2026 股票還能買嗎？投資暢銷書《持續買進》作者：先問自己打算多久不動這筆錢
人工智慧熱潮推升美股估值，部分投資人靠著 AI 與半導體股票快速累積報酬；另一些人則因害怕成為最後一批高位接盤者，選擇將資金留在現金，等待一場遲遲沒有到來的修正。就連波克夏海瑟威的現金部位也處於歷史高檔，更加深市場對於估值過熱的疑慮。
在這樣的背景下，投資暢銷書《持續買進》（Just Keep Buying）作者 Nick Maggiulli 接受專訪，重新檢視自己最知名的投資主張：無論市場發生什麼，投資人都應持續買入。
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這段專訪拍攝於約兩個月前，無法完全反映此刻市場的即時價格與情緒，但其中談到的投資框架，並不是建立在預測下一週漲跌，而是試圖回答一個每逢多頭市場都會重新出現的問題：當股市已經漲得很高，現在究竟還能不能買？
從數據分析師到暢銷書作者，Nick Maggiulli 是誰？
Nick Maggiulli 畢業於史丹佛大學經濟系，目前擔任美國財富管理公司 Ritholtz Wealth Management 營運長，工作內容涵蓋公司營運、資料科學與商業情報分析。
他在 2017 年創立個人理財部落格 Of Dollars And Data，起初只是要求自己每週發表一篇文章，後來逐漸以數據分析投資、儲蓄與財富累積問題。
2022 年，Maggiulli 出版《持續買進》，透過歷史數據討論「應該存多少錢」、「是否該等待市場下跌」、「該不該買個股」以及「何時投入市場」等常見問題。該書的核心精神不是尋找最佳進場點，而是將財富累積建立在可長期重複的行為上。
他將自己的投資原則濃縮為一句話：持續買入一組分散、能夠產生收入的資產。
這句話包含三個要素：持續投入、分散配置，以及以股票、債券、房地產等生產性資產為核心，而不是把所有資金集中在單一股票、單一國家或純粹依賴價格上漲的資產。
Anthropic ARR暴增，讓他承認自己低估AI成長
Maggiulli 在專訪中以 Claude 開發商 Anthropic 為例，表示自己原先難以想像一家 AI 公司的年化經常性收入，能在短短一年內從約 30 億美元躍升至約 450 億美元，但這類原本看似不切實際的成長預期，後來確實逐步實現。
這也成為 Maggiulli 從偏空重新轉向偏多的重要原因。他並不是認為AI股票已經便宜，而是發現市場原先定價的部分高成長假設，正在被實際營收逐步驗證。
「我原本認為那些成長預期太瘋狂，但成長真的出現了。」Maggiulli 表示，許多他以為不可能達成的營收與獲利目標，最終不僅實現，甚至超過預期，因此他必須承認先前的悲觀看法可能錯了。
不過，Anthropic 的高速成長並不代表所有AI公司都能複製同樣的成果，也不等於任何估值都合理。它真正揭示的是，投資人面對AI行情時，不能只看到股價漲幅，也必須持續檢查營收、企業採用率與商業化速度，究竟有沒有追上市場期待。
AI 是泡沫，還是一次真正的典範轉移？
Maggiulli 坦言，過去一年他也曾因 AI 股票估值快速上升，短暫轉為較悲觀，甚至降低股票配置。他觀察到部分市場現象與 2021 年的投機熱潮相似，也將輝達的股價營收比與 1999 年網路泡沫時期的微軟進行比較，一度認為市場定價已經過度瘋狂。
然而，接下來企業營收與獲利的成長速度，超出了他的預期。原先被視為難以實現的成長目標，部分企業不僅達成，甚至大幅超越，使他重新轉為偏多。
在 Maggiulli 看來，AI 市場可能同時存在兩件看似矛盾的事：一方面，資本大量湧入必然帶來重複投資、估值過高與部分企業泡沫；另一方面，AI 確實能降低工作時間與生產成本，也可能是一場真正的技術典範轉移。
換句話說，AI 可能是泡沫，但不代表 AI 是假的；科技革命與資本泡沫，本來就可能同時發生。
這也是當前市場最難判斷的地方。投資人不只要回答 AI 最終能創造多少價值，還得判斷目前的股價，究竟已經提前反映了多少未來成長。
現在還能買股票嗎？
即使曾對市場轉為悲觀，Maggiulli 並沒有清空股票。他原本可能將新增資金百分之百投入股票，後來只是把比例調整為約八成股票、兩成固定收益資產，繼續定期投入。
他強調，投資人最常犯的錯誤，是把選項想成「百分之百股票」或「百分之百現金」。前者可能在重大崩盤中承受難以忍受的虧損，後者則可能在長期牛市與通膨環境下持續失去購買力。
合理的做法不是預測市場何時見頂，而是建立一個無論市場繼續上漲或突然重挫，都能讓自己繼續留在市場中的配置。他承認，情緒是投資的一部分。即使數據顯示立即投入通常更有利，如果一次進場會讓投資人焦慮到無法睡覺，那麼用半年或一年分批投入，也可能是更能長期執行的選擇。
對 Maggiulli 而言，「現在能不能買」並不只取決於市場估值高不高，更重要的問題是：你預計在多久之後需要使用這筆錢？
如果這筆資金在未來幾年內就要拿來支付買房頭期款、婚禮、育兒、學費或其他明確支出，就不適合承擔股票市場的短期波動。即使長期看好市場，也不能保證股市在需要用錢的那一刻不會正好處於低點，因此較適合放在現金、短期國庫券或其他波動較低的資產。
Maggiulli 自己目前增加短期國庫券與現金部位，正是因為準備購屋，而不是因為他預測 AI 泡沫即將破裂。這些資金具有明確用途，因此不應被視為等待股市回檔的「抄底資金」。
相反地，如果這筆錢在十年、二十年甚至退休後才會使用，短期市場漲跌的重要性就會明顯降低。對長期投資人而言，比起等待一個無法預測的低點，持續將收入投入分散的生產性資產，通常更符合歷史數據。
因此，真正的判斷方式可以簡化為：使用期限越短，配置就應越保守；使用期限越長，就越有能力承受股票市場的波動。
等待崩盤，經常反而買得更貴
許多投資人相信，只要耐心等待市場下跌，就能取得更安全的進場價格。但 Maggiulli 指出，市場在崩盤以前可能已經上漲很長一段時間。
他以 2017 年等待美股崩盤的投資人為例。即使這名投資人能夠精準買在 2020 年 3 月疫情崩盤的最低點，當時的價格仍可能高於他在 2017 年直接買入的價格。
因此，「等到跌了再買」不等於「會買得比較便宜」。真正應該比較的不是高點到低點跌了多少，而是最後買入的價格，是否低於當初決定不買的那一天。
更大的問題是，投資人通常無法確認跌幅何時結束。市場下跌 20% 時看似便宜，仍可能再跌 30%；下跌 50% 後，也不代表不會繼續腰斬。
Maggiulli 因此不主張保留大量現金，單純等待市場崩盤。他認為，現金應該對應明確用途，例如緊急預備金、買房頭期款、婚禮支出或短期生活需求。如果沒有具體負債或消費目的，只是為了等待更低價格，歷史數據通常不支持這種策略。
股票一次投入還是分批買？「快速買入、緩慢賣出」
Maggiulli 特別釐清，「定期定額」其實經常混合了兩種不同概念。
第一種是領到薪水後，把每月新增的可投資資金投入市場。這正是他支持的持續買入。
第二種則是手上已經有一大筆現金，卻刻意將資金拆成數月甚至數年，慢慢投入市場。
對第二種情況，Maggiulli 通常支持一次投入，因為股票市場長期向上的機率高於向下。資金越晚進場，錯過市場上漲的機會成本也越高。他將原則概括為：「快速買入，緩慢賣出。」
根據他在訪談中提出的歷史估算，如果將一筆資金拆成 12 個月投入，相較於立即全數投入，平均可能少約 4%的報酬；若分成六個月，差距則可能縮小至約2%。不過，他也認為這可以被視為一種心理保險：投資人犧牲部分預期報酬，換取降低「剛進場就遇到崩盤」的焦慮。
關鍵不在於哪一種方法理論上最完美，而是哪一種方法能讓投資人真正完成投入，而不是永遠停留在觀望狀態。
美股指數愈來愈集中，還適合持續買嗎？
隨著輝達、微軟、蘋果等大型科技公司在標普 500 指數中的權重提高，被動投資人也開始擔心，買入標普 500 是否已經等同於重押科技股。
Maggiulli 承認，美股指數的科技權重確實提高，但標普 500 仍包含金融、能源、醫療與消費等不同產業，整體多元程度依然高於許多由少數大型企業主導的小型市場。
不過，投資人仍可透過其他方式降低集中度，例如加入國際股票、等權重指數、債券或不動產投資信託。核心原則不是完全避開美國科技股，而是避免自己的整體財富只依賴同一批公司。
他指出，真正危險的情況，是投資人同時持有輝達、微軟與蘋果，便認為自己已經完成分散。這些公司雖然業務不同，但仍高度受到科技支出、AI 資本支出與美國大型成長股估值影響。
他也持有比特幣，但只占投資組合約2%
雖然《持續買入》的核心是具有現金流或生產能力的資產，Maggiulli 並不反對持有黃金、藝術品或比特幣，只是不認為這些資產應成為投資組合的主體。
他透露，自己曾透過歷史資產配置模型計算，在特定風險條件下，加入約 2% 的比特幣，有機會改善投資組合的風險報酬表現。因此，他多年來一直將比特幣維持在約 2% 的配置。
當比特幣價格大幅上漲、占比超過目標時，他會賣出一部分，重新平衡至 2%；價格下跌、比重接近低於目標時，則可能補回部分部位。換言之，他並不是依靠預測幣價進行交易，而是把比特幣當成一項小比例的避險與非傳統資產。
包括比特幣、黃金與藝術品在內的非生產性資產，合計只占其投資組合的一小部分；大部分資金仍放在美國與國際股票、短期債券及 REITs 等資產。
這種做法提供了一個不同於「全倉比特幣」或「完全不碰加密貨幣」的中間選項：投資人可以承認自己無法確定比特幣未來是否成為重要資產，同時透過有限配置參與潛在上漲，而不讓它決定整體財務命運。
加密市場最危險的不是錯過，而是不知道何時離場
談到社群媒體上的投資炫耀文化，Maggiulli 特別提到加密貨幣投資人。
牛市期間，社群平台上經常出現靠比特幣、山寨幣或 NFT 賺進數百萬美元的故事，但投資人看到的通常只是中途的帳面獲利，而不是故事最後的結果。
他舉例，有些加密投資人一度累積上千萬美元資產，理論上只要換成低風險資產，便足以靠收益維持終身生活，但他們往往沒有離場，而是持續提高風險，最後在下一輪下跌中回吐大部分獲利。
Maggiulli 也提到一名購買 Solana Monkey NFT 的朋友。對方最初只投入數百美元，部位一度價值超過 100 萬美元，最終在市場崩盤後只以約 9 萬美元賣出。雖然仍然是驚人的報酬，但相較帳面高點，也回吐了九成以上價值。
這類案例反映加密市場的核心難題：高風險策略在牛市期間可能非常成功，但成功本身會提高投資人的信心，使其更難停止同一套策略。
因此，Maggiulli 衡量投資成功的標準並不是某一年賺得比別人多，而是能否長期生存，並且最終用這些資產過上自己想要的生活。
年輕投資人更應投資自己的收入能力
對於剛開始投資、擔心自己買在歷史高點的年輕人，Maggiulli 認為，進場點的重要性往往被高估。
多數年輕投資人的本金仍然有限，即使短期遇到市場回檔，絕對損失通常也不至於摧毀整體財務。相較之下，職涯發展、收入成長與未來數十年的持續投入能力，才是影響最終財富的主要因素。
他甚至認為，投資生涯早期遇到低迷市場未必是壞事。當資產價格較低時，年輕投資人可以用後續收入累積更多單位；真正危險的反而是在退休前、資產部位最大時遇到長期熊市。
這也呼應《持續買入》的另一項重要概念：本金較少時，增加收入通常比研究如何多賺幾個百分點更重要。
如果只有 1,000 美元本金，即使投資報酬率提高 10%，也只增加 100 美元；但若能透過工作技能、創業或內容創作提高收入，新增的可投資本金可能遠高於選股所能帶來的超額報酬。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
