Bitwise：STRC 賣壓是加密週期底部訊號、非 Strategy 崩潰點
資產管理商 Bitwise 7 月 2 日發表分析，CoinDesk 報導，將 Strategy（MSTR）永久優先股 STRC 從 $100 面值跌至 $88 的賣壓定調為典型週期末段去槓桿事件，而非 Strategy 崩潰前兆。Bitwise 投研長 Matt Hougan 表示：「STRC 的波動是加密週期自然且必要的一部分。我認為我們接近底部。」比特幣同期跌破 $60,000 心理關卡，MSTR 相關永續優先股承壓；Bitwise 認為 Strategy 基本面仍穩健，擁有約 $520 億流動資產對比約 $70 億債務。
Bitwise 核心論述：週期末段去槓桿、非公司崩潰
Hougan 的分析架構將 STRC 的下跌歸類為週期性去槓桿現象。Bitwise 認為 Strategy 財務結構仍屬穩健：一，流動資產約 $520 億對比債務約 $70 億，資產負債結構仍有充足緩衝；二，公司持有 $25.5 億現金儲備，可覆蓋約 17 個月的優先股股息與利息支付；三，Strategy 新的資本框架允許選擇性出售比特幣以支付優先股股息，並授權公司回購股份。這三點是 Bitwise 認為 STRC 賣壓為市場失衡而非公司危機的核心論據。
需求敘事：機構將接棒 Strategy 為 BTC 主要買方
Bitwise 前瞻分析指出，隨資產管理公司、銀行、退休基金、大學捐贈基金、主權財富基金逐步採納比特幣，這批機構投資人最終將取代 Strategy 過去扮演的「BTC 主要需求方」角色。這代表 Strategy 未來將從「單向買方」的定位，轉為更具彈性的市場參與者—可買、可賣、可回購股份。這個機構化替代論述是 Bitwise 對 STRC 賣壓保持樂觀的基本盤。
廣告 - 內文未完請往下捲動
JPMorgan 反方觀點：避不了的雙向風險
Bitwise 樂觀論述面臨主要對照觀點：摩根大通（JPMorgan）7 月 2 日同日發表分析，認為 Strategy 新的資本框架創造了「可避免的雙向風險」（avoidable two-way risk），為加密市場帶來額外波動。JPMorgan 論點認為，Strategy 過去長期以「只買不賣」的敘事支撐 BTC 需求端；一旦引入選擇性出售機制，即使量少，也會扭轉市場對「Strategy = 永久需求」的認知，反而形成非必要的下行風險。這是同一 STRC 賣壓事件下，機構分析師陣營首次出現明顯分歧的案例。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
