大摩報告：SpaceX 股價跌至100 美元，xAI 估值已接近零
SpaceX 於 6 月中旬完成首次公開募股 (IPO) 後，股價面臨顯著修正，SPCX 昨日 (7/25) 收盤來到 115.07 美元，較發行價下跌 15%。摩根士丹利 (Morgan Stanley) 報告指出，目前 SpaceX 的股價水準反映出投資人對其人工智慧 (xAI) 業務給予極低的估值。同時，特斯拉 (Tesla) 因第二季財報未達預期，且新興計畫的鉅額投資導致現金流轉負，本周股價亦大幅下跌 18%。旗下兩大企業股價同步下修，導致執行長馬斯克 (Elon Musk) 身價單周縮水約 1,300 億美元。儘管市場短期對高資本支出的科技企業抱持觀望態度，多數華爾街投行對 SpaceX 仍維持長線看多的評價。大摩分析師亦重申其 300 美元目標價，認為股價修正已浮現長線的佈局機會。
SpaceX 股價持續回檔，市場對 AI 資本支出存疑
SpaceX 於完成 860 億美元的首次公開募股後，近期股價呈現修正格局，昨日 (7/25) 收盤來到 115.07 美元，較發行價下跌 15%。摩根士丹利分析指出，隨著首批內部人持股的鎖定期 (Lockup period) 即將於下個月 (8/6) 解禁，潛在賣壓可能使股價進一步測試 100 美元關卡，以此價位估算，投資人已經將SpaceX人工智慧業務的價值定價為零，甚至為負值，主要考量在於 AI 領域需要龐大的資本支出，且目前的商業回報模式尚具高度不確定性。
(SpaceX財報後首波股票解鎖，空頭勢力湧現瞄準千億賣壓)
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特斯拉財報未達預期，重資本投入壓抑自由現金流
除 SpaceX 外，特斯拉近期亦遭遇顯著的市場修正。因第二季財報表現未達市場預期，特斯拉本週股價 (TSLA) 下跌 18%，為 2022 年以來的最大單週跌幅。財務數據顯示，特斯拉為發展無人計程車 (Robotaxi)、人形機器人及巨型晶片廠等計畫，提撥了巨額資金，導致近期自由現金流 (Free cash flow) 轉為負值。研調機構 Argus Research 指出，此類重資產投入在短期內較難帶來實質回報，進而遞延了獲利成長的時程，導致市場對其營運展望的信心產生動搖。
馬斯克資產大幅縮水，自嘲「前兆元富豪」
受到 SpaceX 股價從前波高點回落，以及特斯拉本週出現雙位數跌幅的共同影響，執行長馬斯克個人的資產規模產生顯著變化。根據市場數據估算，此波股價修正導致馬斯克的財富在短時間內減少約 1,300 億美元。數週前，他方成為全球首位身價突破 1 兆美元的富豪，如今資產規模下修，其本人亦於社群平台自嘲為「前兆元富豪」。
總經環境牽動風險偏好，華爾街仍維持長線樂觀
近期全球資本市場出現資金輪動，投資人逐步減碼具備高額 AI 資本支出承諾的科技股。同時，地緣政治緊張推升油價，加劇了市場對通膨壓力的隱憂，進一步壓抑風險資產的表現。儘管如此，華爾街對 SpaceX 的長期發展仍持正面看法。彭博彙整數據顯示，近 80% 的分析師維持等同於買進的評等，平均目標價約為 232 美元。大摩分析師亦重申其 300 美元目標價，認為股價修正已浮現長線的佈局機會。
風險提示
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