DeFi五倍券的概念?Andre Cronje解釋流動性挖礦獎勵v2:結合期權

Elponcho
分享
DeFi五倍券的概念?Andre Cronje解釋流動性挖礦獎勵v2:結合期權

Yearn 創辦人 Andre Cronje 介紹了一種新的流動性挖礦獎勵,這個概念來自於 pods.finance,是一種結合期權的架構。

流動性挖礦的起源

「流動性挖礦、獎勵、誘因,不管你怎麼叫它,都是加密貨幣固有的一部分。」Andre Cronje 表示,像是工作證明 (PoW) 也是在提供獎勵。

他表示,自己有印象以來,第一個流動性挖礦的是 Synthetix 的 sETH/ETH 池,提供流動性的人可以得到 SNX。這個經典的 StakingRewards 合約,最早是與聚合器 1inch 的共同創辦人 Anton Bukov 合作開發的。它也成為現在為人熟知的流動性挖礦基礎。

流動性挖礦 v1 有何問題?

Andre Cronje 指出隨著流動性挖礦的蓬勃發展,它的缺陷逐漸顯現,主要有兩項:

  • 流動性忠誠度低
  • 代幣忠誠度低、機會主義型的倒賣

他表示,當獎勵機制停止的時候,流動性也會迅速消失。而激進的流動性獎勵設置,有時會對代幣價格帶來壞處 (儘管還是要看代幣經濟設計與目的)。不過在大眾眼裡,當代幣價格下降,那這個專案就是詐騙了。

癥結點:不勞而獲

Andre Cronje 認為,核心問題是「不勞而獲」。如果你總是不勞而獲,那你就只會追求獲利更多。

他用 Curve 來舉例,如果你是在 DAI/USDC/USDT 這種三幣池提供流動性,你會得到 CRV 的獎勵,對於流動性蝗蟲 (流動性忠誠度低的用戶),他們只會在乎得到 CRV 並且賣出獲得更多 DAI/USDC/USDT。他們就只是提供流動性,並獲得獎勵而已。

先簡單了解期權

在 Andre Cronje 進入流動性挖礦獎勵 v2 前,他簡單地解釋了期權的概念:

有兩種期權 (期貨選擇權):買權 (call,買入的權利)、賣權 (put,賣出的權利)。你可以把買權視為市場買入、賣權視為市場賣出。以 CRV 為例,當 CRV 市場價格為 2,如果買權的履約價格 (strike price) 是 2,那你就可以用 2 塊買 CRV,反之亦然。流動性挖礦獎勵 v2 會聚焦在買權。

期權有三個基本性質:

  • 你買什麼標的?(例如:CRV)
  • 履約價格是什麼?(例如:要付多少錢)
  • 到期日為何?(例如:像是未來的特定時間)

流動性挖礦+期權:仍有錢賺、防倒貨

Andre Cronje 表示,用前面那個 Curve 的例子,如果你提供流動性,並申領 CRV 作為獎勵,它可以被視為履約價格為「0」 、到期日為「現在」的買權。

他認為,將流動性挖礦視為買權後,會讓專案變得更加強大。

如果有專案能這樣做:

  • 履約價格 = 現貨的 -50%
  • 到期日 = 當前+1 個月

他解釋,如果你挖到了 1000 個 CRV,將會獲得以 1000 美元購買 1000 個 CRV 的買權。如果你是流動性蝗蟲,還是會有誘因這麼做,因為你仍然可以賺到 1000 美元。(計算方式:CRV 市價 2 塊,1000 個 CRV 值 2000,獲得用 1000 塊買 1000 CRV 的買權)

對協議來說,流動性礦工付出的 1000 塊買權收入,可以分配給 veCRV 持有者,或分配給基金會、國庫 DAO 等,甚至可以拿來做市。

由於有到期日的設定,有可能在一個月後,CRV 的價格為 1 塊,想要申領挖礦獎勵來倒賣獲利的人,就不會有動機行使這個買權,因為無利可圖。這樣的設計,也進一步為流動性挖礦獎勵設置了價格下限。

Andre Cronje:想試試看嗎?代碼在這裡

Andre Cronje 表示,這樣的設計只要對 StakingRewards 合約做出一些修改就能實現。

他認為會有以下好處:

  • 流動性蝗蟲減少
  • 降低賣壓
  • 自然價格下限
  • DAO/代幣持有者的額外費用收入

他也提供了代碼