Securitize 獲 FINRA 批准，攜手 Jump、Jupiter 在 Solana 推受監管鏈上股票交易
代幣化證券平台 Securitize 宣布與量化交易公司 Jump Trading、去中心化交易協議 Jupiter 合作，在 Solana 上推出受監管的全鏈上代幣化股票交易服務。
這項合作將 Securitize 的合規與證券市場基礎設施、Jump 的流動性能力，以及 Jupiter 面向 DeFi 用戶的分發入口結合，試圖讓代幣化股票不再停留於「發行」階段，而是進一步走向具備流動性、價格發現與二級市場交易能力的市場結構。
Securitize 宣佈與 Jump Trading、Jupiter 合作
Securitize 表示，這次整合建立了一套完整的市場結構堆疊。實體股票資產將能在鏈上被發行、取得與交易，同時仍受到既有證券法規框架監管。換句話說，這不是單純把股票價格包裝成鏈上衍生品，而是嘗試把傳統證券市場中的發行、交易、託管、清算與結算等環節，以受監管方式搬到鏈上。
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在這套架構中，Jump 將透過其在 Solana 上的 PropAMM 提供流動性，目標是讓代幣化股票交易具備更緊密的買賣價差與更真實的價格發現能力。Jupiter 則負責提供 DeFi 使用者熟悉的前端與交易入口，讓用戶能以接近鏈上交易資產的方式接觸代幣化股票。
Securitize 則負責核心合規與執行層，包括 broker-dealer、ATS 替代交易系統、transfer agent 轉讓代理基礎設施，以及支援 KYC 的錢包系統。
這代表 Securitize 想解決代幣化股票過去最常被質疑的問題：只有「代幣化」本身並不夠。如果沒有合規託管、二級市場流動性、價格發現、交易撮合與清算結算機制，代幣化股票很容易只是鏈上的展示資產，難以成為真正可大規模交易的金融市場。
FINRA 批准擴大 broker-dealer 業務
除了與 Jump、Jupiter 的合作之外，Securitize 也宣布，已取得 FINRA Continuing Membership Application（CMA）批准，得以大幅擴展其 broker-dealer 業務。Securitize 表示，這使其成為首家獲准託管代幣化證券的 broker-dealer，並讓公司具備第一套完整的鏈上 IPO 基礎設施堆疊。
這項批准的關鍵，在於 Securitize Markets 不只可以提供交易服務，也可以託管代幣化證券，並支援代幣化證券與穩定幣之間的鏈上清算與結算。Securitize 指出，這將使 atomic swaps 成為可能，也就是代幣化證券與穩定幣的交換可以在單一交易中完成，降低傳統金融市場常見的操作複雜度與結算風險。
傳統證券市場中，交易、清算、結算與託管往往由不同機構與流程完成，時間差與對手方風險也因此存在。Securitize 想呈現的鏈上版本則是：證券與付款可以同步交割，資產轉移與資金結算在同一筆鏈上交易中完成。若能在合規框架下落地，這將是代幣化證券相對於傳統市場基礎設施最具說服力的賣點之一。
此外，Securitize Markets 現在也可以在代幣化證券發行中擔任承銷商或銷售團成員，進一步強化其交易與分銷能力。這代表 Securitize 的角色不再只是代幣化服務商，而是逐步往證券發行、分銷、交易、託管與結算的一體化平台靠攏。
FINRA CMA 認可的意義：不是單純准許「代幣化」
這次 FINRA CMA 認可的意義，不只是 Securitize 被允許從事「代幣化」相關業務，而是它得以把 broker-dealer 的業務範圍擴展到更完整的鏈上證券市場基礎設施。
FINRA 的 CMA，全名為 Continuing Membership Application。對美國既有 FINRA 會員機構而言，若公司要改變所有權、控制權或業務營運模式，尤其是推出新的業務線、產品類型或重大營運架構變更，通常需要透過 CMA 向 FINRA 申請並取得批准。
套用在 Securitize 身上，這代表 Securitize Markets 不只是提供代幣化技術或 RWA 發行服務，而是可以在受監管 broker-dealer 框架下，進一步處理代幣化證券的託管、交易、清算結算，以及參與代幣化證券發行的承銷或銷售。換句話說，Securitize 想搭建的不是「把股票包裝成 token」的單點服務，而是把證券發行、分銷、交易、託管與結算整套市場基礎設施搬到鏈上。
其中最關鍵的突破，是 Securitize 表示其成為首家獲准託管代幣化證券的 broker-dealer。證券市場不是只有交易介面，真正困難的是誰能合法持有、轉移、記錄與保護這些證券資產。若沒有合規託管，代幣化股票即使能發行，也很容易停留在「可以展示、但難以大規模交易與結算」的階段。
什麼是 broker-dealer？為何它是代幣化股票合規交易的核心？
Broker-dealer 可以簡單理解為美國證券市場中，被允許幫客戶買賣證券，也能以自己帳戶買賣證券的受監管金融機構。這個詞其實是 broker 與 dealer 兩種角色的結合。
Broker 是「經紀商」，主要代表客戶下單、撮合或執行交易，並從中收取佣金或手續費。例如投資人想買股票，券商協助把訂單送到交易所、ATS 或其他交易場所。Dealer 則是「交易商」，可以用自己的帳戶買賣證券，向客戶報價、提供流動性，並從買賣價差中獲利。
因此，broker-dealer 就是證券市場中的合規中介。美國常見券商、投行、做市機構，以及部分 ATS 替代交易系統背後，都可能需要 broker-dealer 牌照或由 broker-dealer 實體承接相關業務。
放在 Securitize 這件事中，broker-dealer 的重要性在於：代幣化股票本質上仍是證券，不是一般加密貨幣。若要在美國合規地發行、銷售、交易、撮合、承銷或處理證券交易，通常不能只依靠 DeFi 介面或技術平台，而需要有受 SEC 與 FINRA 監管的 broker-dealer 實體。
也就是說，Securitize 具備 broker-dealer 能力，代表它不是只做「股票上鏈」的技術公司，而是能在受監管框架下處理證券交易。取得 FINRA CMA 認可後，它的 broker-dealer 業務範圍進一步擴大，也讓代幣化證券與穩定幣之間的鏈上 atomic settlement 更具制度基礎。
Jupiter 成為分發入口，代幣化股票開始接觸 DeFi 原生用戶
Jupiter 總裁 Xiao-Xiao 在合作聲明中表示，透過 Jupiter 讓代幣化股票變得更容易取得，將能把這些資產帶給全球數百萬用戶，並推動代幣化從概念驗證走向可擴展的解決方案。
這段話點出了 Jupiter 在這項合作中的戰略位置。Securitize 擁有合規證券基礎設施，Jump 能補足流動性，但若沒有使用者入口，代幣化股票仍然難以大規模觸達加密市場用戶。Jupiter 作為 Solana 生態中重要的交易入口，能讓代幣化股票更接近 DeFi 用戶既有的使用習慣。
也因此，這次合作的重點不只是「股票上鏈」，而是把代幣化股票嵌入一個使用者已經熟悉的鏈上交易環境中。對 DeFi 使用者來說，未來接觸代幣化股票的方式，可能不再是登入傳統券商、等待開戶與跨境券商流程，而是透過已經使用的 DeFi 介面，在完成 KYC 與合規要求後，直接參與鏈上證券交易。
不過，這也意味著代幣化股票並不會完全等同於無許可 DeFi 資產。Securitize 在揭露文件中明確指出，相關證券由 Securitize Markets LLC 及 Securitize Europe Brokerage and Markets 等受監管實體提供，交易與錢包也涉及 KYC。也就是說，這是把證券市場搬上鏈，而不是把證券市場變成完全無監管的加密交易。
Jump 提供流動性，代幣化股票市場的關鍵不只是合規，更是「能不能交易」
Securitize 指出，Jump 將透過 Solana 上的 PropAMM 提供流動性，讓交易具備緊密價差與真實價格發現。這是代幣化股票能否成立為市場的核心之一。
過去許多 RWA 或代幣化證券項目，最大的問題並不是資產能不能被包裝成鏈上代幣，而是上鏈後是否有人交易、是否有穩定報價、是否有足夠深度，以及價格是否能反映真實市場需求。若沒有流動性，代幣化股票即使合規，也可能只是低頻、低深度的展示型資產。
Jump 的加入，代表 Securitize 試圖補上這一塊市場結構短板。尤其 Solana 以高吞吐與低交易成本著稱，若能搭配機構級做市能力，就有機會讓代幣化股票二級市場從「可被持有」進一步變成「可被有效交易」。
這也解釋為何 Securitize 強調，這次合作標誌著代幣化股票的重要進展：它不只是發行，而是走向可擴展、具流動性、受監管的二級市場。
代幣化股票的下一步：從 RWA 敘事進入市場基礎設施競爭
Securitize 總裁 Brett Redfearn 表示，無論是新上市公司或既有上市公司，將股票代幣化的理由正在變得更有說服力，公司也期待接下來的發展。
這句話背後的含義是，代幣化股票正在從 RWA 敘事進入更具體的市場基礎設施競爭。早期 RWA 的焦點多集中在「哪些資產可以上鏈」，例如美債、基金、私募股權或股票。但接下來的問題會變成：誰能提供合規發行？誰能提供託管？誰能處理 KYC？誰能提供流動性？誰能完成鏈上清算結算？誰又能把這些資產分發給足夠多的用戶？
Securitize 目前想建立的正是這種全堆疊模式。FINRA CMA 批准讓其擴展 broker-dealer 能力，與 Jump、Jupiter 的合作則分別補上流動性與前端分發入口。若這套模式能跑通，代幣化股票市場的競爭重點將不再只是「誰能發一個股票代幣」，而是誰能真正搭出一個可用、可交易、可結算、可被監管接受的鏈上證券市場。
不過，Securitize 也在揭露文件中提醒，數位資產或使用區塊鏈的代幣化資產仍具有高度投機性，可能流動性不足，可能沒有價值，監管確定性有限，並可能面臨市場操縱與本金損失風險。這也意味著，即便代幣化股票走向受監管市場結構，它仍不是低風險產品，而是處在傳統金融與加密市場交界處的新型證券基礎設施。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
