從巴菲特指標看美股是否過熱，是估值太高還是指標失效？
美股屢創新高之際，「估值是否過高」再度成為市場焦點。經常被拿來衡量股市過熱風險的「巴菲特指標 (Buffett Indicator)」，近期數值屢創新高，引發市場擔憂。然而另一派聲音卻指出，該指標在全球化與科技巨頭主導的時代已逐漸失真。
什麼是巴菲特指標？與實體經濟比較
所謂「巴菲特指標」，是以股市總市值除以 GDP 得出的數字，用來衡量股市規模是否與實體經濟脫鉤。
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根據巴菲特過去的說法，該指標在 75% 至 90% 屬於相對安全區間， 超過 120% 則表示股市高估；而在 2000 年網路泡沫高峰時，該數值約為 180%，2008 年金融危機前約 110%，2021 年則攀升至 210%。
近期數據顯示，美股巴菲特指標已來到約 223%，持續超越歷史高點。
什麼是市值與 M2 比？與貨幣供給對照
除了巴菲特指標，另一項常被引用指標是「美股總市值與美元 M2 貨幣供應量的比值」，用以衡量金融資產膨脹是否有貨幣供給支撐。
回顧歷史，該比值在 2000 年觸及歷史高點 3.0、2008 年約 2.1、2021 年約 2.8，而目前已升至約 3.06，再度創新高。
加密 KOL @thcaroline2233 認為，美股之所以能維持如此高價，是因為企業獲利回購大幅增加，領先企業的獲利能力更強，而社會整體收入呈現 K 型發展：
K 型發展絕對是不健康的，它會導致嚴重的失業和貧富差距，因此最終結局必然是回歸理性。當股市的膨脹速度遠超過 M2 所能支撐的程度時，任何敘事都會顯得蒼白無力，包括 AI。
指標失真？「全球化」讓巴菲特指標不再適用
不過，另一位加密 KOL @0xTodd 則認為，不應該單純以巴菲特指標判斷市場風險：「該指標在最一開始設計時，並未充分考慮企業全球化的影響。它更像是估值工具而非擇時工具。」
如今，美股市值中的主要成分，如大型科技公司，往往有超過一半的營收來自海外市場，但指標分母的 GDP，僅計算美國本土經濟產出。
在這樣的結構下，股市總市值長期高於 GDP，或許不能再說是異常現象，而是全球資本與利潤集中於美國市場的結果。
(通膨營造股市繁榮假象：以黃金計價的美股市場自網路泡沫以來就停滯不前)
高估不等於將崩盤：「估值與擇時」定義的落差
另外，估值工具也並不適合作為進出場依據。歷史數據顯示，巴菲特指標早在 2014 年就已突破 120%，若投資人當時選擇全面空倉，雖可能避開 10% 的短期回撤，但也將錯過隨後長達 12 年的多頭行情。
這也讓部分市場人士強調，宏觀估值更適合用於風險認知與資產配置，而非用來判斷市場轉折。
美股估值過熱與否難以定論，但中小家庭將首當其衝
總結而言，美股並不能靠單一數據就認定是估值過高；然而少數高獲利與強現金流的龍頭企業撐起指數表現，確實預示著 K 型經濟模式的到來，對於中小家庭與企業造成生活負擔。
或許未來美股能藉由時間、獲利成長或區間震盪來消化估值，但帶給中低收入族群的嚴重衝擊恐怕難以復原。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
