他指出，台灣政府為維持出口競爭力，長期壓低台幣匯率，導致全球可能是最有錢的機構、也就是台灣的壽險公司，將大量美元投資海外，形成國內流動性過剩，進而推高房價：
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隨著美元貶值，當時大家突然擔心，如果台灣的壽險資金開始撤出美債市場，把那些資金轉成台幣撤回來怎麼辦。結果是，許多對沖基金嚇到直接出場，利差交易也是滿滿的止損單，這就是為什麼 5 月第一週會發生台幣強勁升值的情況。
他也強調，台灣政府此次並未強勢干預，顯示當局願意配合美國，以避免被指控為「貨幣操縱國」，他預計這個趨勢將陸續擴散至南韓、新加坡等亞洲國家，開啟另一波資金回流潮。
比特幣的終極敘事：印鈔洪流下的百萬目標
面對外資潛在撤離美國市場，Hayes 預測美國將被迫透過印鈔彌補流動性缺口，預估到了 2028 年將再釋出約 9 兆美元。他堅信，在這樣龐大的資金洪流中，供給有限且市值相對較小的比特幣，將成為表現最突出的資產，並重申目標：
比特幣年底將達到 25 萬美元，2028 年達到 100 萬美元。
他強調，比特幣將證明自己是對沖這種流動性氾濫的有效工具。
山寨幣泡沫破滅？以太幣能否逆風翻盤？
談及山寨幣市場，Hayes 直言多數山寨幣「缺乏」產品市場契合度 (PMF)，且並未將收益回饋給代幣持有者。他將這些專案形容為「高估值、低流通量的垃圾 VC 幣」，他笑稱：
老實說，你們手上所有的山寨幣，大部分可能都不會再上漲了。這些缺乏實際用戶和收入的專案，很難支撐其高昂的估值。
然而，他也點名少數符合他要求的專案，像是 Pendle 和 Ether.fi。
(Arthur Hayes：比特幣年底上看 25 萬美元、以太坊將逆襲 Solana 重返榮耀)
另外，即便以太幣近期較不受歡迎，Hayes 卻認為若要押注市場週期的轉變，以太幣仍有機會表現優於大盤。他預期，一旦比特幣的主導地位升至 70% 以上，山寨幣便可能迎來真正的反彈。Maelstrom 的投資組合策略也反映了這一判斷，主要配置於 BTC，輔以一定比例的 ETH。
交易所比比皆是又了無新意、傳金巨頭下場成挑戰
此外，Hayes 分析，目前的中心化交易所 (CEX) 市場競爭激烈但鮮少創新，產品和收費模式都差不多。隨著摩根大通等傳統金融巨頭開始進軍加密貨幣交易，並可能提供「零手續費」服務時，Coinbase 等現有交易所將面臨巨大挑戰：
如果我要重建 BitMEX，我會放棄比特幣現貨交易這種「虧損產品」，轉向專注於迷因幣或新幣發行等「高投機性」領域，以開拓高毛利營收。
(傳統金融整合區塊鏈讓加密黯然失色：Cypherpunk 走向邊緣後留下了什麼？)
Maelstrom 新篇章：從永續合約到實體併購策略
訪談最後，他回憶 BitMEX 發明永續合約的初衷，正是因為客戶不理解傳統期貨的到期日和價差：
我們的客戶不明白期貨合約，他們不明白為什麼價格與現貨不同，他們不明白為什麼會到期，這讓我們思考並最終開發出一款不會到期且高槓桿的創新產品。
他甚至表態自己根本不會碰永續合約，平常只做現貨交易。
展望未來，Hayes 透露 Maelstrom 不僅止於投資，更正在啟動一項新的「收購業務」，目標是募資收購「高度現金流為正」且估值合理的加密相關企業。他們計劃重組管理層並增加收入來源，並可能透過特殊目的收購公司 (SPAC) 在美國上市，以擴大其產業影響力。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
