風投 Pantera 手拿鎖倉一年的六折 TON，Telegram 案件讓投資者開始擔憂

Telegram 創辦人 Pavel Durov 近期陷入法律糾紛，引發了加密貨幣風險投資領域的震盪。這場風波特別影響到大量投資 Toncoin (TON) 的投資公司，這是一種與熱門通訊應用程式緊密相關的數位代幣。像是 Pantera Capital、Animoca Brands 及 Mirana Ventures 等主要投資者如今正面臨困境，隨著 Durov 面臨嚴重的法律指控，他們的投資蒙上陰影。

風險投資下注 TON，Telegram 醜聞讓 TVL 雪崩

Pantera Capital 及 Animoca Brands 等頂尖風險投資公司投入大量資金於 TON，這是一種基於區塊鏈技術的代幣，用於 Telegram 的生態系統內。TON 原本被視為潛在的顛覆者，旨在將 Telegram 轉變為類似中國微信 (WeChat) 的「超級應用程式」，讓用戶能從即時支付到區塊鏈遊戲等多種互動中獲得無縫體驗。

今年初，Pantera Capital 向 Toncoin (TON) 投資了超過 1 億美元，賭注其未來潛力。在 Telegram 轉型的熱潮推動下，TON 價格從 2 月到 7 月初飆升了四倍，區塊鏈上的總鎖倉價值 (TVL) 在高峰時超過 7 億美元。

Telegram 創辦人被捕，引發對 TON 前景質疑

然而，Telegram 數位資產無縫整合的夢想卻遭遇阻礙。Durov 於 8 月 24 日在巴黎郊外被拘留，指控包括助長兒童性虐待影像的傳播及 Telegram 上的毒品交易。突顯了投資與單一具影響力人物相關的專案所面臨的固有風險。

(為何 Telegram 創辦人、TON 精神領袖 Pavel Durov 被逮補？無關自由，是犯罪與加密貨幣)

消息傳出後，TON 幣價已下跌 20%，其區塊鏈上的 TVL 已降至 3.5 億美元，一個月下降 53%：

Telegram 是 TON 的發展關鍵，面臨考驗

「大多數投資者認為，應用程式本身顯然會促進或至少播下 TON 網路採用的種子」加密風險投資公司 1kx 的初始合夥人 Lasse Clausen 表示。「現在，我們面對的是公司及其創辦人遭遇黑天鵝事件的情況，這或許會引發對未來的疑問。」

風投投資者重新評估 Telegram 的未來

隨著 Telegram 聲譽受到審視，風險投資者正在重新評估他們的立場。許多投資者與 Telegram 達成的協議，禁止他們在至少一年內出售所持有的 TON，這使得他們在衡量 Durov 法律問題潛在影響時陷入兩難。Telegram 寬鬆的監管措施，曾吸引了許多加密愛好者，如今卻成為法律問題的焦點。

Pantera Capital 曾形容 TON 為其最大投資，但並未披露具體數據，其他主要投資者如 Animoca Brands 及 Mirana Ventures 也保持沉默。與此同時，一些支持者視當前情況為機遇。加密市場做市商 DWF Labs 便在 TON 價格崩跌後，聲稱投入數百萬美元購買 TON。

幣圈投資獨有的「代幣交易」：風投抽身更容易

彭博評論，類似於 TON 的投資經常被稱為「代幣交易」，風險投資者獲得的並非傳統股權，而是代幣。這種結構是加密領域獨有的，相較於傳統投資，代幣通常在一年後解鎖，讓投資者逐步出售，實現快速退出。然而，這也讓投資者面臨極大的波動風險，正如 TON 最近的價格波動所顯示。

「代幣交易」通常伴隨大幅折扣；例如，Pantera Capital 據報以當時市場價 40% 的折扣購買了 TON。儘管 TON 近期下滑，基於交易公告時的平均價格，Pantera 的投資仍然盈利。

高風險高回報

雖然代幣投資提供更快的回報，但風險也高。數位資產的波動性意味著任何下跌都會立即反映在投資組合報告中，不像傳統股權投資需要多年才能顯現真實價值。這種風險在 2022 年 TerraUSD 崩潰時得到了戲劇性的演示，當時支撐該穩定幣的代幣 Luna 變得一文不值，使得投資者如 Three Arrows Capital 破產。

TON 的情況提醒著我們，加密投資充滿不可預測性。隨著 Durov 的法律問題逐漸明朗，風險投資者將需應對投資的複雜性以及數位資產監管環境的變化。Telegram 能否重拾聲譽並繼續邁向成為數位超級應用程式的道路，仍有待觀察。