中國經濟成長放緩至近三年最低，全年仍達標、出口撐盤難掩內需疲軟
儘管中國 2025 年全年經濟增長率達到官方設定的「約 5%」目標，但第四季的表現卻顯示內需乏力，成長力道疲弱。房地產危機持續、消費復甦緩慢，加上出口依賴程度升高，為這個世界第二大經濟體的未來增添更多不確定性。中國統計局數據指出，10 至 12 月期間 GDP 成長率僅為 4.5%，為近三年來最弱季度表現。
第四季度增長乏力，創近三年新低
根據中國國家統計局 1 月公布的數據，2025 年第四季度中國 GDP 年增率為 4.5%，不僅低於第三季的 4.8%，也是自 2023 年第一季度以來的最低水平。這反映出在內需持續疲軟、房地產低迷及外部壓力下，中國經濟增長正面臨重大挑戰。
然而全年來看，中國 GDP 仍成長 5%，剛好達到北京當局設定的「約 5%」目標。在全球經濟放緩及地緣政治風險升溫的背景下，這一成績可謂勉強達標。
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儘管製造業表現稍見回升，其他主要經濟指標卻顯示國內需求仍顯疲弱。12 月零售銷售僅年增 0.9%，低於市場預期的 1.2%，也是自 2022 年 12 月以來最弱增幅；當時中國仍處於疫情防控末期。
投資方面，2025 年全年固定資產投資下降 3.8%，大幅低於預期的 3% 降幅。其中房地產開發投資重挫 17.2%，進一步加深 2024 年 10.6% 的跌勢，凸顯房地產危機尚未見底。
製造業略見回升，出口撐起經濟半邊天
工業產出在 12 月成長 5.2%，高於預期的 5%，也優於前一個月的 4.8%。這在一定程度上反映出製造業仍具韌性，尤其是在出口持續成長的帶動下。
中國在 2025 年創下近 1.2 兆美元的貿易順差新高，主因是企業積極轉向非美市場出口，成功規避美國潛在關稅風險。統計局指出，淨出口占 GDP 比重約三分之一，顯示中國對外貿的依賴程度進一步加深。
OCBC 銀行經濟學家謝東明預期，儘管面臨貿易限制與升值壓力，中國 2026 年出口仍可望成長約 3%。
美國關稅威脅仍在，貿易前景未明
儘管 2025 年表現優於預期，但中國出口前景仍面臨不小挑戰。美國前總統川普再次揚言，對與伊朗有貿易往來的國家（包括中國）課徵 25% 關稅，並強調將不續簽即將到期的中美貿易停火協議。此外，中國巨大的貿易順差已引起其他國家不滿，認為其衝擊本國產業，呼籲採取防禦性貿易政策。
經濟學者指出，中國當前的成長模式高度依賴出口與投資，若不進行結構性改革轉向內需驅動，長期恐難維持健康成長。
房地產低迷＋通縮壓力，國內經濟承壓
除了外部壓力，中國國內經濟問題也不容忽視。房地產市場持續下行，加上物價指數低迷，通縮壓力加劇。儘管 12 月消費者物價指數（CPI）上升 0.8%，創下近三年最快漲幅，生產者物價指數（PPI）卻下跌 1.9%。更令人擔憂的是，GDP 平減指數（GDP deflator）自 2023 年以來持續為負，預計 2026 年將再下降 0.5%，創下史上最長負成長紀錄。
與此同時，2025 年新增銀行貸款總額為 16.27 兆元人民幣，為七年來最低，顯示企業與消費者借貸意願低迷，也反映內需動能疲軟。
中央釋出寬鬆政策，市場期待更多刺激
面對經濟壓力，中國央行近期宣布多項寬鬆措施，包括下調各類貸款利率 25 個基點，並擴大對農業、科技與民營企業的信貸支持。
高盛預測，人民銀行可能在 2026 年第一季再次降準 50 個基點，同時調降政策利率 10 個基點，以進一步刺激經濟成長。
統計局在官方聲明中強調：「我們必須採取更積極有效的宏觀政策，並持續擴大內需。」
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