Footprint:投資者如何在Curve中獲得多重APY

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Footprint:投資者如何在Curve中獲得多重APY

本文作者為:Footprint 分析師 Zoni ([email protected])

在上一篇《 Footprint:Curve 何以在 DEX 賽道遙遙領先》一文裡,了解到 Curve Finance (以下簡稱Curve) 通過建立有吸引力的 APY 機制,刺激投資者存入更多資金,也是 Curve 持續保持 TVL 高增長率的亮點之一。截至發稿日,Curve的 TVL 為 180 億美元,在 DEX 賽道排名第一。

本文將從以下角度對 Curve 的 APY 機制進行更深一層的剖析:

  • 投資者如何在 Curve 項目內外獲取更多 APY
  • 多重 APY 機制背後的動因來自哪裡
  • Footprint 對 Curve 的觀察總結

投資者如何在獲得多重 APY

  • 通過 Curve 項目內的池子交互

以 Curve 的 3pool 池子為說明例子。

在 3pool 池中兌換穩定幣的過程中,交易者需要支付 0.04% 的交易手續費,其中 50% 歸 Curve;其餘的 50% 將作為 vAPY 基礎獎勵給到投資者,更準確地說,是 3pool 池子的流動性提供者 (LP)。

對於投資者來說,只要他將 DAI、USDC 或 USDT 其中一個幣種存入 3pool 池,Curve 就會執行自動兌換,把存入的穩定幣按比例變成三種代幣的組合。作為回報,投資者將得到一個 3poolCRV 作為 LP 代幣,意味著這個代幣的持有者將會獲得 vAPY,作為投資該池子的基礎獎勵。

Curve 的 APY 機制鼓勵投資者盤活錢包裡的 3poolCRV,即是這個 LP 代幣存入 3pool 的 Gauge (Curve 的專用名詞,意為儲蓄池子)。該投資者將按照資金池的分配份額獲得 CRV 的獎勵。

如果投資者想提高這獎勵比率,他可以將獎勵的 CRV 提取出來,再存入到 CRV 的 Gauge 裡。這個再質押的動作,不僅讓投資者可獲得提高系數 (最大2.5倍),還可以獲得 Curve 的治理代幣 veCRV。兌換的 veCRV 具體數量取決於質押的時間長度:質押的 CRV 越長,可兌換的 veCRV 則越多。以下是兌換規則,同等數量的 CRV:

  1. 鎖倉1年,4CRV = 1 veCRV
  2. 鎖倉4年,1 CRV = 1 veCRV

那麼問題來了,是誰會對 veCRV 有強烈的需求呢?稍後揭曉。

  • 通過 Curve 項目外的多協議交互

投資者還可以在 Curve 外部不同的協議中獲得更多 APY。

當投資者將他的 DAI 存入 Yearn (一個收益聚合器項目) 的機槍池,他將收到代表同等價值的 yDAI 作為計息代幣 (Interest Bearing Token)。此 yDAI 是 Curve 項目中 yPool 池可接受的資產,投資者將 yDAI 存入 yPool 池子,他將獲得 yCRV 作為存款憑證。

此時,投資者有兩個選擇:1)投資者可以將這個 yCRV 存入 Curve 的 Gauge (如上面的例子),以賺取CRV;2)他也可以按照 2% 的 YFI 和 98% 的 yCRV 的比例存入 Balancer (一個支持自定義池結構的DEX) 的池中, 前提是投資者手中有有對應數量的 YFI (yearn 的代幣)。作為回報,投資者將收到 BPT (表明他存款頭寸的 LP 代幣),以及額外獎勵 BAL (Balancer 的平台代幣)。

不僅如此,投資者還可以將 BPT 再存入 Yearn 的金庫,將獲得 YFI 作為獎勵回報。

也許你已經明白了這些代幣是如何成為不同協議之間的激勵手段。下一章節將對 Curve 的 DAO 模式進行分解說明,並進一步挖掘 Curve 參與者之間的互動如何通過激勵手段滿足各自的需求。

多重 APY 機制背後的動因來自哪裡

誰需要大量的 veCRV 代幣?

veCRV 是 Curve 的治理代幣,具有投票權。它主要用於對 CIPs (Curve Improvement Proposal 的縮寫) 進行投票或向 Curve DAO 提交新的 CIP。

上述例子中的 Y Pool 是由 Yearn 協議創建的官方池子。對於需要在 Curve 中創建新池子的協議方,至少需要 2500 個 veCRV。目前,veCRV 只能通過只要 CRV 在 CRV Gauge 中根據質押時長進行兌換。根據兌換規則,協議方要在交易所 (中心化 CEX 或去中心化 DEX) 購買至少 2500 個 CRV 鎖定 4 年,或者 10,000 個 CRV 鎖定 1 年,才能提交新池子提議 (CIP)。

這還不夠。

如果 CIP 被通過了,議定方需要更多的 veCRV 來上線該池子 (當然,為了讓 CIP 能通過投票,協議方也會需要更多的 veCRV 進行投票)。而為了讓這個池更具有吸引力,即更高的 CRV APY 來吸引用投資者,協議方需要在確定下一周的 CRV 分配率前,擁有足夠高比例的 CRV 質押數量。

來源:curve.fi/gaugeweight

根據 Curve 官方發布的最新數據,CRV Guage 中,Min Pool、Tricrypto2 和 Frax 是目前擁有質押 CRV 比例最高的前三名,由於每周發放 CRV 的總量有限,下周生效的 CRV APY 實質是根據質押比例按排名分配到對應的池子中。

答案揭曉:協議方是 veCRV 的最大需求方。

正向循環的 Curve Dao

結合投資者和協議方的角度不難看出,Curve的DAO 模式已經形成了一個良性循環,實現了項目中關鍵參與者的需求:投資者、協議方和 Curve 本身。具體圖解可以會看上一篇《Footprint:Curve何以在DEX賽道遙遙領先》

簡單歸納:越多人交易,越高 APY;也就越多人投資,吸引越多協議方開池子;也就越多的質押 CRV,越有競爭力的 APY,越穩定的幣價,越高的鎖倉量。也就越多人和協議方選擇 Curve,進行交易、投資、開池。

關於 Curve,Footprint 的總結:

項目優勢 :

  • Curve 專注於穩定幣領域 (高需求),帶來有吸引力的低滑點和交易費用,促使更多的兌換交易,從而也能給用戶提供更高的 vAPY 作為基礎獎勵 (實質是手續費分成);
  • Curve 有一個良好的 DAO 設計,滿足了所有參與者 (包括Curve本身) 的需求;
  • 超過 3.5 年的 CRV 鎖定期,為投資者進行投資和協議方建池子提供了強大的信心;
  • Curve 中的池子和 Curve 外協議之間的互動,使得 APY 的形式多種多樣,就像投資者的尋寶遊戲。

項目劣勢:

  • 老式的 windows98 界面,同一內容有不同的入口名稱,網站地圖令人困惑;
  • 糟糕的用戶體驗,對於第一次使用的投資者來說,很難理解如何賺取更多的 APY,他們也很容易在不經意間點擊錯誤的按鈕而犯錯 (又由於以太坊高昂的 gas 費用而就此作罷);
  • 顯示了過多統計數據而缺乏良好的組織,對於投資者來說很難找到相關的關鍵信息。

目前這類的池子比較受歡迎:

  • 交易量大的資金池,基礎 vAPY 越高
  • 有堅實的協議方的官方池子,如 Compound、Aave 等
  • 擁有更多投票權的池子,數據可以參考官方 Guage 統計數據,可獲得更高的 CRV 獎勵
  • 有額外獎勵的池子,如 sUSD(SNX)

來自 Footprint 的提醒:

對於那些標有「FACTORY」的池子,除非做了徹底的研究,否則不要輕易去投入。因為這類池子不需要經過提交 CIP 提交和投票,任何人都可以部署:即跳過了該池子背後協議方的資金實力和對池子的認可程度的初步審核;

把質押LP到Gauge上是獲得CRV的必經之路,這是大多數新投資者會忽略的地方;

記住所選擇的網絡,在一些新的網絡中支持的池子較少;

Footprint 創建了 Curve 的實時儀表板,為了讓投資者可以更清晰地看到項目的關鍵指標,如跨鏈的總 TVL、代幣 CRV 的價格走勢、交易量和pool的相關統計等等。任何人都可以用 Footprint 的 DeFi 項目建立自己的儀表盤,多留意數據。

免責聲明:本文內容僅代表Footprint的觀點,僅供參考和信息,不構成任何投資建議。

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