TON (The Open Network) 繼承了 Telegram 早期募資專案遺志 (因遭美國監管執法而退款)，在以「社群自發，Telegram 採用」的說法下以「挖礦形式」發行 TON 代幣，並且在 2024 年將 TON 從 2 美金拉上了 8 美金。同時，TON 高度整合 Telegram 的程式內應用：遊戲、錢包、地址域名、匿名電話號碼、付費廣告等，創辦人也從獨立營運 Telegram，到承認對 TON 的持有與參與，以及揭示包含中國、俄羅斯、韓國與台灣等資本成分的 Ton Foundation (Ton 基金會)。

• TON 不僅躍上十大市值加密貨幣，更是新一代炒幣仔的寵兒，2024 年也獲得美國風投 Pantera 的戰略投資 (未透露投資金額)。擁有極度堅挺的幣價支撐，這是為什麼呢？
• 截稿前，TON 的流通量是 2,458,282,985，總供應量是 5,108,034,406 (無上限)，流通量佔供應量的 48.13%。TON 也算是一種 VC 幣嗎？

為了解答這個問題，可以閱讀由一間神秘公司 Whiterabbit 在 2023 年所調查的報告 (這間公司三年僅撰寫過兩篇報告)，內容異常詳細，揭示了 TON 代幣高度受控的事實。報告指出：多數的 TON 代幣都是由與 TON 基金會關聯的礦工。

以下是此份報告詳情，相關數據也歡迎勇者驗證。(該報告推論僅供參考)

《TON 區塊鏈：一群相關鯨魚開採了 85% 的 TON 供應量》

TL; DR：

• 2020 年 7 月和 8 月期間，96% 的 TON 供應分配給礦工
• 至少 85.8% 的供應是由幾組相互聯繫，並隸屬於 TON 基金會的礦工開採的
• 來自這些礦工團體的資金，被控制 2/3 的 TON 區塊鏈 PoS 共識的網路驗證者所使用
• 目前凍結非活動地址 4 年的投票，導致 TON 鯨魚凍結了他們的一些資金，以解決區塊鏈採用的問題，但朝這個方向需要採取額外的步驟
• 我們分享了從 TON 區塊鏈收集的數據，以確保我們研究的可重複性

關於 TON

The Open Network 是一個權益證明區塊鏈，最初由 Telegram 團隊構建，但現在由第三方開發人員支援。

快速了解 The Open Network 的歷史

1. testnet2 (目前是主網) 由 Telegram 團隊於 2019 年 11 月 15 日推出 (連結)。
2. 2020 年 5 月，由於與美國證券交易委員會存在分歧，Telegram 暫停積極參與網路開發 (連結)。
3. 隨後，Telegram 團隊決定透過 2020 年 7 月 6 日開始的代幣挖掘過程分發 GRAM 測試代幣 (連結)。
4. 2021 年 5 月，testnet2 更名為主網 (連結)，後來 Telegram 將 ton.org 和相關 GitHub 帳戶的權利轉讓給了開發團隊，開發團隊繼續從事這個專案 (連結)。
5. 2023 年 2 月，TON 驗證者投票決定凍結非活躍帳戶 4 年，約佔總供應量的 20% (連結)。

TON 挖礦歷史

Telegram 於 2020 年 7 月 6 日啟動了代幣挖礦，將代幣從系統地址轉移到 20 個分發代幣的合約。

合約位址有兩種類型：小額給予者 (Small Givers) 和大額給予者 (Large Givers) 。第二種分發的較多代幣（每次 100,000 而不是100），但需要更多的計算能力。

挖礦從 2020 年 7 月 6 日持續到 2022 年 6 月 28 日，但幾乎所有的代幣發行都是在前 51 天內分發的：

• 從 2020 年 7 月 6 日到 8 月 26 日，大額捐贈者合約分發出 48 億 (96%) 代幣，小型捐贈者合約分發出 990 萬代幣 (0.2%)
• 從 2020 年 8 月 27 日到 2022 年 6 月 28 日，小額捐贈者合約分發出 1.173 億個代幣 (2.35%)。

值得一提的是，事實上的大額給予者挖礦已於 8 月 24 日結束，但有兩個位址在 8 月 26 日從每個大額給予者合約中收到了的最後 100,000 個代幣。

剩餘的 1.45% 於 2019 – 2020 年從系統地址分發用於測試目的。隨後，這些資金中的大部分被轉移到 TON基金會的一個地址。

自挖礦結束以來，測試 GRAM 代幣更名為主網 TON 代幣，其完全稀釋市值在三年內從 0 增長到 110 億美元。(鏈新聞另註：截稿前 FDV 已成長至 375 億美元)

大多數主要代幣持有者 (2020 年的大額給予者礦工) 仍然持有代幣。他們中的很大一部分可能對 TON 生態系統有長期計劃，但無論如何，在撰寫本文時，市場上沒有出售代幣的退出流動性。根據 CoinMarketCap 的數據，TON 代幣深度 -2% 和 +2% 在中心化交易所接近 200-400K 美元（連結）。在不發生市場價格大幅變化的情況下，幾乎不可能在公開市場上出售 TON 代幣。(鏈新聞另註：TON 交易深度在 2024 已大幅提升。)

代幣分佈分析

有 3278 個唯一地址參與了挖礦，但只有 248 個地址參與了大型給予者合約分發。我們將重點關注這 248 個地址，因為大型捐贈者分配了 96% 的 TON 分配。

因此，我們知道 96% 的 TON 分配分佈在 248 個地址之間。此外，這 248 個位址是緊密相連的：我們發現了許多相互關聯的礦工地址群組，並且具有相同的模式，例如挖礦的開始和結束時間或使用開採的代幣的操作。我們還發現了一些零售活動，但大部分代幣供應是由一群相互往來的鯨魚開採的。

根據鏈上分析，我們區分了幾個參與大額給予者合約分發的團體，並將他們與 TON 基金會和附屬成員聯繫起來：

1. 第一組「7月6日至7月30日」，佔供應量的 22%;
2. 第二組「7月30日-8月24日」-開採供應量的 20%;
3. 第三組「7月6日-8月24日」——開採供應量的 18.8%;
4. 第四組「7月19日-8月24日」——開採供應量的 17.2%;
5. 其他較小的集團從 8 月 1 日開始開採，佔供應量的 7.8%。

根據我們的計算，關聯到 TON 基金會的地址址控制了至少 85.8% 的供應量：

讓我們深入瞭解每個群體！

第一組：7 月 6 日至 7 月 30 日

我們發現了一組 36 個位址，從第一天開始挖礦 (每個位址在 7 月 6 日 18：55 到 7 月 7 日 01：04 之間收到第一個獎勵)，並於 7 月 30 日結束挖礦：

該組有 20 個活躍位址和 16 個非活躍地址，這些地址在驗證者投票後被凍結 4 年。活躍地址持有 6.5 億 TON。

有關這些位址的其他一些統計資訊：

1） 20 個活躍位址中有 17 個具有相同的模式：在 2021 年 10 月 10 日至 12 月 18 日期間，每個位址只有 1 筆所有資金的提款交易都向第三方地址進行了提款交易。一些提款是在同一天進行的：

• 2021 年 12 月 10 日：z6oH, KKeo, X0zB 提款間隔在 3 分鐘範圍
• 2021 年 12 月 17 日：X2i3 , _QHG 提款間隔在 10 分鐘範圍
• 2021 年 10 月 26 日：5Dk8 , A1DI  提款間隔在 6 個小時範圍

2）其他 3 個活躍地址進行了較多的轉帳，其中 1 個（Pvgy）捐贈給 TON 基金會並用於質押;

3） 所有這些位址都從所有 20 個大小捐贈者合約中挖掘出代幣。

這些因素表明，這組位址是由一個巨鯨管理的。我們並不是說控制巨鯨的受益者只有一個。也可以是一群人，但這群人彼此之間是緊密相連的：

• 這些節點從一開始就開始挖礦。在宣佈後幾個小時內，很難與不熟悉的人一起創建和啟動礦池
• 16 個挖礦地址沒有轉移資金 (礦工有私鑰 = 礦工仍然管理這 16 個地址)
• 大多數活躍位址 (19 個位址中的 15 個) 在沒有任何活動的情況下持有代幣：代幣僅從 15 個地址移動到其他 15 個地址一次。

巨鯨的身份尚不清楚，但下面我們表明，這個群體與直接和 TON 基金會互動的其他群體有關。

該集團開採了 11 億 TON (佔供應量的 22%)。

第二組：7 月 30 日至 8 月 24 日

上一組 36 個節點於 7 月 30 日結束挖礦。在 7 月 30 日晚上關閉所有 36 個節點後，同一天又啟動了一組新的 26 個節點：

第一組（7 月 6 日至 7 月 30 日）收到的最後獎勵日期為 7 月 30 日晚上 08：24：59。第二組（7 月 30 日至 8 月 24 日）收到的第一個獎勵日期為 7 月 30 日晚上 08：25：47。因此，這兩組之間只有 48 秒的差距沒有挖礦獎勵。

有關此組的更多統計資料：

• 其中 22 個地址處於活躍狀態，4 個地址在驗證者投票後被凍結
• 該小組的地址正在積極向 TON 基金會捐款：其中 6 人捐贈了所有代幣，其中 12 人捐贈了餘額的 10% 至 40%。6 個地址捐贈了 100% 的資金，這一事實可能表明這些地址的所有者還有其他地址保留代幣。
• 其中三個地址參與了質押（wFRl, 1bqw , Owud)）：他們向與 Elector 合約互動的地址匯款。值得一提的是，Owud 透過向 13 個唯一地址 (1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13) 發送代幣創建了多個質押帳戶。每一個地址都是唯一的驗證者。

正如我們上面所說，事實上的大額給予者挖礦於 8 月 24 日結束，但最後的代幣在 8 月 26 日在兩個地址之間分配：

1. 大額給予者每次分發 100k 代幣，但對於最後一筆交易，他們在每個地址上還剩下近 99,560 個代幣(100k 減去之前交易的 gas 費用)。
2. F81K 向每個地址發送 430–450 個代幣，讓大額給予者餘額再次達到 100k。
3. 似乎這些轉移是為了讓挖礦完成，F81K 在 10 個大額給予者地址上挖出了 10 個最後 100k 中的 8 個。2 個是由 DjPI 開採的。

在一天晚上啟動 26 個節點是自 7 月 6 日以來單日內最大的節點啟動，這些節點也從所有 20 個給予者合約中挖礦 (作為第一組)。鑒於這兩組之間沒有挖礦獎勵的間隔為 48 秒，這兩組地址似乎是由一個運營商協調的。

關閉節點，並從不同地址再次打開它們的原因可能是什麼？我們沒有找到任何技術原因，但有一種理論是為了讓人感覺去中心化。

該群體又挖了 10 億 TON (占供應量的 20%)。

第三組：7 月 6 日至 8 月 24 日

正如我們上面所寫的，一組 36 個節點於 7 月 6 日啟動，並於 7 月 30 日結束，但可能在其他地址下繼續存在。

與第一組 (從一開始) 同時，另一組 14 個節點於 7 月 6 日啟動，但該組直到 8 月 24 日才開始挖掘代幣：

該小組與 7 月 6 日至 7 月 30 日運營的第一個小組有關聯：

• 這組的 Vqwi 地址和第一組的 X0zB 和 KKeo 很可能有一個共同的受益人。來自這三個地址的資金 (每個地址有 4000 萬個代幣) 匯總在 wqrH 位址中。
• 15 個位址中有 13 個處於活躍狀態。其中 11 個與第一組具有相同的模式：在 2021 年 11 月 2 日至 2020 年 1 月 14 日期間，他們每個人只向第三方地址進行了 1 筆提款交易。
• 該組包括一個 putF，一個將我們連結到其他節點組的 TON 相關操作的金鑰地址。我們稍後會回來討論這個地址。

該群體額外開採了 9.4 億TON代幣 (占供應量的 18.8%）。

第四組：7 月 19 日至 8 月 24 日

還有另一組 17 個礦工地址，我們連接到前一個地址。該組的所有位地址於 7 月 19 日獲得首筆獎勵，並於 8 月 24 日結束挖礦：

該組包括通過 BDa2 連接到 putF（第三組的金鑰位址）的 n__T 和 oQMb 位址：

• oQMb 利用兩個代理地址  (gHKM, b_g5) 向 n__T (連結) 發送 1 百萬個 TON 和 8WcG  發送 1 百萬個 TON（連結）。8WcG 透過相互轉移與 BDa2 相關聯;
• BDa2 向 CcQ8 匯款，後者從 putF 接收資金。

此外，來自 w2Qp 的資金用來為 OKEX 和 FTX 提供流動性。這將 w2Qp 地址與 TON 基金會團隊串連起來：

• OKEX TONCOIN 上市公告 2021 年 11 月 12 日 (連結) <> 2021年11月12日 1000 萬 TON 轉帳到 OKEX (連結);
• FTX 上市公告 2021 年 11 月 11 日 (連結) <> 2021 年 11 月 12 日 FTX 的 1000 萬 TON 轉帳 (連結)。

該群體挖了 8.59 億 TON（占供應量的 17.2%）。

因此，第四組礦工位址可能與 TON 基金會的貢獻者和前第三組 (7 月 6 日至 8 月 24 日) 有關。因此，研究中的所有 4 組都是相互關聯的：

這 4 個團體開採了 39 億 TON 代幣（占供應量的 78%）。

其他較小的群體與先面的群體也有關聯

有幾個較小的團體在 8 月份開始採礦，並與上述四個團體有聯繫。

 第五組：8 月 1 日

該組由 13 個位址組成，以兩個大型礦工為中心：w_VD 跟 NL1O.。他們倆都在 8 月 1 日收到了第一筆獎勵，並於 8 月 24 日停止挖礦：

此組中的位址通過相互交易或中間位址緊密連接：

• NL1O 聚合來自  fq1d, cnw0, wQ66, CmsJ 的資金，並透過 dVZ_ 位址向 w_WD 發送一些代幣;
• NL1O 與 a1Tl, _5as, 和 Qnur 一起將代幣發送到同一個受益人的多個質押合約。

該組與前 4 組相關：NL1O 向 BDa2 發送了超過 4900 萬個 TON（第四組的中介地址）。

它還透過 LJwP 與 TON 核心社群成員有直接聯繫。我們使用 Tonscan 通訊錄來確定幾個核心社群成員的錢包。

• LJwP 向 Oleg Illarionov (brainfucker.ton，TON Keeper 共同創辦人）發送過幾次 1000 TON (1, 2, 3)
• LJwP 向 Oleg Andreev (TON Keeper 共同創辦人) 的一個地址發送了 100 TON。它還獲得了 0.1–0.9 TON 好幾次 (1, 2, 3, 4, 等)。此外，LJwP 還向 d8O2 發送了600,000 TON，這與 Tonkeeper 團隊有關。然後，該位址向 T3_d 發送了506,803 TON，向 PLZR 發送了 20,000 TON。這兩個錢包也與 Oleg Andreev 有關。
• LJwP 將 3300 TON 和 100 TON 發送到 968m，該錢包與 Kirill Malev (First Stage Labs 合作夥伴) 有關。該位址與 Kirill Malev 的主要位址 malev.ton (1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 等) 有許多相互交易，並擁有標有「malev」的 TON DOGS 收藏中的 NFT。

考慮到 Kirill Malev 的 malev.ton 主地址，他收到了 44O-i 的 TON，該 TON 由第二組的 wFRI 和第四組的 5_Dx 資助：

 第六組：8 月 8 日至 26 日

此組包含 68 個具有相似行為模式的位址。此組中有六個關鍵地址：Dwmn, Lwtm, F81K, M63-, tTFy, 和 tEVL。在 8 月 8 日至 8 月 26 日期間，這些地址開採量從 3800~4500 萬 TON。其他地址開採的量不超過 90 萬 TON，並於 8 月 7 日將所有資金分送給一家大型礦工 (tTFy 除外)。

該組有 2 個亞組：

• 第一個包括 Dwmn, M63-, tTFy, 和 tEVL這些地址透過 b4E9 和其他幾個中介地址連接;
• 第二個亞組包括  Lwtm 和 F81K。

該組的所有礦工都收到了 0.01 TON 作為 2kJT 的首批交易之一——該地址於 2019 年 11 月 15 日啟用，即主網 (testnet2) 啟動三小時後啟動。

我們還發現，第三、第四、第五和第六組通過前面提到的 BDa2 連接。此外，第六個和第五個透過更多的位址（例如，AzQO 和 91Gj）相關。

 第七組 8 月 18 日至 24 日

該組由 8 月 18 日或 8 月 19 日開始挖礦的 4 個地址組成。其中三人在 8 月 24 日收到了最後的獎勵：

該小組與其他小組有幾個明顯的聯繫：

• iE3g 向第五組的 LJwP 發送了所有東西
• PQY_ 透過 dRZJ 與第六組相關聯（參見上面的關係圖）。
• qzub 透過 BDa2 與其他組連接。他們倆都向地址 iPIP 發送了 TON。

還有一個與錢包 ceg_有關的有趣問題。它是第一個向 TON 基金會第一個地址（25 TON 測試交易）發送資金的錢包。此外，它是唯一一個從 TON 基金會的第一個地址收到 TON 的地址：第一筆交易後發送 12 TON，一周後 7.5 TON。這是與 TON 基金會相關的明確標示。

所有 8 月集團開採了 3.8 億 TON（占供應量的7.8%）。

驗證者

當前的驗證者呢？我們分析了當前區塊鏈驗證器與挖礦群體的相關的轉入與轉出交易。

數據是在 2 月 25 日收集的，我們對一組驗證者進行了分析 (TON 不會在 epoch 之後立即解鎖驗證者的質押，因此每個 epoch 後有兩組驗證者位址相互替換）。

在當時的 272 個活躍驗證者中，我們發現了 170 個與上述討論的挖礦群體相關的驗證者。此外，還有 12 個驗證者透過直接交易或代理地址從 TON 基金會獲得資金。

因此，有 182 個 (~ 66,9%) 驗證者從上述定義的挖礦群體獲得資金，這些驗證者考能在上述的早期 TON 礦工群體的控制之下。

詳細結果如此。

基本上，我們根據挖礦組對驗證者進行分組。例如，來自第六組礦工的 Dwmn 向 5cNc 發送了 462 萬 TON，後者在 20 個驗證者之中分配了 ~2000 萬個 TON (每個 150 萬 TON) 。因此，我們將所有這些驗證者與第六組相關聯起來。

此外，我們還創建了一組連接到 BDa2 地址的驗證者。如前所述，該地址是第 2、4、5 和 6 組礦工之間的連結者，有 55 個驗證者與該地址相關。

數據源

我們使用公共 API 來檢索有關 TON 礦工的數據。我們分享它是為了我們研究的可重複性和進行其他分析的便利性：

• 原始數據
• 結構化數據
• 我們用來獲取數據的腳本

結論

至少 85.8% 的代幣供應量分佈在幾組可能相互關聯的礦工之間。控制這些位址的一群人緩慢地將 TON 代幣釋放到市場中，限制其供應並提供低流動性效應，對 TON 價格產生積極影響。

我們不能確定究竟是誰在管理這些位址，但我們假設至少有一部分人正在與 TON 基金會合作：

• 該組織發送了數千萬個 TON 代幣，以在中心化交易所提供流動性。與這些交易所的整合由 TON 基金會宣佈和管理
• 從這群礦工到 TON 核心社群成員的代幣轉移很少
• 該群體的一些地址用於與 TON 基金會、交易所和其他服務進行測試交易;

目前凍結一些地址的政策，是為了努力減少問題，因為這頭巨鯨的活躍代幣數量將減少。事實上，鯨魚投票凍結了他們的一些地址。

然而，這一政策並沒有解決區塊鏈採用的問題，因為代幣效用仍然非常有限。這少數礦工集團將繼續擁有主要部分的供應，其他潛在投資者將看到代幣集中的風險。

作為代幣分配的一部分，這些挖礦集團向 TON 基金會發送資金，該基金會的地址（地址 1、地址 2）上已經有 5.7 億 TON。如果 TON 基金會未來開始更積極地向社群和關鍵生態系統專案分發代幣，以解決區塊鏈採用的問題，我們不會感到驚訝。

TON 基金會的幾句話

在研究的最後階段，我們聯繫了 TON 基金會團隊，以獲得他們對我們分析的反饋。TON 基金會審查了這些數據，以進一步加強透明度並參與社群內的公共討論：

我們無與倫比地瞭解生態系統的複雜性，並認為幫助駕馭它是我們的使命。通過深入研究 TON 區塊鏈的挖礦歷史，對 TON 區塊鏈進行了徹底的分析，揭示了很多關於生態系統的現狀，並為需要採取哪些措施提供了清晰的途徑，以確保加強去中心化。我們相信，透過與所有利益相關者共同努力，我們可以實現這一目標。最後，我們呼籲所有用戶積極參與構建安全、透明和健康的加密生態系統。TON 的未來掌握在每個人的手中。