Bitfinex Alpha | 區間震盪

比特幣目前仍受限於 66,000–70,000 美元區間內震盪整理。自 2 月 5 日出現本輪週期以來最深回撤後，市場進入壓縮階段。波動率明顯收斂，動能持續降溫，顯示市場正由此前的強制平倉驅動下跌，轉向更為均衡的結構。鏈上數據顯示，近期賣壓多數已在 60,000–69,000 美元需求區間被有效吸收。該區間的持幣者目前接近損益兩平，且並未出現加速拋售行為，這有助於價格企穩，並形成橫向整理格局。

然而，機構資金流動仍偏審慎。比特幣 ETF 單週淨流出約 1.66 億美元，Ethereum 相關產品亦持續出現贖回，顯示結構性累積尚未回歸。雖然週末前出現小幅淨流入，釋出初步止穩訊號，但整體流動性環境仍偏保守。已實現盈虧比率（Realised Profit/Loss Ratio）持續壓縮至歷史防禦區間，反映鏈上資本擴張動能有限。同時，衍生品市場部位已趨於正常化，資金費率（funding rates）回到中性略偏負水準，降低進一步清算風險，但亦壓抑短線上行動能。

若市場欲實現具延續性的突破，仍需明確的現貨需求回升與更強勁的機構參與；在此之前，比特幣大概率維持於既有吸收區間內橫盤震盪。

美國經濟在 2025 年底呈現 增速放緩、通膨仍具黏性的格局，政策環境持續維持偏緊。第四季 GDP 年化成長率為 1.4%，受到聯邦政府停擺及公共支出下降的顯著拖累。不過，私人部門動能仍具韌性，企業投資，特別是 AI 基礎建設相關支出持續擴張，工業產出回升，住宅開工亦同步改善。

通膨仍為核心限制因素。核心 PCE 年增率達 3%，壓縮聯準會短期降息空間。另一方面，最高法院裁定撤銷緊急關稅措施，可能觸發最高達 1,750 億美元的退稅，形成潛在財政刺激，但同時將擴大財政赤字，並增加通膨預期的不確定性。

華府已設定 3 月 1 日為《Digital Asset Market Clarity Act（CLARITY Act）》協商期限。該法案擬明確劃分 SEC 與 CFTC 的監管權限，建立數位商品現貨市場法律框架，並有望終結「以訴訟代監管」的局面。核心爭議聚焦於 穩定幣持有人是否應可獲得收益（yield）。銀行體系主張全面禁止獎勵機制，而加密產業則認為此舉將扭曲市場競爭，並衝擊既有商業模式。

在成長放緩、物價堅挺的宏觀背景下，加密市場持續走向機構化。哈佛大學捐贈基金將部分比特幣 ETF 部位轉換為 Ethereum ETF，顯示資產配置優化，而非信心減弱。CME Group 推動 24/7 加密衍生品交易，進一步拉近傳統監管市場與加密市場全天候結構的差距。SEC 最新指引將穩定幣資本折扣率（capital haircut）下調至 2%，降低資產負債表摩擦，強化區塊鏈結算與傳統金融體系整合。