壽司幣七折尋求風投融資?FTX、風投各路意見殺到,Arca 霸氣回:我們溢價收!

Jim
分享
壽司幣七折尋求風投融資?FTX、風投各路意見殺到,Arca 霸氣回:我們溢價收!

SushiSwap 核心開發者 0xMaki 日前發起多元融資提案,他認為產品足夠成熟,從社群走向風投機構的時刻將至,提案撥出部分代幣給予機構參與投資,不料卻引起軒然大波,社群強烈反彈 ; FTX、Uniswap  創辦人、風投公司 Cinneamhain Ventures 皆對此表達看法。

不過,17 日 Arca 投資長 Jeff Dorman 直接霸氣提案:「不用折價了!我們直接跟你買。」他們認為 0xMaki 的提案是在破壞 SUSHI 的價值,希望社群支持他們的提案,並會用比時間加權平均價格 (TWAP) 要高上 31 % 的價格,完成首筆交易。

SushiSwap 多元融資提案:幻影旅團

Phantom Trope (幻影旅團) 該案最初在 7/8 發佈,提議自團隊資金庫中提出價值 6,000 萬美元代幣售予風投機構,最多 1,000 萬美元分配給社群成員。

代幣經過 6 個月鎖倉期後,會有18 個月的線性解鎖期;得到的 SUSHI 將轉為 xSushi,鎖倉結束時獲得 xSushi 收益。

融資提案會透過壽司的發幣平台 MISO 進行,投資低標 25 萬美元,已有 21 個確定的戰略投資者,較著名的包括 :

  • 3AC
  • Jump
  • DeFiance
  • Polychain
  • Future Fund
  • Pantera Capital
  • Blockchain.com
  • Multicoin Capital
  • Dragonfly Capital
  • Blockchain Capital

SushiSwap 社群炸鍋

由於代幣將以 SUSHI 過去 30 日 (提案結束快照) 時間加權平均價格的「20 至 30% 折價」出售給機構,這引起了社群不滿。

此外,0xMaki 表示 6,000 萬美元代幣約佔團隊持幣量 25%,但實際上若以 30% 折價計算,售出的代幣會來到團隊資金的 45% 左右。因此社群普遍認為 :

  1. 45% 佔比實屬過高
  2. 為何機構不從自由市場買幣
  3. 為何機構不透過流動性挖礦進行戰略投資
  4. 30% 折扣可能使機構拋售損害協議、幣價

0xMaki 彙整意見,讓社群進一步討論

SushiSwap 的提案引起社群熱烈討論,0xMaki 彙整眾人的意見,並期望透過公眾討論來研議 :

  • 透明地降低融資上限,不超過 6,000 萬美元,基於 30% 的折扣,上述 27 個機構已認購 5,000 萬美元
  • 折價過多。如果減少打折,也可讓機構降低認購額度,一石二鳥。
  • 某些機構更詢問了 40% 折扣 4 年鎖倉方案,所有提案都能進一步討論
  • 某些機構已持有 SUSHI 但未公開,代表 SUSHI 目前僅是機構的「流動性資產」,而非「投資組合」,這也是提案所考量的
  • 團隊資金不會因此受害,能透過長期戰略合作獲得更大收益
  • 考慮 UMA range tokens 的做法,類似可轉換債券
  • 建立流動性提供者白名單

FTX 創辦人:太亂了

Sam Bankman-Fried (SBF) 表示,這是個好的想法但他沒有參與融資,而過程太混亂,加上社群反對聲浪,更可能讓他放棄提案。不過他認為融資帶來的優勢包括 :

  1. 某些風投富有影響力、人脈知識淵博又聰明
  2. 某些風投會為你而戰 (這是你最想要的,如果他又符合第一項那最好)

但 SBF 也提到壞處,除了過程非常棘手外,有些風投完全沒用處,還得要給予折價。那麼 0xMaki 該怎麼做才能消除社群對折價的疑慮?SBF 給出的提案優化如下 :

  • 市價出售、外加執行價格 12 美元、5 年到期的期權做為配套,無需折價 ; 又或者直接給 25% 折扣
  • 分配給哪些機構 : 一對一跟機構對談後,邀請 10 位創辦人對風投進行匿名投票
  • 分配多少額度給機構:票數前 5 名各 1,000 萬、6-15 名 100 萬,社群 1,000 萬美元,先到先贏
  • 風投在四年中每季需發佈 SushiSwap 相關更新、風投目前的協助事項

(資料回顧:SBF 過去談他的風投觀察)

Uniswap  創辦人:與壽司初衷不符

雖然是複製自己而來的競品,Hayden Adams 似乎也認定了 SushiSwap 是基於社群的一項 DeFi 協議,他指出

強烈反對,從風投籌集資金非常好,但這感覺與 SUSHI 基於社群的意願完全背道而馳,我收到成百上千 SUSHI 社群的私訊抱怨。

他強調,總而言之,SUSHI 透過風投進行融資感覺很沒說服力。

風投合夥人:社群誤認壽司夠成功,風投折價合理

風投公司 Cinneamhain Ventures 數據分析師兼合夥人 Adam Cochran 也給出一系列看法,他認為這是 SushiSwap 的大好機會,但與社群進行溝通是非常難的一件事。

SushiSwap 的大好機會

認為這是 SushiSwap 成長十倍、百倍的機會,但 0xMaki 融資額度過高、社群不懂為何折價,使提案難以通過,這也是多數 DAO 的難題 :「處理社群的期望。」

社群的擔憂謬誤

社群以為 SushiSwap 已成為世界級的產品,但它還沒有。很多 DAO 只是坐擁大量「閒置資金」是種浪費,人們必須知道募資的成長目標是什麼,又如何被使用。

有些社群也認為風投形同「邪惡的金錢掠奪者」,但有些優異的風投本質上是專家顧問,在協助新創克服特定領域具備專長,而非為了割韭菜。

Cochran 也指出過濾好的風投機構很難,因此應進行小額融資,待確認風投的附加價值後,再進行後續大額投資。

給風投折價是合理的

社群認為 30% 折價非常糟糕,但 Cochran 認為,考量機構流動性資產的時間成本與資本稀釋的情況,30% 折價其實是差不多的,甚至有的機構認為要折價更多。

他認為,社群對折價的誤解,只是需要溝通與展現事實,因為機構所投入的確實是不一樣的資產,也因此他也在想用另一種包裝資產,或是 range token,可能會是更好的區別方式 ; 但這會落入證券法的規範中,也因此他認為這項提案不應向社群募資。

Cochran 表示,可以募資,但給出幾點建議:

  • 至少兩年鎖倉期
  • 要求風投定期更新
  • 詳盡闡述資金用途
  • 詳盡闡述希望從風投獲得什麼價值
  • 根據投資組合規模和基金類型篩選風投

而截至 7/15,0xMaki 所進行的投票調查中,62% 為反對,38% 同意了此融資案。

Arca :提案破壞價值,提案溢價投資

Arca 投資長 Jeff Dorman 提案表示,幻影旅團提案是在破壞 SUSHI 價值,他們作為 xSUSHI 市場流通 7.51% 的持有者,強烈反對這項提案。他們認為 SushiSwap 並不缺錢,也想知道 6,000 萬美元的理由與作用是什麼。Arca 認為 SUSHI 目前正低於其公允價值,並不適合出售。

Arca 認為應該透過 SushiSwap 新的限價功能,以不同的價格區間來募資 (以 6/25 低點做的溢價設計),每一位社群成員都有機會可以參與。他們認為,既然這麼多機構看好 SushiSwap,應該放棄折價,並聲明為戰略投資。而且,有更多中小型的投資者,比起僅有一些大型投資者更好。

若提案通過,Arca 也將在收輪交易中,購買至少 1,000 萬美元。這項提案也會讓 SushiSwap 省下兩千多萬美元,以及省下四百萬枚 SUSHI 的稀釋量。

arca