ONDO 搭 RWA 列車暴漲 14 倍，有收益的USDY更勝穩定幣？

2024/5/26

Ondo Finance (ONDO) 近期因爲 RWA (現實世界資產) 話題，一月以來漲幅超過14倍 (以歷史低點計算)。Ondo Finance 是做什麼的？其推出的代幣化票據 USDY 與穩定幣有何不同？

內容目錄

Ondo Finance 介紹

去中心化投資平台 Ondo Finance 創立於 2021 年，由前高盛員工 Nathan Allman 所創立，挾帶對傳統金融的了解，於 2023 年 1 月進軍 RWA (現實世界資產) 領域。根據 Defillama 數據，Ondo Finance 的 TVL 在 RWA 領域排名第三，TVL 為 4.64 億美元，且在以太坊、Solana、Mantle、Polygon、Sui 和 Aptos 六條鏈上發行。

若單純以代幣化證券來衡量，根據 Dune Analytics 數據顯示，代幣化證券 (包含債券和投資債券的 ETF) 市值自 2023 年 2 月持續成長，目前市值已超過 9.68 億美元。第一名是今年才加入的華爾街巨頭貝萊德，其 BUIDL 市值已有 4.5 億美元，佔代幣化證券總體市值的 45%，而第二名則是 Ondo，市值達 3.03 億美元。

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(貝萊德鏈上基金 BUIDL 是否能做到實時結算？為何是產業發展一大步？)

Ondo Finance 主要代幣化產品

Ondo Finance 在去年一月宣布推出代幣化公債產品，讓穩定幣持有者能透過其代幣化基金投資於美國國債和投資等級公司債。從 Ondo 的網站資訊來看，目前有兩款產品可供選擇，一是適用於專業投資者的 OUSG，投資於美國國債，目前收益有 4.96%，而一般非美國民眾也可購買的 USDY，年化報酬為 5.2%，是由短期美國國債和銀行活期存款擔保的代幣化票據。

OUSG 投資於貝萊德基金

為持有大量穩定幣的專業投資者成立的 OUSG，最初投資貝萊德 iShares ETFs (代碼為 SHV)，此波跟著貝萊德推出其首個在公共區塊鏈 (以太坊) 上發行的代幣化基金——貝萊德美元機構數位流動性基金（BUIDL），OUSG 也將多數的資產轉移到 BUIDL 中，其餘部分則分散於於貝萊德聯邦基金 (TFDXX)、銀行存款和用於流動性目的的 USDC 中。

OUSG 最低投資金額為十萬美元。目前資產規模達 2.15 億美元。管理費為 0.2%，其中付給貝萊德的基金費用為 0.15%。

USDY 代幣化票據

Ondo 在去年八月再推出 USDY，USDY 是一種由短期美國國債和銀行活期存款擔保的代幣化票據。USDY 可供非美國個人和機構投資者使用，最小購買額度僅 500 美元，並可在購買後 40-50 天在鏈上轉讓。

USDY 代表Ondo USDY LLC 發行的債務，Ondo USDY LLC 是Ondo Finance 全資擁有的 SPV 特殊目的工具，由包括獨立董事在內的董事會管理，旨在最大限度地提高破產隔離性。

其合作夥伴包括摩根士丹利 (Morgan Stanley)、StoneX，負責持有短天期美國國債，而 First Citizens 和 Coinbase Prime 亦一同提供銀行存款和現金等價物的擔保 (佔比不到 0.01%)。

USDY 可以 USDC 和 USDT 進行投資，若超過十萬美元也可透過美元銀行電匯。USDY 支援以太坊個人錢包 (如 Metamask ) 和多重簽名，但不支援託管帳戶 (例如 Coinbase 或 Binance)。

抵押貸款協議 Flux Finance

Ondo Finance 還推出了抵押貸款協議 Flux Finance，Flux 實際上是將美國國債回購市場的搬到鏈上，展現去中心化、全球性的、透明的特點。

而隨著近期再質押風氣的盛行，Ondo Finance 也宣布與 ether.fi 合作，在 CurveFinance 推出 USDY-WEETH 流動池。

這些都是透過鏈上的應用，讓其代幣化基金有更廣泛的收益和用途。

USDY 是穩定幣嗎？

雖然 USDY 在 CoinMarketCap 被列為穩定幣的一種，但實際上，它並無錨定法定貨幣的效果，USDY 由 Ondo 每月提前調整的浮動利率，將收益率自動複利，這意味著可以鑄造和贖回 USDY 的美元價值每天都會緩慢增加。也就是說，USDY 的價格照理說應該是以每年 5% 的速度 (假設收益率不變) 持續增值，USDY 目前價格為 1.04 美元。

不過 Ondo Finance 在網站上也比較了USDY 和傳統穩定幣的不同，包括是否進行破產隔離，以及大家最關注的茲息問題。穩定幣發行商如 Tether 和 Circle 將美元資產投資於美國公債和銀行存款中，在這兩年高利率的環境中，獲取高額的利息，但這些收益都直接流入了穩定幣發行商的手裡，像穩定幣龍頭 USDT 的發行商 Tether 今年第一季實現了創紀錄的 45.2 億美元利潤，其中約 10 億美元的利潤來自持有的美國國債。

而 Ondo Finance 則強調收益扣除後費用直接分配給投資者，年化收益率高達 5%。USDY 還宣稱自己是根據 SEC 的 Reg S 條例豁免發行的，一切合規，只是不提供美國人投資。

治理代幣 ONDO

ONDO 搭上 RWA 列車暴漲

根據 crunchbase 的資訊，Ondo Finance 投資者包括 Pantera Capital、Founders Fund、Coinbase Ventures 和 Tiger Global 等，並於 2022 年 7 月進行首次代幣發行 (ONDO)，且在 Coinlist 上公售，代幣可作為 Ondo DAO 和 Flux Finance 的治理投票額度所用。

ONDO 在今年 1 月 18 日終於解鎖流通，近期又搭上 RWA (現實世界資產) 的話題，自一月以來漲幅超過14倍。

不過，ONDO 目前只用於治理代幣，並無其他實際用途，看起來比較像是投資者願意買入 ONDO 做為看好 Ondo Finance 這家公司的前景，這點由其 ICO 籌資的熱烈情況可見一般，ONDO 在 Terra 崩盤幾天後仍吸引 18,000 人搶購，共籌集了 1000 萬美元，但官方並無公布 ICO 的發行價格。

而其實際流通量僅佔總代幣供應量的 13.9%，也是代幣價格容易拉抬的主因之一，投資人請 DYOR 並做好風險控管。