灰度轉型ETF辯論會｜法官質疑SEC：真的懂現貨、期貨差別嗎？
灰度資產管理機構 (Grayscale) 在去年 6 月時，因 GBTC 轉型比特幣現貨 ETF 遭拒而向美國證監會 (SEC) 提起訴訟，雙方在 3 月 8 日進行首次言詞辯論程序 (Oral argument)。
美法官：SEC 真的了解現貨、期貨差別嗎？
據彭博社 ETF 高級分析師 Eric Balchunas 取得的聽證會內容，各方代表包括：
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SEC：Emily Parise
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灰度：前副檢察長、現任灰度首席律師 Donald Verrilli Jr.
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三位法官：Sri Srinivasan、Neomi Rao、Harry Edwards
SEC 代表 Emily Parise 在面對法官質疑監管機構論點時，似乎站不住腳。SEC 拒絕灰度轉型的論點在於：
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灰度的申請資料中，缺乏關鍵數據以確認現貨市場存在詐欺、操縱，並以相同方式影響期貨市場。
法官 Neomi Rao 則認為，SEC 對於「現貨與期貨的關係」的理解，似乎有待商榷：
比特幣的期貨價格基本上是從現貨衍生而來，兩者的價格在 99.9% 的時間內同步波動，在 SEC 看來差別到底在哪？SEC 並沒有拿出事證說明灰度論點有誤。
灰度代表 Don Verrilli 則抨擊 SEC 批准比特幣期貨，與拒絕批准現貨的做法存在矛盾：
SEC 的說法，等同於目前獲准在芝商所 (CME) 交易的比特幣期貨 ETF，也存在同樣的詐欺及市場操縱等風險。
SEC 代表被法官問道，若判決灰度勝出，SEC 是會同意灰度推出現貨 ETF，還是連同期貨 ETF 也一併下架呢？
SEC 代表拒絕回答。
GBTC 反彈
在聽證會過後，GBTC 負溢價約從 -46% 回到 -42.11%，但 ETHE 並沒有太大漲幅。
對沖基金 North Rock Digital (NRD) 還推文指出將做多 GBTC、ETHE 和 ETCG，強調當前的負溢價是非常好的高風險投資，並且認為 SEC 非常可能迎來敗訴。
即便 SEC 仍不開綠燈，NRD 依然認為現貨 ETF 會在 Gary Gensler 離開 SEC 主席的位置後問世。
此案仍必須等待法院裁決，預期仍會需要 3 到 6 個月的時間。
