SpaceX 明年將成輝達 VR200 最大買家？鴻海吃香、兩台廠面臨市佔壓力
廣發證券（GF Securities）董事 Jeff Pu 發表公司最新 VR200 展望，預估 2027 年輝達 Vera Rubin 機櫃的最大買家將是 SpaceX，而台灣供應鏈中最大贏家則是鴻海（2317）。該機構對此給予鴻海「買進」評等，並點出和碩（4938）受限，戴爾（Dell）與緯創（3231）則面臨市佔壓力。市場普遍預估真正的放量落在 2027 年。
NVL72 機櫃需求明年上看 9.6 萬櫃，VR200 良率超過 85%
根據 Jeff Pu 的貼文，他預估 NVL72 機櫃的整體潛在市場規模（TAM）將由 2026 年的 7.3 萬櫃，成長至 2027 年的 9.6 萬櫃。2026 年的出貨仍以 GB200 與 GB300 為主，約 6.7 萬櫃，VR200 僅貢獻約 6,000 櫃。到了 2027 年，成長動能則主要來自 VR200，以及初期導入的 VR300（Ultra）。
在良率方面，Jeff Pu 指出 Vera Rubin 目前正在爬坡，首次通過良率（first-pass yield）已達 85% 以上，預期 2027 年第一季將進一步加速。這意味著，輝達新一代平台的量產節奏，正從 2026 年的少量導入，過渡到 2027 年的大規模出貨。
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（一台輝達 Vera Rubin 機櫃多少錢？台灣 PCB 與被動元件供應鏈能受惠嗎？）
SpaceX 估成最大買家，六大 neocloud 吃下三成產能
在客戶結構上，Jeff Pu 預期 SpaceX 將是 2027 年 VR200 最大的買家。他估計 SpaceX 的需求超過 3 萬櫃，對應規模約 10GW，預計實際可取得約 2 萬櫃。SpaceX 與 CoreWeave 及其他二線業者，合計六大 neocloud（新興 AI 雲端算力業者），預計將吃下約 1.9 萬櫃至 3.4 萬櫃，佔整體產業的 27% 至 35%。
值得注意的是，這類買家多半高度依賴外部融資。Jeff Pu 對 CoreWeave 的近期資金風險，看法是「可控」，但客戶集中度偏高，仍是後續需要持續觀察的變數。
鴻海搶下更大 SpaceX 配額，和碩、緯創、戴爾面臨壓力
在供應商動態上，Jeff Pu 認為鴻海將取得更大的 SpaceX 訂單，其模型估計配額約 40% 至 45%，同時在 Google 與 Meta 的份額也將提升。相較之下，和碩的參與程度有限，戴爾與緯創則面臨市佔壓力。基於 SpaceX 與雲端服務商（CSP）份額上升，Jeff Pu 給予鴻海「買進」評等。
該方向與外資近期的供應鏈調查相互呼應，幾個月前，美國知名投行傑富瑞（Jefferies）指出 SpaceX 與 CoreWeave 計劃自 2027 年起繞過戴爾，改向鴻海、廣達、緯穎、緯創等台灣 ODM 廠直接採購，戴爾因此面臨客戶份額流失風險。
（SpaceX 繞過 Dell 直接向鴻海採購 AI 伺服器！投行點名四大 ODM 台廠受惠）
輝達 Rubin 2026 年起步爬坡、2027 年加速放量
對此，Citrini 研究員 Zephyr 在 X 上回應表示，鴻海 2026 年 Rubin 機櫃減產的說法為真，2026 年 Rubin 出貨量連 50 萬顆都不到，預計馬斯克旗下的算力規模在 2027 年將大幅擴張。
整體而言，2026 年是 Rubin 世代的起步期，2027 年才是放量主戰場。對台灣供應鏈而言，誰能在 SpaceX 與新興 AI 雲端業者的直接採購中搶下更多機櫃，將是決定 2027 年業績落差的關鍵。
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