史上最大 IPO 倒數：SpaceX 估值上修至 2 兆美元，這個管道讓散戶提前折價進場

Bitget Wallet

1 小時前

4 月 1 日，SpaceX 正式向美國證券交易委員會遞交 IPO 保密申請，短短一天後，Bloomberg 再度獨家披露，SpaceX 已將目標估值從原本的 1.75 兆美元調升至 2 兆美元以上，並已開始向潛在投資人進行「test-the-waters」簡報。若順利掛牌，這不僅將成為史上最大規模 IPO，募資上看 750 億美元，是 2014 年阿里巴巴（220 億美元）紀錄的三倍以上。

SpaceX 的估值在 2025 年 5 月還是 3,500 億美元，2025 年 12 月達到 8,000 億，2026 年 2 月合併 xAI 後跳升至 1.25 兆，到現在 IPO 目標已經觸及 2 兆，不到一年翻了約 5.7 倍。

然而在 IPO 之前，散戶根本沒機會參與到。在這個背景下，SpaceX 代幣化產品近期成為市場關注焦點，特別是以 1.5 兆美元估值為基準發行、且已經可以在鏈上實際交易的 SPACEX 代幣。

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Starlink 表現亮眼，SpaceX 業務持續發力

SpaceX 自身業務持續發力，Starlink 在 2025 年 12 月達到 900 萬訂戶，2026 年 2 月正式突破 1,000 萬，全年新增逾 500 萬。2025 年營收約 114 億美元，EBITDA 約 72 億；Quilty Space 預估 2026 年 SpaceX 整體營收將達 200 億美元、EBITDA 140 億，其中絕大多數由 Starlink 貢獻。

發射成本上，Falcon 9 已將每公斤入軌成本從 2008 年的 15,600 美元壓至 1,000 美元以下，降幅約 95%；Starship 長期目標 sub-$100 美元。Starship V3 的首飛 Flight 12 原訂 4 月、目前延至 2026 年 5 月初中旬，自 Starbase（Boca Chica）新啟用的 Pad 2 發射，由 Booster 19 與 Ship 39 搭載 Raptor 3 引擎執行。若 Flight 12 成功，將為 SpaceX 預計 6 月的 IPO 路演提供關鍵催化。

xAI 合併方面，ARK Invest 於 4 月 21 日發布的 SpaceX IPO 投資人指南指出，在 sub-$100/kg 發射成本下，軌道資料中心可比地面基礎設施便宜約 25%；Musk 公開目標是每年部署 100GW 軌道 AI 運算容量。

ARK Invest 也在指南中明確表示，1.75 兆美元的估值目標不是天花板而是起點。其 Venture Fund 以 SpaceX 為最大單一持倉，佔淨資產 17.02%（截至 2026 年 3 月）。

買 ETF 不夠純又溢價，投資人如何佈局 SpaceX

投資人在 IPO 前曝險 SpaceX 的管道並不多，不外乎是透過間接持股的上市公司與 ETF。舉例來說，曾與 SpaceX 換股的 EchoStar 就是一個案例，馬斯克旗下的 Tesla 則是對 SpaceX 曝險純度不夠。

ETF 方面，代號 DXTZ 的 ETF 持股約 16% 是 SpaceX，但封閉型基金風險也很明確，目前已經有超過 40% 的溢價。BFGIX、NASA 等美股 ETF 也分別有 10~20% 的曝險。

但如果看好一家公司，最好的選擇當然是用最直接的方式投資。在諸多選項之中，Pre Stocks 推出的代幣化 pre-IPO 成為散戶投資人的最佳解方。

代幣化 pre-IPO 繞過 SPV 門檻的技術路徑

傳統的 pre-IPO 二級市場（如 Forge Global、EquityZen、Rainmaker Securities）長期透過 SPV（Special Purpose Vehicle）架構讓合格投資人間接持有未上市公司股份，但這類管道對散戶有三個硬門檻：合格投資人資格、最低數十萬美元投資額、以及 SPV 內部流動性極低（通常需持有到 IPO 或二級拍賣）。

代幣化的邏輯是把這個 SPV 結構的經濟權益轉換成區塊鏈上的代幣，底層仍由合規 SPV 持有未上市股份，但上層用戶透過錢包即可持有、轉讓、24/7 交易。這個設計同時解決了門檻、流動性、與託管三個問題。

用 2 兆估值來看：SPACEX 代幣還很便宜

SPACEX 代幣目前以 1.5 兆美元估值為基準進行鏡像發行與交易。對照 SpaceX 最新 IPO 目標的 2 兆美元估值，若 IPO 真以 2 兆定價掛牌，相對 1.5 兆基準的上行空間約為 33%；即便保守以先前市場共識的 1.75 兆為基準，也仍有約 17% 空間。

這是 pre-IPO 資產在過去半年極少見的折價情境，大部分 pre-IPO 代幣通常是相對最新私募估值溢價 5~15%，SPACEX 代幣反而呈現折價。

這個折價窗口可能不會持續太久。SpaceX IPO 路演確認於 6 月 8 日啟動，6 月 11 日並將舉行約 1,500 人規模的散戶投資人活動。路演前 15 天，SpaceX 必須公開完整版 S-1 招股書，預計 4 月底至 5 月釋出。

這份文件將首次揭露 SpaceX 的完整財務細節，包括合併 xAI 後的會計處理、國防合約揭露、雙重股權結構。從歷史模式看，pre-IPO 代幣的估值基準通常會在 S-1 公開後進行重新校準，當實際財務數字與市場預期對齊或超出，新發行的 pre-IPO 代幣基準會快速上修。換言之，目前以 1.5 兆基準交易的 SPACEX 代幣，其折價空間可能隨 S-1 公開而收斂。

SPACEX 代幣交易方式

SPACEX 代幣已上線交易，不需要申購、不需要等分配。用戶可透過 Bitget Wallet 直接在鏈上交易與持有。Bitget Wallet 作為支援 Real World Assets（RWA）的 Web3 錢包，搭載自研 DEX 聚合器，聚合主流鏈上 DEX 及其流動性。

目前已涵蓋 Solana、BSC、Ethereum、Polygon、Arbitrum、Base、Morph 等 7 條鏈、80 個 DEX 協議，並已整合 0x Protocol、CoW Swap 等外部聚合器作為補充流動性來源。透過匯集更多交易路由與更深的流動性，自研 DEX 交易 API 為用戶帶來更優報價、更低交易成本與更穩定的執行質量。

並由自動化風控系統 Sentinel 即時攔截異常流動性池。Bitget Wallet Swap 累計已服務超過 500 萬用戶、總交易量突破 300 億美元，確保 SPACEX 代幣在全球範圍內的流動性可觸及與交易安全。

入金與使用門檻方面，Bitget Wallet 支援 Social Login，用戶可透過社交帳號完成註冊，省去傳統助記詞流程；GetGas 功能則允許用戶直接以交易代幣支付 Gas 費，免除為了交易先準備原生代幣的麻煩。

託管結構

不同於中心化交易所代持，Bitget Wallet 採用自托管架構，私鑰由用戶自行掌握，代幣直接存於用戶錢包地址。

SPACEX 代幣 Q&A

Q：SPACEX 代幣就是 SpaceX 股票嗎？我算 SpaceX 股東嗎？

不是。SPACEX 代幣是由合規發行方透過 SPV 結構發行的鏈上資產，設計目的是鏡像 SpaceX 未上市股份的經濟收益表現。SPACEX 代幣與 SpaceX 公司之間不存在任何法律關係，SpaceX 未對此產品進行認可或授權。持有代幣不代表持有 SpaceX 股權、投票權或股東權利，僅反映對應標的的經濟表現。

Q：1.5 兆基準真的等於「折價」嗎？

這是相對市場當前共識而言。SpaceX 最新一輪 xAI 合併後的估值為 1.25 兆美元（2026 年 2 月），IPO 目標已被上修至 2 兆美元以上。SPACEX 代幣以 1.5 兆美元為基準發行，相對 1.75 兆的市場中位共識隱含約 14% 折價，相對 2 兆 IPO 目標則隱含約 25% 折價。但需注意，IPO 實際估值仍存在不確定性。若最終定價低於 1.5 兆，代幣持有者即面對帳面虧損。

Q4：Bitget Wallet 為什麼適合持有這類資產？

Bitget Wallet 是支援 Real World Assets（RWA）的自托管 Web3 錢包，私鑰由用戶自行掌握。錢包搭載自研 DEX 聚合器，聚合主流鏈上 DEX 及其流動性，覆蓋 Solana、BSC、Ethereum、Polygon、Arbitrum、Base、Morph 等 7 條鏈、80 個 DEX 協議。

內建 Sentinel 風控系統過濾異常池，代幣流動性可直接在鏈上取得。RWA 板塊本身已支援 200 餘種股票與 ETF 資產，並提供 0 手續費、低 Gas 費與免 Gas 支付選項。

對 Web3 新手來說，Bitget Wallet 提供 Social Login 簡化註冊流程，並透過 GetGas 支援用交易代幣直接支付 Gas，降低首次進場的操作門檻。對於計畫持倉橫跨 SpaceX IPO 前後的用戶，自托管架構也降低了中心化平台風險。

Q：SpaceX 真的會在 6 月 IPO 嗎？如果延期怎麼辦？

依目前時程，SpaceX 已於 4 月 1 日遞交保密 S-1，6 月 8 日那週啟動路演，預測市場押注 6 月底前完成 IPO 的機率為 71.5%。但 IPO 時程仍可能因市場狀況、監管審查、地緣政治等因素延後。SPACEX 代幣已在鏈上持續交易，即便 IPO 延期，投資人仍可依市場價格處分部位，不需被動等待 IPO 事件。