70% 比特幣礦商正靠 AI 運算收入撐過熊市，電力轉換營收成新估價標準
在高電價與區塊獎勵減半的壓力下，比特幣礦商營運越趨嚴峻。CryptoSlate 統計指出，全球前十大礦企中有七成已經透過 AI 或高效能運算 (HPC) 業務產生實際營收，其他企業也正積極佈局。他們正善用其能源與土地資產優勢，重新定義「算力」的價值。
AI 收入超越挖礦：礦企的新現金流模式
今年 8 月，礦商 TeraWulf 與 Fluidstack 簽下兩份十年長約，向其提供 200 兆瓦 (MW) 的電力供應，作為這場轉型的開始。據報 Google 更為部分租約提供高達 18 億美元支持。
(礦企 TeraWulf 獲 Google 支持，擬募資 30 億鎂擴建資料中心)
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根據此案，每一兆瓦每年能產生約 185 萬美元的 AI 託管收入。相比之下，同樣一兆瓦的比特幣 ASIC 礦機，每年僅能創造約 100 萬至 160 萬美元的毛營收。
當 GPU 託管報酬更高且現金流穩定，AI 也迅速成為礦企「比挖礦更划算」的新業務主線。
巨頭搶進：七家礦企已實現 AI 業務獲利
目前，已有七家主要礦企已部分轉型 AI 或 HPC 業務，作為主要收入來源：
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Marathon Digital：收購法國電力公司 EDF 旗下 Exaion 64% 股份，擴展歐洲 AI 能源基地。
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CleanSpark：於德州規劃 285 兆瓦規模的 AI 數據中心。
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Iris Energy：使用輝達 H100 與 H200 GPU，提供綠能 AI 雲端服務。
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Bitdeer Technologies：提供基於輝達 DGX 系統的商用 AI 雲端服務。
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Cipher Mining：與 AWS、Fluidstack 簽訂多年租約，總額約 85 億美元。
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Core Scientific：為 CoreWeave 託管約 70 兆瓦規模的 AI 數據中心。
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TeraWulf：與 Google 支援的 Fluidstack 合作，託管超過 200 兆瓦 AI 工作。
另一批礦企則處於轉型規劃階段。Riot Platforms 正評估將德州 Corsicana 礦場的 600 兆瓦電力轉作 AI 與 HPC 用途，暫停部分礦機擴張；Bitfarms 仍正在評估；而阿布達比的 Phoenix Group 則計畫於 2027 年前打造 1GW (10 億瓦) 的混合 AI 數據中心，並考慮赴美上市籌資。
(比特小鹿虧損達 5.3 億鎂！比特幣減半衝擊，礦企轉戰 AI 晶片製造和運算服務)
能源成戰略資產：美國電力緊縮讓礦企獲得定價權
隨著 AI 訓練需求暴增，美國數據中心用電量預計在 2030 年達 606 TWh，德州電網 ERCOT 也預測至 2035 年將有 35 GW 峰值負載來自資料中心。
美國電力公司 (AEP) 更已將五年資本支出上調至 720 億美元，以滿足 AI 運算的長期需求。
對礦企而言，這意味著已擁有一定規模的公司，能快速轉換用途並鎖定 GPU 客戶，享受電力稀缺帶來的溢價。
估值新邏輯：從算力競爭到電力轉換營收
這場轉型也徹底改變了投資者的觀察指標。以往礦企估值取決於算力 (EH/s) 與成本，如今市場更關注：
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AI 簽約規模 (兆瓦)
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每兆瓦能創造多少年營收 (150 至 200 萬美元)
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合約時長與客戶品質 (如 Google 與 CoreWeave 等)
換句話說，現在「誰擁有更多電力規模與長期合約」，比「誰的算力更高」更能決定礦企價值。
如今，比特幣礦商已不再只是礦機聚集地，反而正成為新一代的 AI 數據中心。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
