Babylon 主網上線近一月,市場反應不如預期:BTCFi 的未來在哪裡?
距離去中心化協議 Babylon 主網上線已近一月,然而 BTCFi 市場的反應卻未如預期般熱烈。究竟 Babylon 的第一期質押過程中暴露了哪些問題?其可持續生息的邏輯是否成立?Babylon 的市場預期是否被高估了?以下是獨立研究員 Haotian 的深度分析。
Babylon的創新與挑戰
創新核心:自託管模式與安全共識服務
Haotian 表示,Babylon 的創新點在於採用自託管模式,讓用戶將 BTC 資產以腳本契約的形式鎖定在比特幣主網,同時在多個 BTC layer2 上輸出「安全共識服務」,進而獲得其他擴展鏈的收益。這種模式下,用戶可以在自託管的情況下保持對 BTC 的完全控制,而不需要第三方託管平台。
然而,目前這種創新僅在「自託管」部分成立。雖然 Babylon 的加密算法架構確實讓用戶在持有 BTC 的同時實現額外收益的可能性,但「安全共識轉化為服務並產生收益」的後半部分,仍是一個未成熟的概念,需要滿足多項先決條件。
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三大先決條件:用戶、流動性、服務需求
Haotian 認為要做到「安全共識轉化為服務並產生收益」,需要滿足三條件:
1. 大量用戶和驗證節點:必須有大量用戶及具備較大投票權的驗證節點將 BTC 質押在 Babylon 協議內。
2. 強大流動性和 LST 資產聚合:需要聚合大量 LST 資產並形成強大的流動性,以支撐生態系統的用戶和總鎖倉量 (TVL)。
3. 新生 layer2 PoS 鏈的採購需求:需要大量新生 PoS 鏈採購 Babylon 的安全共識服務,並提供可持續的收益。
第一階段質押暴露的問題
問題一:高昂的交易費損耗
Haotian 表示,Babylon 在第一期僅開放了 1,000 個 BTC 的質押,屬於實驗性上線階段,卻已經暴露出高昂的交易費用問題。質押過程中的交易費用飆升,包括 FOMO 效應、質押後的解鎖及提現操作的手續費,極大增加了參與者的成本。以第一期質押為例,參與者需在限定時間內進行大量交易,導致礦工費用大幅上升。據瞭解,礦工費比例甚至超過 5%。
問題二:Wrapped 版本 BTC 的流動性風險
Babylon 協議並未直接提供 1:1 流通的 Wrapped 版本 BTC,目前生態內的 Wrapped BTC 是由參與質押的節點提供。這些節點,如 Solv Protocol、Bedrock DeFi 等,質押的原生 BTC 和其聚合的 Wrapped 版本 BTC 流動性之間並非完全匹配,這意味著流動性風險依然存在,且需要靠各聚合平台的信譽保障來維持。
Babylon的未來:共享安全如何實現可持續收益?
可持續收益的挑戰與策略
Babylon的「共享安全」服務是否能產生可持續的收益?Haotian 認為,僅依靠 Babylon 的市場激勵是不足的,還需其他力量來壯大 PoS 鏈的需求池。當前,Babylon 在 PoS 鏈中的安全服務尚未成熟,缺乏商品化的服務輸出。市場對於 Babylon 的期待集中於質押投票、聚合流動性等競爭,且主要通過擴大生態市場來共享收益,這種模式存在較大的不確定性。
對比案例:Goat Network 的模組化安全共識
與 Babylon 不同,Goat Network通過ZK技術為layer2鏈提供模組化的組件服務,包括 zkVM 執行層、共享通信層和去中心化 Sequencer 等。Goat Network 不僅鎖定用戶 BTC 並生成 1:1 的 Wrapped BTC,還透過去中心化挖礦和收益設計豐富了生息的可能性。這種模式為 PoS 鏈提供了更穩固的技術安全共識,具有較好的可複製性。
市場預期:高估還是誤解?
Babylon 的創新在於快速聚合 BTC 市場的流動性並形成生態效應,核心在於其流動性資本的規模和效率。然而,要擴大 PoS 鏈的規模效應並實現安全共識的商品化,仍需與 ZK 技術和模塊化服務相結合。Babylon 究竟是被高估還是被誤解,仍有待市場進一步檢驗。