LRT 戰況｜ether.fi、Puffer Finance、Kelp DAO 位居前三，質押與再質押是什麼故事？

2024/2/3

由以太坊 PoS 質押興起的一連串衍生協議，近期進入了另一個高峰。被稱為 Liquid Restaking Protocol (流動再質押協議)，與再質押專案 EigenLayer 連攜，為 DeFi 玩家對資金效率提高、空投積分期待，拉開了另一個戰場：LRT (Liquid Restaking Token，流動再質押代幣)。

內容目錄

Lido PoS 霸權衍生的商機

這一切要從以太坊 PoS 質押服務說起。

在包含交易所與鏈上協議的以太坊所有 PoS 質押服務商中，以 Lido 的市占率最高，截稿前為 31.7%，一共有 946 萬個 ETH 透過 Lido 質押在以太坊 (時價約 217 億美元價值) ; 其次為交易所 Coinbase 14.5%，可見其規模差異。(詳細數據)

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Lido 為社群提供以太坊質押服務，分享質押收益，同時也再給予流動質押憑證 stETH，讓用戶可以解放其資本流動性，另圖他用 ; Lido 等協議也被稱為 Liquid Staking Protocol (流動權益質押協議)。

(Binance Research｜LSDFi 研究報告重點解析，生態規模、利基與風險)

stETH 出現之際，有許多不同的應用嘗試，例如：作為穩定幣抵押品、利率交易協議、納入投資組合等，不過並沒有帶來太大的網路效應。

EigenLayer 創造 stETH 新出路

直到 EigenLayer 的論述出現，才更正當化「再鎖一次」stETH 的理由。(當然 EigenLayer 也有接受其他許多質押服務商的代幣)

EigenLayer 旨在解決「建立共識網路難度高」、「DAPP 安全性破碎化」，來服務有需要自行建構共識網路的專案：主動驗證服務商 (actively validated services, AVS)。

EigenLayer 建構了一個新的去中心化網路，提供 AVS 專案能在不用發行自己的代幣辛苦建立共識網路的方式下，同時延伸以太坊的安全性，讓 DAPP 使用外部基礎設施時不會損害其安全性。

(什麼是 EigenLayer：再質押專案 EigenLayer 將如何改變 Web3 基礎設施生態？)

在這個故事下，加上 EigenLayer 以積分編織空投預期的運作，已經吸取了 19 萬個 stETH 的質押支持，不過還是佔 stETH 總數的少量。

(積分的魅力：鏈上積分相較於代幣獎勵，給予團隊更多的彈性與修正空間)

再開副本！大力吸收 stETH，LRT 積分再疊加

讓我們把這個故事從頭整理一下，你就會知道流動再質押協議為何出現 –

(stake，質押) 你從 ETH 持有者，在 Lido 變成了 ETH 質押者 ;
(liquid staking，流動質押) Lido 給了你 stETH，解放了被質押 ETH 的流動性 ;
(restake，再質押) 為了 AVS 的故事以及積分空投期待，你又拿了 stETH 到 EigenLayer 再質押，變成了 stETH 再質押者 ;
(liquid restaking，流動再質押) 為了解放 stETH，又出現了 Liquid Restaking Protocol (流動再質押協議)，因為他們可以讓你在 EigenLayer 再質押，同時享受資本流動性，又另外增加積分空投期待。

liquid restaking 的收益等於：ETH 質押年化利率＋質押服務商紅利＋EigenLayer 積分＋再質押服務商積分，因此吸引了許多人的目光。

LRT 戰況激烈，行銷戰開打

像是目前的 TVL 居二的 Puffer Finance 就是上述的典型案例，吸收 stETH，為 EigenLayer 招攬再質押，再為它釋放流動性，給予用戶它的流動再質押憑證 pufETH。(註：Puffer Finance 長期計畫是推出原生再質押服務)

(LRT 再質押專案 Puffer Finance 介紹？行銷活動搶先主網開跑！)

而 TVL 第一名 ether.fi 則是有自己的以太坊 PoS 質押服務，加上自帶再質押 EigenLayer，給予用戶流動再質押憑證 eETH，因此不直接吸收 Lido 的 stETH。

第三名的 Kelp DAO 則是能接收多個以太坊 PoS 質押服務：Stader (ETHx)、Lido (stETH)，進入 EigenLayer 再質押，給予用戶它的流動再質押憑證 rsETH。

(Liquid Restaking 數據)

以上這些 LRT 都會因應質押數量與時間，給予使用者積分，也會鼓勵進行社群活動組隊，爭取積分加成，槓桿化空投期待。像是 Puffer Finance，就利用很多 KOL 來組隊吸引流動性，加上有 EigenLayer 創辦人的支持，讓它的 TVL 快速提升。

LRT

EigenLayer 的基礎設施組合性想像正創造新商機

EigenLayer 大力吸取以太坊的質押憑證，並企圖用這些資本，為其他基礎設施提供共識網路，延伸到其他區塊鏈上，因此也看到許多 L2 正與 EigenLayer 宣告合作。也可能是因為 EigenLayer 的想像力無限，Liquid Restaking Protocol (流動再質押協議) 才如此蓬勃發展，都想在 EigenLayer 上分一杯羹。