Bitfinex 交易者在四月應該關注的事項

4月3日，星期五：美國非農就業統計（NFP）

美國三月就業數據預計將成長4萬至8萬5千個職位，市場共識為6萬個。 這將是二月的一大緩解，二月為負92,000點，遠低於市場共識預期的正60,000點，且相較於前四次讀數中表現最差之一。 我們傾向於將二月的數據視為一個例外值。

對於加密市場來說，反應矩陣並不簡單。 就業數據的上行修正可能會讓風險資產整體信心回升，但連續第二場負數，可能會大幅改變前景。 這將提升對降息的預期，這在歷史上對長期加密貨幣流入來說是淨正面，但也可能激起衰退的擔憂。 我們認為衰退機率較低，考量到頂尖標普500公司投入的資本支出和研發支出，加上政府支出進一步助長。 我們將觀察市場是否將疲弱解讀為買盤機會，或視為完全降低風險的信號。

4月9日，星期四：美國個人消費支出（PCE）物價指數

這是聯準會偏好的通膨指標，約在聯邦公開市場委員會（FOMC）4月18日黑名單生效前一週左右。 最新的數據遠高於聯準會的2%目標。 鑑於中東衝突持續帶來的能源價格壓力及持續的服務業通膨，我們預期這些數據將維持高位或隨著數據反映燃料成本上升而上升。 燃料成本上漲使其他所有東西都變得更昂貴，無一例外。

如果通膨長期高於目標，降息的預期將進一步降低。 在這種環境下，債券在相對殖利率基礎上更具吸引力，風險與報酬的計算也會對加密貨幣等投機性資產產生轉變。 面對較高利率與巨集不確定性增加的投資人，傾向擴大配置期限，選擇轉向較安全的工具或跨資產類別分散投資，因為這些資產類別的報酬較為確定。

4月10日，星期五：美國消費者物價指數（CPI）

二月的數據在整體上為2.4%的年增率，主要受住房、食品和能源成本影響，壓抑了近期降息的前景。 鑑於持續的中東衝突及油價高企，我們預期隨著三月和四月的數據開始反映此壓力，CPI將持續上升。 衝突迅速結束可能會呈現不同的局面，但目前看來不太可能。

CPI高於預期，加上前一天的PCE數據，將強化不削減的說法。

4月28日至29日：聯邦公開市場委員會利率決定

FOMC將於4月28日至29日召開會議。 市場顯然預期不會有變化，交易者唯一會密切關注的是記者會官員的語氣，以及這對未來減息時機的暗示。

鏈上指標

我們如何知道自己沒有被高估

市值與實收價值比率（MVRV）目前介於1.2至1.8之間，但無論如何，仍遠低於歷史上週期高點的3.5-4.0區間。 我們並沒有被高估。 MVRV Z-Score 已從週期高點 3.8 大幅收縮，證實市場的投機泡沫已被擠出。

疼痛更明顯的是365天MVRV，該數據能隔離過去一年內買家的成本基礎。 該指標約為負28.5%，意味著過去12個月的平均買家承受近三分之一的未實現損失。 近期買方的痛苦程度與2022年熊市時所見相當。 不過整體MVRV仍高於1.0，這顯示更廣泛的持有者群體仍處於適度獲利狀態。

簡言之，這是修正，而非妥協，更絕非高估。 我們估計超過60%的供應仍屬於利潤。

交換儲備

交易所持有的比特幣（BTC）已降至總供應量的5.88%，創下七年來最低點。 幣種很可能正轉移到長期儲存和交易所交易基金（ETF）保管，而非靜置在訂單簿上待售。 穩定幣市值達3160億美元，也達到歷史新高（ATH）。 這種關聯並非完美，但這也指向可再入的乾粉。 這象徵持有者對加密貨幣的長期信念。