比特小鹿公布 2022 年財報,借殼上市後股價持續低於發行價

Florence
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比特小鹿公布 2022 年財報,借殼上市後股價持續低於發行價

近期成功借殼上市的挖礦公司比特小鹿,於 4 月 14 日在納斯達克上市即跌破發行價。比特小鹿昨日公布 2022 年財報,2022 年營收 3.3 億美元,結餘後共虧損 6,036 萬美元。消息發布後股價下跌 4.06%,收在 6.15 美元,持續低於發行價。

了解比特小鹿如何借殼上市,請見:比特小鹿成功借殼上市,上市第一天即跌破發行價

創辦人吳忌寒大權在握

比特小鹿 Bitdeer 是一家加密貨幣挖礦公司,起源於中國,創辦人吳忌寒在 2013 年即與合夥人共同創立了中國最大的比特幣挖礦專用晶片製造商比特大陸,並於 2019 年創立數位資產平台 Matrixport 。吳忌寒自 2021 年由比特大陸獨立出來,另創了比特小鹿,並將總部設立於新加坡。而比特小鹿的加密貨幣幾乎都由 Matrixport 託管,並藉由 Matrixport 出售其加密貨幣或進行相關投資。

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根據比特小鹿的財報,截至 2022 年年底,比特小鹿共發行 A 類普通股 62,888,683 股,和 V 類普通股 48,399,922 股。V 類普通股全由創辦人吳忌寒擁有,讓他擁有 87.4% 的絕對投票權。

比特小鹿營運模式

比特小鹿在美國華盛頓州、德州、田納西州和挪威部署了挖礦數據中心,目前共有五個礦場,並預計在俄亥俄州和不丹開設更多的挖礦數據中心。

其營運模式有三種:

  • 自有挖礦:比特小鹿用自己的帳戶進行加密貨幣挖礦。
  • 算力共享:又分為雲端算力和算力市場。雲端算力是向客戶出售比特小鹿專有的算力,以固定價格提供算力訂閱計劃,並與客戶分享挖礦收入。而算力市場則是將可靠的第三方算力供應商與算力用戶聯繫起來,以促進算力銷售並通過收取服務費產生收入。
  • 託管:託管服務是為客戶提供一站式的礦機託管解決方案,包括部署、維護和管理服務,以實現高效的加密貨幣挖掘。客戶可以透過「團購」模式用指定的礦機訂閱雲託管服務,從中獲得算力,或者將礦機發送到其礦機數據中心進行託管。

比特小鹿自主研發的智能軟體平台 Minerplus,提供客戶軟體支持,並可減少日常維護和礦機升級所需的時間和人力成本。

比特小鹿 2022 年財報

根據其財報揭露,比特小鹿屬於《交易法》規定的外國私人發行人,因此不適用於美國國內發行人的美國證券規則和條例的某些規定,包括向美國證券交易委員會提交 10-Q 季度報告或 8-K 報告,只被要求在每個財政年度結束後的四個月內提交 20-F 的年度報告。不過,比特小鹿表示將會每季透過新聞稿公布業績。

此次公布的財報,溯及到 2020 年成立之初,也讓我們可以一窺其業務發展的狀況。

2022 年總營收較 2021 年減少,主因來自比特幣價格下滑和挖礦數量減少以及宏觀環境造成收入的減少。而費用方面,電力和電費的增加以及員工股票激勵計劃大幅上升,導致 2022 年共虧損 6,036 萬美元。值得注意的是礦機的折舊減少,是因為比特小鹿將較新型號礦機使用壽命從 1 年更改為 1~2 年。

但我們由營收的細項來看,可以發現比特小鹿從之前自行挖礦的模式,調整更多的比例到算力共享和託管的服務,這樣的模式可轉嫁電力和比特幣價格波動的風險,讓比特小鹿的利潤得到更多的保障。

截至 2022 年 12 月 31 日,比特小鹿擁有 2.3 億美元的現金和約當現金,以及以法幣投資 3,110 萬美元的的非上市債券。公司的營運資金主要來自於挖礦賺取的加密貨幣。

比特小鹿如何看挖礦公司未來營運風險

未來挖礦公司的獲利有機會隨著加密市場的回穩而開始有所成長嗎?

比特小鹿在財報中指出比特幣價格波動、挖礦難度提升、電力成本 (包括某些政府已開始干預加密貨幣礦工的電能供應,或用電量額外徵收消費稅)、環保意識抬頭 (包括挖礦造成的碳排放問題) 以及監管合規風險 (加密貨幣可能是證券將會對幣價產生不利影響),種種因素都可能會對比特小鹿的業務、前景或營運產生不利的影響。

比特小鹿與同業相比相對優異

我們也比較了同樣在美國上市的兩家挖礦公司 Marathon Digital Holdings (MARA)Riot Platforms (RIOT) 2022 年的總營收和淨利潤,發現比特小鹿其實是相較少賠的資優生。而其 1 月底的哈希率 (算力) 為每秒 16.2 EH,也僅次於破產的 Core Scientific (CORZ),高於 Riot Platforms (RIOT) 和 Marathon Digital Holdings (MARA)。

比特小鹿執行長孔令輝表示

儘管加密貨幣價格出現波動,加密產業暫時錯位,但我們逆勢而上,在 2022 年全年實現了正的調整後淨利潤和正的調整後 EBITDA,從而展示了我們商業模式的可行性和彈性。同時,通過審慎的費用管理,截至2022年底,我們保持了充裕的資本儲備,成為美國上市公司標誌著我們新旅程的開始。

請注意,其上所提的「調整後」數字都是將公司認為可調整的折舊攤銷和股份支付費用等再扣除,其實這些都是必需認列的費用。