詳解SEC判定證券標準,發幣團隊談技術、佔有代幣供應、設計通縮機制都是罪

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詳解SEC判定證券標準,發幣團隊談技術、佔有代幣供應、設計通縮機制都是罪

美國證監會 (SEC) 日前指控幣安上架的 12 種代幣是未註冊證券,除了 BUSD 與 BNB 之外,可以發現普通的加密貨幣專案,只要涉及類似 ICO 的融資形式、專案方有代幣佔比 (預挖)、團隊發文「強調技術發展」(預期利潤)、刻意設計的通縮機制 (預期利潤),似乎在美國國會限制 SEC 的權限之前,被 SEC 告發為證券只是遲早的事,範圍相當廣泛。

本文由鏈新聞編輯共同撰寫,參考文件為 SEC 訴訟書

BUSD

鏈新聞在 SEC 起訴幣安後,即針對 BUSD 單獨分析它被歸類為證券的理由:

(SEC 指控幣安BUSD 是證券的理由?Paxos 與幣安利用 BUSD 營利?)

我們能得出以下幾點:

  1. BUSD 利率產品惹禍:幣安大肆宣傳 BUSD 盈利潛力,持的 BUSD 可獲得各種「APY」(年化收益率),包括幣安賺幣、保證金和期貨產品。例如「BUSD 獎勵計劃」,承諾用戶僅需在以太坊鏈上持有 BUSD 即可獲得利息。

  2. BUSD 是投資契約:SEC 稱,自成立以來,BUSD 一直作為投資契約被提供和出售,它也是一種證券。

  3. Paxos 與幣安共同以 BUSD 營利:SEC 稱信託公司 A (鏈新聞註:A 應為 Paxos) 同意將 BUSD 儲備金另行投資 (如債券),A 與幣安同意均等分配相關利息收益,而幣安再將收益用於推廣 BUSD。

BNB

SEC 的指控包括:

  1. 預期利潤:從 ICO 開始至今,幣安將 BNB 定位為一種交易代幣,並宣揚投資者在平台上進行交易可以獲得的潛在回報,以及隨著平台發展對 BNB 的需求及預期價格上升。同時,也多次稱 ICO 參與者為「投資者」。

  2. 吹噓平台及團隊背景:幣安白皮書上吹噓自己相對於其他加密貨幣平台的競爭優勢,並稱這些優勢據來自 CZ 及其團隊在交易平台上的專業知識及豐富經驗。

  3. 涉及預挖:在幣安白皮書中聲明將保留所有 BNB 代幣的 40%,即 8,000 萬個 BNB 給予其「創始團隊」。

  4. 刻意通縮:幣安白皮書指出將利用平台的利潤回購並銷毀 BNB,CZ 還於訪談中公開聲明:「從財務上來說,這與股息的經濟效果相同。」

  5. 開發承諾:幣安白皮書中向投資人解釋 ICO 資金用途,包含平台開發、品牌和市場推廣及預備金功能。

  6. 持續宣傳投資潛力:在各式節目及雜誌的訪談中宣傳 BNB,並告訴投資人隨著幣安的盈利能力增加,BNB 的價值也會增加。

  7. 致力提高 BNB 需求:幣安試圖創造更多 BNB 的使用方式,以進一步提高 BNB 的需求和價值。例如:推出風投部門 Binance Labs,以投資開發與 BNB 相關的 APP。

  8. 吹噓員工對 BNB 喜好:CZ 曾於訪談中表示:「幾乎所有的員工都會以 BNB 作為一部分的薪酬。許多人全部的薪酬皆以 BNB 形式獲取。對他們來說,這是一個容易的決定。」同時,也曾使用 BNB 作為招聘員工的獎勵。

Solana (SOL)

SEC 的指控包括:

  1. 促進 SOL 上架美國:Solana Labs 2020 年 9 月推文稱上架 FTX.US、Binance.US。

  2. 預期利潤:Solana Labs 不斷強調包括最初在 CoinList 的公售成績與數據,促使 SOL 持有者視為在未來能獲得預期利潤。

  3. 太過中心化 (涉及預挖):初始發行的 5 億枚 SOL,12.5% 分配給創辦人,12.5% 分配給 Solana 基金會。

  4. 吸引採用:持續發佈「致力開發 Solana」的聲明,吸引用戶、開發者採用及持有 SOL。

  5. 海量行銷:透過 Solana 自家的 PodcastRedditDiscord 等平台。

  6. 吹噓技術:例如強調 TPS 超過 50,000,聲稱 Solana 主流、高效,比 Bitcoin 快一萬倍

  7. 刻意通縮:Solana 執行長曾發文稱 SOL 部分交易費將銷毀,促使持有者認為 SOL 供應降低、更具盈利潛力。

Cardano (ADA)

SEC 的指控包括:

  1. 涉及預挖:Cardano 基金會、技術維護商 Emurgo、開發商 IOHK 總計預挖 52 億枚 ADA,佔初始供應 16.7%。

  2. 賣幣開發:上述三實體透過 ADA 銷售收益來推動 Cardano 開發、行銷及營運。

  3. 推動上架美國:ADA 自 2019 年 9 月起上架 Binance.US。

  4. 吹噓技術、行銷:包括上述三實體在不同聲明中強調對 Cardano 的積極開發,例如 2021 年 9 月實現的智能合約功能

Polygon (MATIC)

SEC 的指控包括:

  1. Polygon 的代幣經濟激勵:白皮書提到,若沒有 MATIC 代幣的經濟激勵,用戶也不會有動力參與 Polygon 生態。

  2. 有預期利潤:Polygon 公開表示將透過眾籌資金,發展並壯大 Polygon 生態。

  3. 吹噓技術、行銷:Polygon 聲稱去年 2 月 4.5 億美元的融資,將使其僅次於 BTC、ETH,領先於其它所有公鏈。

  4. 涉及預挖:官方保留大量代幣,約 67% MATIC 用於支持生態,20% 歸團隊、顧問。

Filecoin (FIL)

SEC 的指控包括:

  1. 賣幣開發:自 2020 年持續透過代幣銷售收益來開發、推廣 Filecoin。

  2. 預期利潤:「Filecoin 代幣銷售經濟學」文件中提到,官方以極低價售出 Filecoin 是為了獎勵打造生態的支持者,而早於公售前的投資者「Filecoin Primer」也吹捧將以多種方式創造大量價值。

  3. 吹噓技術、行銷:Protocols Labs 在公售後不斷強調未來幾年會投入數百億美元,以完善生態系統,團隊也不斷更新路線圖,並將推出的虛擬機 FVM 描述為去中心化「下個迭代的核心支柱」。

Cosmos (ATOM)

SEC 的指控包括:

  1. 涉及預挖:背後的 Interchain 基金會於 2017 年眾籌融資約 1,730 萬美元,並給予戰略合作方 25% 折價。初始發行的 10% 代幣供應也分配給了 ICF。

  2. 預期利潤:包括 ICF、共同創辦人 Jae Kwon 與 Ethan Buchman 的長期發言,無不透露出對 Cosmos 的積極開發,這進而增加代幣持有者的預期利潤。

  3. 推動上架美國:ATOM 自 2019 年 4 月、10 月,分別上架幣安、Binance.US。

The Sandbox (Sand)

SEC 的指控包括:

  1. 協助代幣發行:Animoca Brands 子公司 TSB 於 2019 年以私下銷售及 IEO 的形式在幣安上籌集了 300 萬美元的資金,並在以太坊上鑄造了 SAND 代幣,總供應量為 30億顆。

  2. 預期利潤:TSB 的公開訊息使 SAND 持有人有未來獲利的期望,進而提高對 SAND 的需求及價值。同時,還持續吹捧 SAND 已在多個二級市場中上市。

  3. 涉及預挖:Sandbox 的白皮書明確指出最初鑄造的 30 億顆 SAND 中,19% 將分配給 Sandbox 的創辦人及團隊,另外 25.8% 將分配給公司儲備。

  4. 操控市場:Sandbox 的白皮書指出團隊控制著 SAND 的供應並實施了「可控制的供應機制」,例如從多個交易所購買 SAND。

  5. 吹噓團隊背景:於新聞稿及白皮書中多次稱讚團隊成員的過往背景及能力,並描述了 Sandbox 的成功和未來發展。

Decentraland (MANA)

SEC 的指控包括:

  1. 預期利潤:Decentraland 公開傳達的資訊使 MANA 持有者合理地將 MANA 視為投資,並期望從 Decentraland 的發展中獲利,進而增加對 MANA 的需求和價值。

  2. 涉及預挖:ICO 時發行的 MANA 分配 20%給創始團隊、顧問和早期貢獻者,20%分配給 Decentraland 基金會。同時,於公開文章中表示「為了激勵在 Decentraland 內創造價值,額外的代幣將分配給開發團隊、組織及儲備,以加快社群及合作夥伴參與」。

  3. 獎勵吸引政策:Decentraland 白皮書解釋了基金會將舉辦各式活動吸引用戶,為了使新用戶能夠立即參與活動,對其分發經濟獎勵。

  4. 鼓勵通縮:Decentraland 白皮書及網站還宣傳了在生態系內使用 MANA 時會「銷毀」MANA 的協議。

Algorand (ALGO)

SEC 的指控包括:

  1. 預期利潤:在宣傳 ALGO 代幣銷售時,Algorand 基金會將 區塊鏈的潛在增長、代幣需求及確保價格底線的承諾相結合。同時,透過文章公開聲明會長期持幣,並使用 ALGO 參與網路共識機制及支持生態系發展,還會向參與者提供獎勵。

  2. 參與治理提供回報:Algorand 基金會將「治理」描述為投資者獲得 ALGO 投資回報的一種方式,允許 Algo 持有者對 Algorand 的未來進行投票,並聲稱它是透過持有 Algo 獲得獎勵的最佳方式。

  3. 吹噓未來增長:Algorand 基金會在報告中表示啟動了新計畫,以激勵「生態系的增長」。該計劃包括一系列貸款,以促進 DeFi 網路的增長,並擴大生態系中的機構投資。

  4. 外部合作:Algorand 基金會稱會激勵第三方參與並吸引用戶使用 ALGO 協議。例如,Algorand 基金會宣布了價值 1,000 萬美元的激勵計劃,使 Algorand 區塊鏈與在以太坊上打造的 APP 相容。

Axie Infinity (AXS)

SEC 的指控包括:

  1. 賣幣開發:Axie 的開發商 Sky Mavis 公開解釋了 AXS 銷售中籌集的資金被集中用於開發及改進 Axie 平台。

  2. AXS 的代幣經濟激勵:Axie 於 Twitter 表示代幣銷售後將激勵 Sky Mavis 團隊繼續建設,並宣布 AXS 代幣的 21%發行給團隊,這些代幣將在 4、5 年的時間內逐步解鎖,以確保團隊、社群及投資者具有相同的激勵機制。

  3. 吹噓產品:Axie 的白皮書稱 Sky Mavis 團隊將利用其經驗及努力來開發和發展 Axie,並宣揚核心團隊將領導產品開發及監督,使公司能夠快速打造及更新,以符合產品市場需求。

COTI

SEC 的指控包括:

  1. 預期利潤:Coti 團隊稱 IEO 的目標是「確保有效率的推出」,並宣傳此舉將擴大社群基礎並產生知名度及流動性。同時,也於 IEO 後不斷強調代幣銷售的成績及數據。

  2. 吸引採用:於代幣購買協議中承諾,代幣銷售所得將用於 COTI 專案的開發,以及技術及生態系的發展。

  3. 吹噓團隊:透過文章宣揚團隊及團隊文化,並表示將持續精進團隊使 COTI 更加成功。同時,也透過擴張團隊來宣樣自己有許多好人才。

  4. 承諾未來獲利機會:透過文章概述 Coti 2023 年及以後的計劃,聲稱將解決支付方面挑戰並獲得更多企業關注,並宣布擴張計畫。同時,承諾用戶只要透過 APP 進行互動,便能成 COTI 的成功中受益。