為何比特幣與黃金走勢分歧？彭博社揭秘兩者背後流動性差異
儘管比特幣與黃金皆被視為抗通膨工具，但近期走勢的極端分化揭示了兩者在「全球流動性來源」上的本質差異。隨著聯準會（Fed）人事更迭與中國貨幣政策的轉向，黃金穩坐避險資產的寶座，而比特幣則愈發顯露其作為「高槓桿科技資產」的特性。本文將從價格走勢與流動性結構兩大維度，解析這兩種資產的脫鉤現象。
比特幣與黃金近期走勢分化：避險與風險的界線
進入 2026 年，黃金與比特幣的價格聯動性降至歷史低點。金價在經歷一波由地緣政治與各國央行儲備需求推動的狂飆後，雖然在近日出現獲利了結的劇烈震盪，但其過去一年的整體漲幅遠超比特幣。反觀比特幣，在面臨美國總統川普提名鷹派的凱文·沃什（Kevin Warsh）接掌聯準會後，價格迅速跌破關鍵支撐。這種「金漲幣跌」的現象說明，當市場遭遇實質性風險（如關稅威脅或緊縮預期）時，資金會流向具有實體支撐的黃金，而非數位資產。
Kevin Warsh 鷹派背景，流動性收縮令比特幣承壓
隨著川普總統於 2026 年 1 月底正式提名凱文·沃許接任 5 月任滿的鮑爾，市場風向發生劇變。沃許是著名的「硬派縮表論者」，他認為聯準會高達 6.6 兆美元的資產負債表是通膨與金融扭曲的根源。而市場已經在提前交易「流動性回收」的預期，這對比特幣等高敏感資產造成劇烈下行壓力。
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彭博專欄作家 Shuli Ren 指出，比特幣與黃金背後的推動力來自完全不同的地理與政策領域。比特幣的流動性高度依賴美元體系與矽谷的風險偏好，受聯準會資產負債表縮減（QT）的打擊最為直接；只要美債殖利率攀升，比特幣便會因去槓桿而走軟。
黃金流動性來自中國流動性擴張
而黃金目前的定價權正向東方傾斜。受惠於中國人民銀行持續增持儲備，以及中國民間因國內存款利率降至 2% 以下而產生的強勁「財富保衛」需求，中國也正在發生一種貨幣貶值交易，但由於購買加密貨幣的管道較少，多數中國家庭不得不購買黃金，以避免儲蓄遭受侵蝕。中國的貨幣供給量成長超過8%，遠高於美國。而五年期定期存款利率由 2021 年的 5.3%下降至如今的 2%。
除了中國正在大量印鈔之外，自 2022 年俄羅斯入侵烏克蘭以來，中國央行一直在積極購入黃金，黃金正成為挑戰美元儲備貨幣地位的最佳替代品。故黃金獲得了獨立於美元緊縮週期之外的強大資金支持。
數位黃金敘事的失效與結構性轉變
研究數據顯示，比特幣與黃金的相關係數已降至負值，這徹底反駁了「數位黃金」的說法。比特幣的波動邏輯更接近高 beta 值的科技股，反映的是市場對全球信用擴張的剩餘胃口。而黃金在 2026 年扮演的是「最終結算資產」，特別是在中俄等國尋求「去美元化」的背景下，其物理稀缺性與政治中立性是代碼所無法替代的。這種流動性結構的背離，預示著投資者在未來資產配置時，可能須將兩者視為功能完全不同的資產類別。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
