SPAC是什麼|eToro搭借殼上市熱,金融民主化或是泡沫化?

James Chiu
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SPAC是什麼|eToro搭借殼上市熱,金融民主化或是泡沫化?

疫情後的信用擴張,讓金融市場的熱錢源源不絕,許多公司抓時機會,希望搶在近期上市,分享信用擴張及後面經濟復甦的紅利。加密交易所巨頭 Coinbase 為了能加快上市腳步,捨棄傳統的首次傳統募資(IPO),採直接掛牌上市(Direct Listing);而投資平台 eToro 也於昨(16)宣布將採「SPAC」的方式公開上市。

eToro(eToro Group Ltd)昨宣布與已在納斯達克掛牌上市的 FinTech Acquisition Corp. V 達成合併協議,合併之後,新公司會繼續以「eToro Group Ltd」名義營運公司。而合併後的 eToro 估值為 104 億美元,其中 96 億美元來自於 eToro 隱含企業價值,Fintech V 的現金信託 2.5 億,和私募的 6.5 億美元。

eToro 是全球多資產交易平台,除了提供交易服務外,還可以讓投資人互相分享策略。目前 eToro 在全球有超過 2,000 萬的註冊用戶,在 2020 年,該平台新增註冊用戶逾500萬,全年營業收入 6.05 億美元,較 2019 年增長 147%,月平均註冊用戶達 4 4萬,是 2019 年的2.3 倍。

此外,在 2019 年也推出加密貨幣交易,同年四月也推出了加密貨幣交易的專業平台:eToroX。該平台提供了多種加密貨幣交易,包含 BTC、ETH、UNI 等,值得注意的是,eToroX 還推出多種「穩定幣」,包括錨定美元的 USD、錨定日圓的 JPYX。

併購消息帶動 FTCV 大漲 42%

消息一出後帶動 Fintech Acquisition Corp. V (FTCV)上漲,昨盤後一度飆漲 40%,最高來到 14.36 美元。而在今日開盤後,FTCV 更是從 12.72 美元一路上漲,盤中一度漲至 15.7 美元,最後收在 15.29 美元,單日大漲 42.7%。

根據聲明,eToro 以每股 10 美元向多家戰略和機構投資者進行私募,共計 6.5 億美元,包括軟銀願景基金、對沖基金 Third Point、富達投資旗下投資顧問 Fidelity Management & Research(FMR)、投資管理公司 Wellington Management、金融軟體供應商 ION Investment Group。

ftcv

SPAC 是什麼?金融民主化或是泡沫化?

FinTech Acquisition Corp. V 為「特殊目的收購公司」(Special Purpose Acquisition Company,SPAC)。SPAC 並沒有營運業務,唯一的目的是透過 IPO 募集資金,再去收購有前景的「未上市公司」。

其流程約為:成立 SPAC → 透過 IPO 募資作為營運資金 → 尋找有前景的未上市公司 → 併購目標公司上市 → 原本 SPAC 公司股票轉換成新股 → 股價上漲。

對於 SPAC 的評價一直到很兩極,如 Chamath Palihapitiya 這樣的風險投資家,就認為 SPAC 是金融民主化的一種形式。因為過去 IPO 模式在真的公開交易前,只有機構投機人可以投資。

SPAC
SPAC 交易量在 2021 年 2 月已達 2020 年的一半(@bloomberg)

而 SPAC 的形式則是相當於散戶投資人先將資金交由專業公司營運,尋找有前景的未上市公司。而這些募資資金將會專款專用,用於併購業務;若是兩年內,SPAC 沒有完成併購,扣除成本後,資金將返還給投資人,通常是全額退款。

不過另一方面,如末日博士魯比尼這樣的經濟學家,則是將 SPAC 視為泡沫。雖然與 SPAC 合併,可加快上市速度,但一些有前景的公司可能會採 IPO,甚至像 Coinbase 這樣直接上市的方式,提高公司估值。

透過 SPAC 上市後,如果公司體質不佳,那等於是放了一個不定時炸彈在公開交易市場。