犧牲利潤也要搶市佔：日本 MLCC 大廠村田自砍定價藏著什麼投資機會？
日本 MLCC（積層陶瓷電容器）龍頭村田製作所（Murata）近日傳出主動調降定價、搶佔大眾化市場，揭示了中台韓被動元件供應商產業的競爭激烈，更凸顯了市場上一個被低估的投資方向：MLCC 製造商上游的設備與原料供應商。
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日本電子零件市佔率二十年縮水 10%，競爭版圖重塑
根據日本電子資訊技術產業協會（JEITA）的最新統計，旗下約 60 家會員企業在 2025 財年的出貨額雖達約 289 億美元、連續第二年創歷史新高。然而事實上是，日本在全球電子零件生產的市場份額，已從 2006 年的 43% 持續下滑至 2025 年的 32%，二十年間流失超過十個百分點。
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侵蝕日本份額的主要力量，來自中國與台灣。中國挾帶龐大的電子製造基地，加上 2021 年啟動的供應鏈強化國家計畫與相關補貼，驅動本土廠商快速切入 MLCC 等 AI 伺服器關鍵零組件；台灣則憑藉電子代工重鎮優勢，以及積極的跨國併購擴張全球市場版圖。此外，韓國三星電機也正在高端 AI 伺服器零件領域大舉布局。
村田主動砍價、貴彌功砍毛利，日廠展開市佔保衛戰
面對持續流失的市場份額，日本廠商選擇正面迎戰。
根據日經亞洲報導，村田製作所正刻意調高旗下低價產品的出貨比例，即便代價是更低的利潤率。這項策略轉向背後有明確的歷史教訓：村田曾因退出大眾化市場、專攻高毛利產品，反而拱手讓出空間給中國競爭者，這次不打算重蹈覆轍。另一家日本電容器大廠日本貴彌功（Nippon Chemi-Con）據報也將採取類似做法，預計將毛利率壓低約 10%，以搶回大眾化零件的市場份額。
Citrini 分析師 Jukan 指出其中的訊號：「當 MLCC 製造商願意犧牲利潤換取市佔，代表他們正將資源集中火力用於一件事，那就是產能擴張。」
MLCC 供需失衡延續，AI 伺服器需求撐起漲價預期
這場擴產競賽的底氣，來自 AI 伺服器旺盛且持續的 MLCC 需求。正如台灣被動元件大廠禾伸堂（3026）董事長唐錦榮上週所述，以輝達平台為核心的 AI 浪潮已改變整個電子供應鏈的需求結構，目前正面臨近 20 年來最強的 MLCC 需求，供應吃緊的局面預計將持續至 2027 年。
唐錦榮表示，需求結構的關鍵在輝達的平台升級路徑。從 Blackwell 到預計年底量產的 Vera Rubin，乃至 2027 年的 Rubin Ultra，每一代架構升級都伴隨電源規格大幅提升，直接帶動對低損耗 NP0 及中高壓 X7R 等高階 MLCC 的需求。
分析師：真正的機會不在成品廠，在上游材料與設備
然而，產業熱度並不等同投資報酬。另一位分析師 Zephyr 提醒，MLCC 製造商選擇以市佔換毛利的策略，代表成品端的獲利空間已被壓縮；此時值得關注的是伴隨大規模擴產而來的需求爆發點：「上游材料與設備供應商的獲利上行空間，遠大於 MLCC 製造商本身。」他同時點出，MLCC 與記憶體產業邏輯不同，不應套用記憶體週期式的投資思維，需要更精準地選擇佈局層次。
Zephyr 曾點名日本堺化學（Sakai Chemical）作為代表性標的，該公司供應 MLCC 製程所需的碳酸鋇與鈦酸鋇等介電粉末，其電子材料部門雖僅佔公司總營收的 14% 至 15%，卻貢獻近 25% 的營業利益，且隨 AI 與 MLCC 需求同步成長，貢獻比重預計持續提升。
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