AMRO 警告：AI 泡沫若破，亞洲經濟首當其衝
AI 熱潮一旦反轉，亞洲可能首當其衝。東協加三總體經濟研究辦公室（AMRO）10 月 5 日發布《2026 年東協加三金融穩定報告》，警告東南亞加上中國、日本與南韓，比多數經濟體更容易受到 AI 熱潮崩盤的衝擊，並可能引發金融市場與實體經濟的連鎖震盪。
身處 AI 供應鏈核心，風險也最集中
據彭博報導，AMRO 認為這個區域「特別容易受到衝擊」，原因是它位居全球 AI 供應鏈的中心，而且與 AI 相關金融市場的連結愈來愈深。AMRO 指出，全球 AI 相關貿易的成長中，有三分之二來自這個區域。
科技出口近年一直是亞洲抵禦高能源價格與美國關稅的支柱，從南韓的記憶體晶片到馬來西亞的半導體封裝，科技週期中大部分的實體生產都在亞洲進行。AMRO 警告，一旦 AI 需求突然不如預期，資本支出縮手將削弱出口收入、投資與整體經濟成長。
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五條傳導路徑：從出口到信用緊縮
報告寫道：「一場失序的修正，可能透過多重管道擴散，包括科技出口減少、投資組合虧損、資本外流、高槓桿科技與基礎設施企業的再融資壓力，以及投資人信心轉弱。」
在金融市場方面，AMRO 點出兩種曝險。第一是集中度：部分區域股市高度集中在 AI 相關股票，例如南韓，一旦價格大幅修正就會直接受創。第二是連動性：日本與香港等市場的走勢，已經和美國 AI 與科技股高度同步，即使本地沒有引爆點，衝擊也可能跨海傳來。
AMRO 也關注 AI 投資的資金來源。隨著大型雲端業者愈來愈依賴舉債來支撐昂貴的資料中心建設，若 AI 回報不如預期，更高的槓桿可能放大衝擊；不透明的私募信貸市場，以及企業之間互相出資的「循環融資」交易，也可能讓不穩定加劇。報告指出：「AI 相關金融資產若大幅修正，可能透過被迫去槓桿與信用緊縮，外溢到整個金融體系。」
各國央行陸續示警
這份報告出爐之際，市場對 AI 熱潮的疑慮正在升溫，包括科技公司估值過高、晶片與資料中心支出暴增，以及循環融資等問題。彭博指出，從英國央行到新加坡金融管理局，各國央行都已陸續對 AI 投資能否持續表達關切。
鏈新聞近期也追蹤過類似的訊號：貝恩報告估算，AI 產業到 2031 年年營收須達 6 兆美元才撐得起目前的資本支出；亞馬遜也傳出擬透過特殊目的公司出脫 80 億美元的輝達晶片。
AMRO 在報告中建議，各經濟體應維持總體金融緩衝、深化國內金融市場、強化系統性監測，並加強區域合作。
對台灣的啟示
台灣並不在東協加三的範圍內，這份報告也沒有把台灣納入分析。不過，報告點出的風險結構，對同樣身處 AI 供應鏈核心、出口與股市高度仰賴科技業的台灣來說，同樣值得參考。當 AI 帶動的出口與股市成長愈集中，一旦需求轉弱，衝擊也會更直接。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
