SPAC是什麼｜eToro搭借殼上市熱，金融民主化或是泡沫化？

疫情後的信用擴張，讓金融市場的熱錢源源不絕，許多公司抓時機會，希望搶在近期上市，分享信用擴張及後面經濟復甦的紅利。加密交易所巨頭 Coinbase 為了能加快上市腳步，捨棄傳統的首次傳統募資（IPO），採直接掛牌上市（Direct Listing）；而投資平台 eToro 也於昨（16）宣布將採「SPAC」的方式公開上市。

eToro（eToro Group Ltd）昨宣布與已在納斯達克掛牌上市的 FinTech Acquisition Corp. V 達成合併協議，合併之後，新公司會繼續以「eToro Group Ltd」名義營運公司。而合併後的 eToro 估值為 104 億美元，其中 96 億美元來自於 eToro 隱含企業價值，Fintech V 的現金信託 2.5 億，和私募的 6.5 億美元。

eToro 是全球多資產交易平台，除了提供交易服務外，還可以讓投資人互相分享策略。目前 eToro 在全球有超過 2,000 萬的註冊用戶，在 2020 年，該平台新增註冊用戶逾500萬，全年營業收入 6.05 億美元，較 2019 年增長 147%，月平均註冊用戶達 4 4萬，是 2019 年的2.3 倍。

此外，在 2019 年也推出加密貨幣交易，同年四月也推出了加密貨幣交易的專業平台：eToroX。該平台提供了多種加密貨幣交易，包含 BTC、ETH、UNI 等，值得注意的是，eToroX 還推出多種「穩定幣」，包括錨定美元的 USD、錨定日圓的 JPYX。

併購消息帶動 FTCV 大漲 42%

消息一出後帶動 Fintech Acquisition Corp. V （FTCV）上漲，昨盤後一度飆漲 40%，最高來到 14.36 美元。而在今日開盤後，FTCV 更是從 12.72 美元一路上漲，盤中一度漲至 15.7 美元，最後收在 15.29 美元，單日大漲 42.7%。

根據聲明，eToro 以每股 10 美元向多家戰略和機構投資者進行私募，共計 6.5 億美元，包括軟銀願景基金、對沖基金 Third Point、富達投資旗下投資顧問 Fidelity Management & Research（FMR）、投資管理公司 Wellington Management、金融軟體供應商 ION Investment Group。

SPAC 是什麼？金融民主化或是泡沫化？

FinTech Acquisition Corp. V 為「特殊目的收購公司」（Special Purpose Acquisition Company，SPAC）。SPAC 並沒有營運業務，唯一的目的是透過 IPO 募集資金，再去收購有前景的「未上市公司」。

其流程約為：成立 SPAC → 透過 IPO 募資作為營運資金 → 尋找有前景的未上市公司 → 併購目標公司上市 → 原本 SPAC 公司股票轉換成新股 → 股價上漲。

對於 SPAC 的評價一直到很兩極，如 Chamath Palihapitiya 這樣的風險投資家，就認為 SPAC 是金融民主化的一種形式。因為過去 IPO 模式在真的公開交易前，只有機構投機人可以投資。

而 SPAC 的形式則是相當於散戶投資人先將資金交由專業公司營運，尋找有前景的未上市公司。而這些募資資金將會專款專用，用於併購業務；若是兩年內，SPAC 沒有完成併購，扣除成本後，資金將返還給投資人，通常是全額退款。

不過另一方面，如末日博士魯比尼這樣的經濟學家，則是將 SPAC 視為泡沫。雖然與 SPAC 合併，可加快上市速度，但一些有前景的公司可能會採 IPO，甚至像 Coinbase 這樣直接上市的方式，提高公司估值。

透過 SPAC 上市後，如果公司體質不佳，那等於是放了一個不定時炸彈在公開交易市場。