審慎樂觀情緒升溫，但上行逆風仍在

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比特幣自 11 月下旬約 $80,800 的低點反彈後，持續測試 $93,500–$95,000 的關鍵壓力區間。

儘管在全球流動性有望改善的預期下，2026 年的中期前景仍具建設性，但短期價格表現仍受多重因素制約，包括地緣政治不確定性、ETF 資金流向分歧，以及市場尚未明確站穩該壓力帶上方，使得整體市場結構尚未完成向上轉折。

年末選擇權未平倉量（Open Interest）的快速去槓桿，已有效清除舊有部位，使衍生品市場結構更為乾淨，也反映出一種偏向審慎的樂觀情緒：一方面，資金在較長天期佈局上行空間；另一方面，短期仍維持下行避險配置。同時，隱含波動率仍處於壓縮區間，但已出現緩步走升的跡象。

與此同時，比特幣價格正逐步進入一個供給密集區，該區間由近期高點買盤所界定，其成本基礎約落在 $92,100 至 $117,400 之間。隨著價格回到此區域，市場預期「回本賣壓」將逐步升溫：先前承受回撤的持有者，可能傾向於在不虧損的情況下出場。這將形成顯著的上方壓力，意味著後續上行需要時間，並仰賴持續且穩定的現貨需求，才能有效吸收分配籌碼。在上述供給尚未被充分消化之前，市場更可能維持區間震盪，風險偏好將以漸進式修復為主，而非迅速轉向新一輪的趨勢型上漲。

近期美國宏觀數據顯示，經濟活動正在放緩，但尚未出現全面性的疲弱跡象。成長動能愈發由生產力提升與貿易結構所驅動，而非勞動力規模的擴張。

勞動市場明顯進入「放慢招聘、但不裁員」的階段：就業成長大幅降溫，但失業率仍維持在低檔。企業透過生產力提升，以較少的工時維持產出與利潤，這也進一步強化市場對聯準會短期內維持利率不變、但對年內降息仍保持審慎態度的預期。

另一方面，美國貿易逆差明顯收斂，主因並非內需全面轉強，而是進口下滑所致，即便出口規模創下新高。短期內，貿易平衡改善或有助於支撐整體成長數據，但其背後反映的卻是消費動能轉弱、運輸與物流相關就業面臨壓力，以及中小企業可能承受的營運風險，顯示經濟表層之下的動能正變得更加不均衡。

在主要經濟體中，數位資產正加速與既有金融體系接軌，標誌著市場正從過去碎片化的加密生態，轉向由機構主導、受監管的基礎設施階段。日本方面，政策制定者已將 2026 年 視為關鍵轉折點，計劃將加密貨幣交易全面納入受監管交易所體系，並使主要代幣適用類似證券的監管框架，同時引入單一資本利得稅制，以促進零售與機構資金的廣泛參與。美國亦出現相似趨勢。一家與政治圈關係密切的加密項目，已申請全國性信託銀行牌照，試圖在聯邦監管架構下，將穩定幣發行與託管內部化。這顯示，即便監管審視趨嚴，穩定幣正愈來愈深度地與核心銀行職能交會。綜合來看，這些發展反映出一個明確方向：全球正邁向更清晰的監管框架、以交易所為核心的市場進入方式，以及制度化的運作架構，作為下一階段數位資產普及與採用的基礎。