GBTC 轉型比特幣現貨 ETF，灰度有機會打贏 SEC？

灰度資產管理機構 (Grayscale) 在去年 6 月時，因 GBTC 轉型比特幣現貨 ETF 遭拒而向美國證監會 (SEC) 提起訴訟，雙方在 3 月初開始首次辯論。彭博社訴訟分析師 Elliot Stein 如今認為 Grayscale 有 70% 的可能性獲勝。

GBTC 持有最多比特幣

GBTC 持有近 63 萬枚比特幣，佔比特幣總流通量的 3.2%，是最老牌的加密貨幣信託基金。知名的方舟投資即是透過 GBTC 投資比特幣的。創立在 2013 年的灰度，在初期的確是獨占市場，大家爭相追捧，溢價曾超過 80%。但隨著市場後起者的興起，加上三箭資本 、FTX 的相繼破產，讓 GBTC 的優勢不再，折價一度超過 50%，讓灰度極欲透過轉型為比特幣現貨 ETF 的方式，扭轉其大幅折價的問題。

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申請現貨 ETF 被拒，對 SEC 提起訴訟

灰度在去年 6 月時，因 GBTC 轉型比特幣現貨 ETF 遭拒，但他拒絕接受美國證監會 (SEC) 的理由，而向法院提起訴訟，因為 SEC 已批准多家比特幣期貨 ETF ，但卻以市場操縱和無法保護投資人為由拒絕灰度的申請。雙方在 3 月初開始首次辯論，當時法官 Neomi Rao 質疑，SEC 對於「現貨與期貨的關係」的理解，似乎有待商榷。

彭博社訴訟分析師 Elliot Stein 認為，Grayscale 有 70% 的可能性獲勝。如果發生這種情況，對於任何接受 SEC 監管的加密企業來說，這將是第一次的勝利。如果 Grayscale 獲得法庭勝利，比特幣的價格會在判決後飆升。

而灰度的執行長 Michael Sonnenshein 在最近的一次採訪中評論道：

我們走出法庭時感到鼓舞，並希望這些論點在法庭具有說服力。雖然我可以理解，從受託人的角度來看，Alameda 的新管理團隊正在尋求在可以在短期內收回資產，但將 GBTC 轉換為 ETF 將為包括 Alameda 在內的股東釋放最大價值，也是 GBTC 最優化的長期產品結構。

不過分析師 Elliot Stein 也提及，在法庭上獲勝並不一定意味著 ETF 申請將獲得批准。他評論：

最有可能的情境是，法院會將案件發回 SEC，讓該機構重新審視其推理，這可能會拖得更久。

分析師預期法院可能在第三季做出判決。