被套牢總會漲回來?加密市場並非如此運作

Jim
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被套牢總會漲回來?加密市場並非如此運作

隨著熊市持續數月,市場上抄底的氛圍似乎也日漸濃厚,但在風投合夥人 Michael Dempsey 最新文章中,他想強調加密貨幣並不像特定股票有強勁基本面,那些被套牢的幣種,並不代表會漲回來,且更可能在下輪牛市中被新崛起的藍籌資產取代。

以下內容編譯自 Michael Dempsey 文章,詳細內容與討論請見原文連結。

Michael Dempsey 開頭提到,在經歷股票市場大屠殺後,當他參加許多對沖基金的年度會議時,過去半年到一年之間一直都有個類似的概念主題:

目前市場已淘汰大量被高估的公司,同時也有一批很棒的公司被不分青紅皂白地波及。在大量的市場拋售潮中,陷入困境的穩健企業代表著買入機會。

同樣地,加密市場經歷了全面拋售,市值縮水至 2 兆美元,部分基金經理也談到某些加密資產被低估的嚴重程度。

:截稿前僅接近 1 兆美元。

Michael 指出,市場是偏向長期上漲的,因此,大家會很輕易地把市場崩盤視為一種有如世紀般的進場機會。但他想強調的是:

崩跌的加密資產,不代表它一定會漲回來。

股票 (企業) 的強勁基本面

Michael 認為,當 Meta、亞馬遜等股票被大量拋售時,他們的護城河、飛輪模型等商業模式仍持續運轉:

這代表要徹底殲滅、對這些企業造成嚴重打擊要付出很大精力,並不是說蘋果加強隱私政策後不會扼殺 Meta,也不是說任何競爭因素都不會影響大公司的業務,而是這些資產的基本面過強,需要相當長的時間週期才會被逐漸削弱。

加密貨幣不比股票

在加密市場中,所謂的護城河、創造價值等概念仍非常模糊。相較於上述強勁股票,部分加密專案所面臨的拋壓,可能在花費更少精力、新創程度更低的情況下就能實現。

Michael 指出,所有競爭公鏈 (Alt-L1 ) 幾乎不存在積極、可持續的基本面,DeFi 協議沒有護城河可言。關於流動性、TVL 是護城河的說法,Michael 對此則保留懷疑態度,但對於那些 GameFi 專案,他認為非常地糟糕,理應被做空。

此外,Michael 更想強調的是市場總是汰舊換新

下圖時期是 Michael 自行設置、由熊轉牛的週期範圍 ( 2019/1/1 – 2022/1/1 ),可以看出所有競爭幣的表現皆遠遠落後於新一代的頂級藍籌代幣。

先發優勢是否存在?

Michael 承認他的觀點有很多討論空間,大家可能會想強調所謂的「先發優勢」在加密領域有多重要,例如 USDT、Aave、Uniswap 等在各個領域中的主導地位。

但他希望投資者們能夠退一步、客觀地看待此事。

Michael 認為,如果加密投資者們持有 (抄底) 的資產,並不是透過基本面的價值所構建的指數,如 S&P 500 等,那麼很有可能那些所謂的「世紀進場買點」並沒有出現,且很可能永遠不會出現。

換個說法,崩跌的加密資產,不代表它一定會漲回來;在本輪牛市中大放異彩的加密貨幣,在下個牛市中可能又會被新一代崛起的藍籌資產所取代。