交易所的使用者體驗該如何優化？Uniswap 帶來了什麼？

Uniswap 的目標始終是提供最好的交易體驗，隨著加密市場的發展且產品取得領先，Uniswap 團隊也不斷思考所謂的「DEX 的使用者體驗」到底是什麼？團隊歸結出最關鍵的兩個因素 — 流動性與交易價格，並做出行動。

交易所的使用者體驗是什麼

除了成為市場第一之外，Uniswap 目標是要成為最好的交易所。而這需要提供良好的用戶體驗，團隊認為去中心化交易所的使用者體驗，由兩大元素構成：

• 流動性：流動性運用效率越高越好

• 交易價格：盡可能找到最佳的交易路徑

兩因素會相互影響，最佳價格很容易衡量，但需要同時有足夠的流動性。才能讓用戶找到最佳交易路徑，用戶才會有最好的使用者體驗。

當代幣、資金池和交易費用等級都有靈活且安全的設定與服務，將可以吸引更多的流動性提供者，此時流動性是最好的。Uniswap 的每個後續版本都逐漸提供更複雜的功能以提升流動性使用效率。

但另一方面，雖然對流動性效率不斷優化，但流動性池愈加複雜的可自訂性，使得交易者越來越難找到最佳價格的交易路徑。舉例來說，當市場存在不同機制的交易模型、不同手續費等級、不同的預言機、不同的掛單形式甚至不同的區塊鏈，對於交易者來說選擇越多越複雜，就越來越難找到最好的交易管道。

隨著市場的發展，最佳交易路徑和流動性已成為兩個獨立但又相關的問題。看似無解的局面，Uniswap Labs 嘗試將兩者分開解決：

• Uniswap v4：提供最佳的流動性。讓用戶建立自訂 AMM 功能的 hooks，例如設定自定義手續費或是新的交易模型。

• UniswapX：提供最好的交易路徑。將路由的複雜性外包給開放的 Filler 網路，讓 Filler 競爭從多樣的流動性來源中提供最佳價格。

這兩個協議相互補共同幫助用戶提供最佳的交易體驗。

Uniswap v4：最佳流動性

Uniswap v1 本來只是個實驗，測試非對稱的交易模型 AMM 是否可行，後來 MKR 和 DAI 等長尾代幣市場的成功證明了其價值，擊敗當時的去中心化交易所龍頭 dYdX，成為市場第一，但是再來呢？

為了要提供更好的交易體驗，Uniswap 始終以提供更好的流動性為目標，在 v2 版本建構 ERC-20 代幣對，增加代幣交易的運作效率；在 v3 引入聚合交易模型，以創新的方式增加流動性使用效率。

(延伸閱讀：Uniswap釋出六項更新：v3 自訂價格區間UI大幅改善、治理提案更親民)

而在近期最新 Uniswap v4 更新方向，藉由類似外掛的智能合約 — hooks，改變流動性池的運作方式，將流動性池的變化性與靈活性大幅增加，讓用戶可以客製化流動性池的運作規則，而不限於官方制定的設計。例如用戶在創建流動性池時，可以自訂流動性池的交易手續費、提領手續費甚至是交易模型。

藉由 hooks，讓 Uniswap v4 交易模型除了 v3 的聚合交易模型之外，還有時間加權平均交易模型 (TWAMM)、鏈上限價單交易模型等各種可能的新機制，讓有想法建構的開發者可以在 Uniswap 協議的流動性與安全性之上進行建構，而非創造新的協議。

(延伸閱讀：Uniswap v4 是什麼？期望打造 TWAMM、動態手續費還有更多)

上述種種努力，都將成功讓 Uniswap 提供更好的流動性，但是使得「為交易者提供最佳交易路徑」變得更具挑戰性。

UniswapX：最好的價錢

尋找最佳路徑取決於掌握的流動性覆蓋範圍。流動性越多找到最佳路線的選擇就越多，自然就可以有更好的交易價格。這也是為什麼 DEX 聚合器和 meta 聚合器之所以受歡迎，正是因為其具有廣泛的流動性覆蓋範圍。

但須掌握的流動性池範圍，隨著市場發展持續擴大，不論是代幣種類、區塊鏈數量、交易模型數量都愈加多元複雜，由團隊手動維護單一路由引擎終究是無法持續的。聚合器因為需要持續維護不同的流動性池的可組合性而遇到成長瓶頸。使用 Uniswap v4 後，維護將變得更加困難，例如每個流動性池所使用的 hooks 都需要團隊逐一查找、審計和最終的串接使用。

Uniswap 對此提出的解決辦法是將「流動性發現」市場化，交由市場去競爭與給予答覆，而非由單一團隊維護。不是接受單一來源的報價，而是透過拍賣系統讓市場上的 Filler 去競爭。

UniswapX 是一個專注於交易路徑問題的協定。它將「找到最佳交易路徑的難題」外包給競爭市場，該市場了解各種鏈上的流動性與資源分布，以替交易者找到最佳交易價格。

這個市場競爭非常激烈。Filler 被鼓勵使用任何可以使用的策略來提供更低的報價。可以將 MEV 回饋給交換者、尋找不為人知的流動性來源、利用私人甚至自己的流動性 — 任何能讓他們贏得拍賣的優勢。

延伸閱讀：聚合平台UniswapX推出！交易聚合器1inch與MEV保護DEX CowSwap危機？

UniswapX 將路由從一對一的問題轉變為一對多的問題，該協議規範了市場參與者，並設定了基本規則，讓 Filler 相互競爭，將價值成功還給交易者並且得到最佳的交易路徑與價格。

結論

Uniswap v4 和 UniswapX 是並行且相互補的協議。分別專注於特定問題卻相互補：

• Uniswap v4 優化流動性池的可自訂性以增加流動性效率

• UniswapX 優化交易路徑以最佳化交易價格

兩者相結合，為交易者提供了最佳的使用者體驗，同時保持了對於去中心化、抗審查和無需許可的承諾，增加去中心化交易所未來的想像。